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核心觀點(diǎn)

【上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)14%，“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”高質(zhì)量發(fā)展】2021年上半年，碧桂園連同其合營(yíng)企業(yè)及聯(lián)營(yíng)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東權(quán)益的合同銷(xiāo)售金額3030.9億元，權(quán)益銷(xiāo)售面積3451萬(wàn)平方米，分別同比增長(zhǎng)14%和8%。自2018年下半年以來(lái)碧桂園踐行“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的戰(zhàn)略，未來(lái)將持續(xù)保證供貨、保障銷(xiāo)售回款和現(xiàn)金流，以銷(xiāo)定產(chǎn)。

【堅(jiān)持深耕城鎮(zhèn)化市場(chǎng)，土地儲(chǔ)備兼具廣度和深度】2021年上半年，碧桂園新增土地投資預(yù)期權(quán)益建筑面積2643萬(wàn)平方米，權(quán)益投資金額884億元，分別同比增長(zhǎng)18.3%和14.7%。其中，82%聚焦五大都市圈，62%分布在三四線(xiàn)城市，布局兼具廣度和深度。截至2021年上半年末，碧桂園總土地儲(chǔ)備權(quán)益可售資源近2.2萬(wàn)億元，可滿(mǎn)足未來(lái)3年以上的銷(xiāo)售需求。

【營(yíng)收利潤(rùn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，信用評(píng)級(jí)保持行業(yè)領(lǐng)先】上半年，碧桂園實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2349.3億元，同比增長(zhǎng)27%，毛利潤(rùn)462.8億元、凈利潤(rùn)224.2億元，營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至6月末，碧桂園可動(dòng)用現(xiàn)金余額1862.4億元，凈負(fù)債率49.7%，杠桿水平進(jìn)一步降低?，F(xiàn)金短債比2.15、長(zhǎng)短期債務(wù)比2.73，流動(dòng)性充裕、負(fù)債結(jié)構(gòu)健康。期末融資成本5.39%，較去年末降低17個(gè)基點(diǎn)。

【打造高科技綜合性企業(yè)，多元發(fā)展驅(qū)動(dòng)“全競(jìng)提升”】碧桂園圍繞地產(chǎn)主業(yè)挖掘市場(chǎng)新動(dòng)能，重點(diǎn)布局高科技地產(chǎn)生態(tài)鏈。目前，智能建造、智慧餐飲、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、智能制造等多元化業(yè)務(wù)已取得階段性成果，未來(lái)將與地產(chǎn)主業(yè)形成更好的協(xié)同效應(yīng)。此外，碧桂園圍繞硬科技、大健康、新消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)鏈四大投資主題，在多領(lǐng)域投資頭部企業(yè)。通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，也是當(dāng)前碧桂園提升自身全周期綜合競(jìng)爭(zhēng)力的重要突破口。

01

銷(xiāo)售

上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)14%

“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”高質(zhì)量發(fā)展

2021年上半年，碧桂園連同其合營(yíng)企業(yè)及聯(lián)營(yíng)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東權(quán)益的合同銷(xiāo)售金額3030.9億元，權(quán)益銷(xiāo)售面積3451萬(wàn)平方米，分別同比增長(zhǎng)14%和8%，業(yè)績(jī)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)、保持行業(yè)領(lǐng)先。

自2018年下半年以來(lái)碧桂園踐行“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的戰(zhàn)略，未來(lái)將持續(xù)保證供貨、保障銷(xiāo)售回款和現(xiàn)金流，以銷(xiāo)定產(chǎn)并提升投資標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)加快推進(jìn)數(shù)字化，“全競(jìng)提升”邁向高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，在合法合規(guī)、保證安全質(zhì)量的前提下，做好高效率、成本力、產(chǎn)品力、營(yíng)銷(xiāo)力、服務(wù)力和科技力的“一率五力”。

02

投資

堅(jiān)持深耕城鎮(zhèn)化市場(chǎng)

土地儲(chǔ)備兼具廣度和深度

2021年上半年，碧桂園新增土地投資219幅，預(yù)期權(quán)益建筑面積2643萬(wàn)平方米，權(quán)益投資金額884億元，分別同比增長(zhǎng)18.3%和14.7%。其中，根據(jù)權(quán)益金額計(jì)算，新獲取的土儲(chǔ)中82%聚焦五大都市圈，62%分布在三四線(xiàn)城市。同時(shí)，按照權(quán)益面積和權(quán)益地價(jià)計(jì)算，上半年通過(guò)多元化渠道獲取的土地分別占到了總土地投資51%和31%，對(duì)應(yīng)貨地比高達(dá)4倍。

