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2022年1月中國(guó)信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。央行最新貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，下一階段要增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放。

近期，央行發(fā)布《2021年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)，其中對(duì)下一階段貨幣政策思路的闡述中，再次強(qiáng)調(diào)要保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，凸顯了這一目標(biāo)在2022年的重要性。

引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸投放

《報(bào)告》指出，要加強(qiáng)對(duì)財(cái)政收支、政府債券發(fā)行、現(xiàn)金投放回籠和主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整等不確定因素的監(jiān)測(cè)分析，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率為中樞上下波動(dòng);同時(shí)要完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，持續(xù)緩解銀行信貸供給的流動(dòng)性、資本和利率三大約束，培育和激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

央行數(shù)據(jù)顯示，2021年全年金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款19.95萬(wàn)億元，較2020年多增3150億元。2021年末，M2和社會(huì)融資規(guī)模同比增速分別為9%和10.3%，同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。從兩年平均看，2020年、2021年M2和社會(huì)融資規(guī)模增速分別為9.5%和11.8%，同兩年均名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配并略高。

“疫情防控得力、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、宏觀政策有效等因素，共同促進(jìn)我國(guó)宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定。”《報(bào)告》指出，初步測(cè)算2021年末中國(guó)宏觀杠桿率為272.5%，比上年末低7.7個(gè)百分點(diǎn)，其中，非金融企業(yè)部門杠桿率比上年末低8.0個(gè)百分點(diǎn);住戶部門杠桿率比上年末低0.4個(gè)百分點(diǎn);政府部門杠桿率則比上年末高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

《報(bào)告》稱，2021年下半年，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，央行加大跨周期調(diào)節(jié)力度，統(tǒng)籌做好跨年度政策銜接，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，著力增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。

保持信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)

2021年下半年，央行出臺(tái)了一系列“保持信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)”政策。2021年8月、12月兩次召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。另?yè)?jù)了解，央行在2021年10月優(yōu)化了宏觀審慎評(píng)估(MPA)考核，增加了鼓勵(lì)信貸同比多增的加分項(xiàng)。此外，2021年12月進(jìn)行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，隨后還降低了1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)5個(gè)基點(diǎn)。

然而從2021年四季度各月數(shù)據(jù)來(lái)看，非金融企業(yè)的信貸需求仍然疲弱。在2022年1月的新聞發(fā)布會(huì)上，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示貨幣政策“要抓緊做事”“不能拖，拖久了，市場(chǎng)關(guān)切落空了，落空了就不關(guān)切了，不關(guān)切就‘哀莫大于心死’”，意在穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)信貸增長(zhǎng)的預(yù)期。2022年1月開(kāi)年，央行下調(diào)了7天逆回購(gòu)利率、中期借貸便利(MLF)利率10個(gè)基點(diǎn)，隨后一年期LPR再次下降10個(gè)基點(diǎn)，五年期LPR亦時(shí)隔21個(gè)月下降5個(gè)基點(diǎn)。最近公布的2022年1月金融數(shù)據(jù)顯示政策初見(jiàn)成效，當(dāng)月新增社會(huì)融資規(guī)模超過(guò)了6萬(wàn)億元，單月信貸增量也是創(chuàng)歷史新高。

《報(bào)告》預(yù)計(jì)，下一階段穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)發(fā)展、內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不斷增強(qiáng)，2022年中國(guó)宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示，新年首月，人民幣新增貸款和社會(huì)融資規(guī)模增量雙雙創(chuàng)下歷史新高，特別是開(kāi)年信貸投放超預(yù)期，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)新年開(kāi)了好頭。在央行公布的新年首份金融數(shù)據(jù)“成績(jī)單”中，1月人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元。1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.17萬(wàn)億元，比上年同期多9842億元。其中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬(wàn)億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3806億元。

這在分析人士看來(lái)，1月金融數(shù)據(jù)顯示貨幣政策加大跨周期調(diào)節(jié)力度、靠前發(fā)力的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，寬信用過(guò)程正在加速，為上半年穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤提供有力支撐。

“信用的擴(kuò)張比大家預(yù)期的要快”，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析，在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力之下，“1月份信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期說(shuō)明相關(guān)部門在去年末已經(jīng)為穩(wěn)增長(zhǎng)做了很多準(zhǔn)備，接下來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力會(huì)有所減輕。”

企業(yè)中長(zhǎng)期貸款需求回暖

西部證券認(rèn)為，貸款數(shù)據(jù)中最有積極意義的是企業(yè)部門1月新增中長(zhǎng)期貸款同比多增，這也是該指標(biāo)6個(gè)月以來(lái)的首次同比多增。“企業(yè)的預(yù)期逐步穩(wěn)定，我們觀察到企業(yè)端的中長(zhǎng)期貸款需求也開(kāi)始出現(xiàn)回暖。”

央行披露數(shù)據(jù)顯示，1月份，住戶貸款增加8430億元，其中，短期貸款增加1006億元，中長(zhǎng)期貸款增加7424億元;企(事)業(yè)單位貸款增加3.36萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.01萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.1萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加1788億元。

從多地銀行業(yè)人士了解到，1月信貸投放重點(diǎn)集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、先進(jìn)制造、普惠金融等領(lǐng)域。同時(shí)，房地產(chǎn)融資漸次回歸正常。

就在1月，央行再次下調(diào)1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，5年期LPR更是20個(gè)月來(lái)首次下調(diào)。目前，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為改革開(kāi)放四十多年來(lái)的最低水平。同時(shí)，央行將繼續(xù)促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，推動(dòng)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。李迅雷預(yù)計(jì)，央行后續(xù)仍可能會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)降息，同時(shí)更加積極的財(cái)政政策，如加大基建投資力度，促消費(fèi)等可能也會(huì)跟上。

下一階段的政策思路要實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合，保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”。具體看，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，持續(xù)緩解銀行信貸供給的流動(dòng)性、資本和利率三大約束，培育和激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。

落實(shí)好支持小微企業(yè)的市場(chǎng)化政策工具，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)信貸增長(zhǎng)緩慢地區(qū)的信貸投放，精準(zhǔn)發(fā)力加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

同時(shí)，央行強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)化中小微企業(yè)金融服務(wù)能力建設(shè)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)增加首貸、續(xù)貸、信用貸，推動(dòng)形成敢貸、愿貸、能貸、會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制。(董瀟)