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美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲7.5%，較前月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于預(yù)期值7.3%，且連續(xù)9個(gè)月達(dá)到或高于5%，為1982年3月以來(lái)最快漲幅。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)1月份核心CPI同比上漲6%，較前月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1982年9月以來(lái)最高水平。中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫認(rèn)為，由于美國(guó)通脹形勢(shì)更加嚴(yán)峻，美聯(lián)儲(chǔ)加息緊迫性提升，需高度關(guān)注其經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。

商品和服務(wù)價(jià)格同步上漲，美國(guó)通脹形勢(shì)更加嚴(yán)峻。2021年12月，美國(guó)通脹上漲主要由商品價(jià)格帶動(dòng)，如能源、交通運(yùn)輸、食品和飲料、服裝等同比漲幅均超過(guò)5%，而醫(yī)療保健、教育與通信、其他服務(wù)業(yè)等同比增速相對(duì)較低。然而，來(lái)到2022年1月，商品和服務(wù)價(jià)格均面臨上漲壓力。商品價(jià)格繼續(xù)攀升，同比增速高達(dá)12.3%，為1980年以來(lái)最高，不過(guò)，能源、服裝和交通運(yùn)輸分項(xiàng)增速略有回落。服務(wù)業(yè)通脹逐漸升溫，1月份同比漲幅4.6%，為31年最高，醫(yī)療保健、教育與通信、娛樂(lè)、信息技術(shù)和服務(wù)以及其他服務(wù)業(yè)等分項(xiàng)均同步上漲。目前，美國(guó)供應(yīng)鏈瓶頸沒(méi)有明顯改善，商品價(jià)格將繼續(xù)保持在高位，服務(wù)消費(fèi)逐漸從疫情沖擊中恢復(fù)，將推動(dòng)通脹繼續(xù)走高。

美聯(lián)儲(chǔ)加息緊迫性提升，加息幅度恐超預(yù)期。當(dāng)下，美國(guó)通脹看不到有減速跡象，隨著服務(wù)業(yè)通脹抬升，即便供應(yīng)鏈瓶頸緩解，通脹可能也難以得到自然平復(fù)，這就要求美聯(lián)儲(chǔ)迅速作出應(yīng)對(duì)。在通脹數(shù)據(jù)公布后，貨幣市場(chǎng)已經(jīng)再度上調(diào)利率預(yù)測(cè)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能將在6月前加息100個(gè)基點(diǎn)。其中，在3月議息會(huì)議召開(kāi)前，2月份CPI數(shù)據(jù)將率先公布，數(shù)據(jù)持續(xù)走高或?qū)⑼苿?dòng)美聯(lián)儲(chǔ)一次性加息50個(gè)基點(diǎn)。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德已表態(tài)支持在7月初之前累計(jì)加息一個(gè)百分點(diǎn)，包括3月份首次加息50個(gè)基點(diǎn)，并呼吁貨幣政策委員會(huì)采取行動(dòng)，以應(yīng)對(duì)40年來(lái)最嚴(yán)重的通脹。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還將加快縮表進(jìn)程，如今，美聯(lián)儲(chǔ)持有的國(guó)債久期低于2017年縮表時(shí)，超過(guò)1萬(wàn)億美元將在未來(lái)1年內(nèi)到期，約三分之一國(guó)債將在未來(lái)3年內(nèi)到期。在自然到期和主動(dòng)縮減下，縮表進(jìn)程將顯著快于上一輪緊縮周期。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，從2022年5月至2023年5月，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行和日本央行資產(chǎn)負(fù)債表共計(jì)將縮減2萬(wàn)億美元，達(dá)2018年最大降幅的4倍。

美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策將產(chǎn)生廣泛的溢出效應(yīng)，必將拖累全球經(jīng)濟(jì)，加劇金融市場(chǎng)的波動(dòng)。觀(guān)察過(guò)去幾輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，每個(gè)緊縮周期大都造成美國(guó)或其他經(jīng)濟(jì)體的波動(dòng)。如1982年的緊縮周期引發(fā)拉美債務(wù)危機(jī)，1987年引發(fā)美國(guó)股市大崩潰，1990年引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1997年引發(fā)亞洲金融危機(jī)，2000年引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)股市泡沫破裂，2007年引發(fā)次貸危機(jī)，2013年“Taper”引發(fā)新興市場(chǎng)恐慌。雖然2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)近40年來(lái)最快增長(zhǎng)，但至今這一勢(shì)頭已有所放緩。

受奧密克戎毒株疫情蔓延等因素影響，2021年四季度，私人投資取代消費(fèi)成為拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要因素，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策，私人投資增速將放緩。國(guó)際機(jī)構(gòu)和投行紛紛下調(diào)美國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約占全球的24%，貨物進(jìn)口約占全球13.5%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策，對(duì)全球金融市場(chǎng)的外溢影響更大。在通脹數(shù)據(jù)公布和布拉德相關(guān)表態(tài)后，美股快速下挫。2月10日，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別下跌2.1%、1.8%和1.5%;VIX波動(dòng)率指數(shù)由前一天的19.96升至23.91，提高19.8%，市場(chǎng)恐慌程度提升;美債收益率一舉突破2%，為2019年8月以來(lái)新高。美債收益率通常與股市負(fù)相關(guān)，如果利率更快、更高上升，美股將繼續(xù)波動(dòng)調(diào)整。納斯達(dá)克指數(shù)可能在當(dāng)前基礎(chǔ)上繼續(xù)下跌，將對(duì)全球股市帶來(lái)較大沖擊，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

此外，高盛最新報(bào)告也指出，1月份美國(guó)就業(yè)報(bào)告中最重要的數(shù)字，不是非農(nóng)就業(yè)人數(shù)出人意料地增長(zhǎng)了46.7萬(wàn)，而是平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)了0.7%，并且在過(guò)去2到3個(gè)季度，美國(guó)薪資的年化增長(zhǎng)率已加速至6%。薪資與物價(jià)螺旋上升的過(guò)程中，需要美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息和金融狀況大幅收緊來(lái)打破這一循環(huán)。但問(wèn)題在于，從過(guò)往歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)從未實(shí)現(xiàn)過(guò)軟著陸，每一個(gè)緊縮周期幾乎都以危機(jī)告終。經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)實(shí)實(shí)在在擺在美國(guó)面前，是引燃爆點(diǎn)再歷循環(huán)還是輾轉(zhuǎn)騰挪涉險(xiǎn)闖關(guān)，全球都在密切關(guān)注中。(作者：路 虹)