此外，在第一輪土地集中供應(yīng)中，碧桂園共獲取土地14幅，共計(jì)權(quán)益地價(jià)171億元。在重慶、鄭州、武漢等多個(gè)城市底價(jià)摘牌，總體溢價(jià)率僅7%，權(quán)益比例高于90%，所獲取的土地質(zhì)量明顯優(yōu)于第一批集中供地城市的平均水平。管理層表示，下半年會(huì)密切關(guān)注土地市場(chǎng)機(jī)會(huì)、以銷(xiāo)定投、按照相應(yīng)預(yù)算安排進(jìn)行工作。如果有更好的投資窗口會(huì)進(jìn)行追加。

從土地儲(chǔ)備來(lái)看，截至2021年上半年末碧桂園在國(guó)內(nèi)已簽約或已摘牌項(xiàng)目3127個(gè)，總土地儲(chǔ)備權(quán)益可售資源近2.2萬(wàn)億元，可滿(mǎn)足未來(lái)3年以上的銷(xiāo)售需求。其中已獲取的權(quán)益可售資源1.7萬(wàn)億元、潛在的權(quán)益可售資源0.5萬(wàn)億元。

碧桂園表示，將繼續(xù)響應(yīng)國(guó)家新型城鎮(zhèn)化建設(shè)戰(zhàn)略，長(zhǎng)期看好中國(guó)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，布局兼具廣度和深度。在截至2021年6月末的可售貨值中，99%位于常住人口50萬(wàn)以上的區(qū)域;93%位于人口流入?yún)^(qū)域;74%位于長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海、長(zhǎng)江中游、成渝等五大都市圈，契合國(guó)家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和人口流動(dòng)趨勢(shì)。

此外碧桂園披露，從2019年開(kāi)始獲取的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)效益明顯優(yōu)于2017-2018年獲取的項(xiàng)目，不同區(qū)域的貨值轉(zhuǎn)化率均有不同程度提升，獲取12個(gè)月內(nèi)的平均貨值轉(zhuǎn)化率約提高了5個(gè)百分點(diǎn)。

03

財(cái)務(wù)

營(yíng)收利潤(rùn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)

信用評(píng)級(jí)保持行業(yè)領(lǐng)先

2021年上半年，碧桂園實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2349.3億元，同比增長(zhǎng)27%;毛利潤(rùn)462.8億元、凈利潤(rùn)224.2億元，分別同比增長(zhǎng)3.1%和2.3%;核心凈利潤(rùn)152.2億元、歸母凈利潤(rùn)150億元，分別同比增長(zhǎng)4.2%和6.1%，營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。

從盈利指標(biāo)來(lái)看，主要受2017、2018年部分高成本獲取的低毛利項(xiàng)目的交付，對(duì)結(jié)算利潤(rùn)率水平有一定影響。上半年，碧桂園實(shí)現(xiàn)毛利率19.7%、凈利率9.5%、核心凈利率6.5%。管理層表示，待前期高價(jià)拿地的資產(chǎn)消化完畢后，結(jié)算毛利在明年下半年可能會(huì)有回升，未來(lái)將通過(guò)經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提高達(dá)到利潤(rùn)水平的提升。

碧桂園堅(jiān)持對(duì)回款目標(biāo)強(qiáng)考核，強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化的管理機(jī)制。2021年上半年，碧桂園實(shí)現(xiàn)權(quán)益物業(yè)銷(xiāo)售現(xiàn)金回款2727.9億元，權(quán)益回款率90%，已連續(xù)6年超過(guò)90%。

截至6月末，碧桂園可動(dòng)用現(xiàn)金余額1862.4億元，總借貸余額3242.4億元，較2020年末降低，凈負(fù)債率49.7%，杠桿水平進(jìn)一步降低。現(xiàn)金短債比2.15、長(zhǎng)短期債務(wù)比2.73，流動(dòng)性充裕、負(fù)債結(jié)構(gòu)健康。期末融資成本5.39%，較去年末降低17個(gè)基點(diǎn)。目前，碧桂園凈負(fù)債率、現(xiàn)金短債比均優(yōu)于“三道紅線(xiàn)”要求，僅剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率77%踩線(xiàn)。管理層表示，將來(lái)會(huì)在保持目前2萬(wàn)億總資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，降低總負(fù)債水平、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，2021年上半年碧桂園繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的信用評(píng)級(jí)，穆迪和惠譽(yù)均給予碧桂園“投資級(jí)”信用評(píng)級(jí)，標(biāo)普也于2020年上調(diào)公司評(píng)級(jí)展望至“正面”。

04戰(zhàn)略

打造高科技綜合性企業(yè)

多元發(fā)展驅(qū)動(dòng)“全競(jìng)提升”

戰(zhàn)略層面，碧桂園重點(diǎn)布局高科技地產(chǎn)生態(tài)鏈。以科技賦能驅(qū)動(dòng)，發(fā)力智能建造、智慧餐飲、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、智能制造等新業(yè)態(tài)。目前，機(jī)器人、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等多元化業(yè)務(wù)取得階段性成果，未來(lái)將與地產(chǎn)主業(yè)形成更好的協(xié)同效應(yīng)。

其中，在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)上，博智林重點(diǎn)聚焦建筑機(jī)器人及智能施工設(shè)備的研發(fā)應(yīng)用，并建立以BIM數(shù)字化技術(shù)為基礎(chǔ)的建筑產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，打造覆蓋建筑工程全生命周期的智能建造全系統(tǒng)解決方案。去年9月，首批建筑機(jī)器人在順德碧桂園鳳桐花園項(xiàng)目交付使用。截至2021年7月，已有18款建筑機(jī)器人投入商業(yè)化應(yīng)用。管理層表示，目前碧桂園正在通過(guò)“拆解一棟樓”的試驗(yàn)，進(jìn)行建筑機(jī)器人集群效應(yīng)的測(cè)試，未來(lái)將繼續(xù)深耕智能建造領(lǐng)域，在探索中不斷前行。

同時(shí)，碧桂園智慧餐飲業(yè)態(tài)也正加速布局全國(guó)市場(chǎng)。千璽機(jī)器人集團(tuán)已從初創(chuàng)期進(jìn)入成長(zhǎng)期。目前，近百家機(jī)器人餐廳已全面布局粵港澳大灣區(qū)內(nèi)廣州、深圳、珠海、佛山等十大城市。2400余臺(tái)各類(lèi)餐飲機(jī)器人單機(jī)設(shè)備，已在全國(guó)28個(gè)省市的酒店、景區(qū)、學(xué)校、醫(yī)院、交通樞紐等多樣化場(chǎng)景中應(yīng)用。

現(xiàn)代農(nóng)業(yè)上，碧桂園農(nóng)業(yè)目前已形成現(xiàn)代種業(yè)、智能農(nóng)機(jī)平臺(tái)及裝備制造、海外大農(nóng)業(yè)三大核心業(yè)務(wù)板塊。未來(lái)將加快前端種業(yè)研發(fā)，打造 “農(nóng)業(yè)芯片”，在中端聚焦“無(wú)人化農(nóng)場(chǎng)”、助力現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展，同時(shí)結(jié)合“碧優(yōu)選”門(mén)店，減少農(nóng)產(chǎn)品流通環(huán)節(jié)，探索生產(chǎn)銷(xiāo)售一體化零售業(yè)務(wù)模式。2021年將在粵、京、滬多地進(jìn)行業(yè)務(wù)探索，通過(guò)多種業(yè)態(tài)模式形成全渠道銷(xiāo)售，進(jìn)而布局全國(guó)市場(chǎng)的其他重點(diǎn)城市。

數(shù)字化智能制造領(lǐng)域，碧桂園通過(guò)現(xiàn)代筑美入局，目前已建成三大智能制造現(xiàn)代化生產(chǎn)基地。現(xiàn)代筑美聚焦數(shù)字化智能制造的研究，通過(guò)自動(dòng)化、規(guī)模化進(jìn)一步降低成本，向消費(fèi)者提供更具性?xún)r(jià)比的家居產(chǎn)品，今年將從工程市場(chǎng)走向零售市場(chǎng)，計(jì)劃在未來(lái)三年覆蓋全國(guó)零售市場(chǎng)。碧桂園預(yù)計(jì)，現(xiàn)代筑美將以每年10%的增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，2022年銷(xiāo)售額達(dá)到85億元，2023年銷(xiāo)售額突破100億元。

此外，通過(guò)碧桂園創(chuàng)投，碧桂園圍繞硬科技、大健康、新消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)鏈四大投資主題，在多領(lǐng)域投資頭部企業(yè)。主要以股權(quán)投資(含戰(zhàn)略并購(gòu))的形式，覆蓋“VC-PE-上市公司”的投資階段。目前，碧桂園創(chuàng)投已投資包括貝殼、快手、安居客、藍(lán)箭航天在內(nèi)的超50家企業(yè)，其中8家已成功IPO,8家已完成下一輪募資。同時(shí)，碧桂園創(chuàng)投還與保利資本發(fā)起成立保碧“地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈賦能基金”，至今已投出多家優(yōu)質(zhì)上下游創(chuàng)新企業(yè)。(朱一鳴、貢顯揚(yáng))