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日前，河南證監(jiān)局公布了2021年度10起投資者保護(hù)典型案例，以進(jìn)一步發(fā)揮案例在引導(dǎo)誠信經(jīng)營、提高服務(wù)質(zhì)量、維護(hù)轄區(qū)資本市場秩序中的規(guī)則引領(lǐng)作用，同時供廣大投資者在交易維權(quán)過程中參考。其中有兩起案例涉及期貨、期權(quán)相關(guān)交易。

保證金不足，投資者不方便、不知情？專家：投資者應(yīng)承擔(dān)強平全部損失！

投資者W某在A期貨公司開立期貨賬戶并長期交易。2021年某交易日上午，W某期貨賬戶出現(xiàn)交易保證金不足，A公司風(fēng)控部門隨通過短信方式通知W某追加交易保證金，W某一直未進(jìn)行追加；當(dāng)日下午W某持倉的賣出合約價格接近漲停，A公司臨近收盤又通過電話要求W某追加保證金，W某拒接電話，A公司隨對W某持倉進(jìn)行強平。W某向“12386”熱線投訴A期貨公司，稱由于其當(dāng)時在忙拒接了電話，A公司沒有對其充分提示即在很短時間內(nèi)將其期貨持倉在當(dāng)日最高點平倉不合理。平倉后該合約價格持續(xù)回落，A公司強制平倉導(dǎo)致其虧損，應(yīng)賠償損失。

該案例分析顯示，根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》第三十六條第二款，“客戶的交易保證金不足，又未能按期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的時間追加保證金的，按期貨經(jīng)紀(jì)合同的約定處理；約定不明確的，期貨公司有權(quán)就其未平倉的期貨合約強行平倉，強行平倉造成的損失，由客戶承擔(dān)?！?/p>

W某(乙方)與A期貨公司(甲方)在《期貨經(jīng)紀(jì)合同》中約定：“在連續(xù)競價交易過程中，當(dāng)乙方賬戶按照約定的保證金比例要求計算的風(fēng)險度高于100%或可用資金不足時，乙方應(yīng)立即補足保證金或立即采取有效減倉措施，不得以‘不方便、不知情’等理由或通過關(guān)閉通訊設(shè)備、拒絕接聽電話等手段不履行風(fēng)險處置義務(wù)或拖延風(fēng)險處置時間。否則，甲方有權(quán)在聯(lián)系不到乙方的情況下對乙方的部分或全部未平倉合約強行平倉，直至乙方可用資金≥0，乙方應(yīng)承擔(dān)由此產(chǎn)生的全部損失?！?/p>

W某當(dāng)日上午10時17分可用資金已經(jīng)不足，公司通過短信方式通知了W某，告知其賬戶可用資金為負(fù)，要求其按照合同約定及時入金或者自行減倉，并提示若W某不及時采取措施，公司有權(quán)按照合同約定對其持倉進(jìn)行強平。當(dāng)日上午該合約價格平穩(wěn)，為盡可能給W某預(yù)留更多自行處理時間，公司風(fēng)控人員未對其持倉進(jìn)行強平處理。下午開盤后合約價格持續(xù)上漲，并于14時40分左右開始加速上漲，但W某仍未自行處理?？紤]到價格進(jìn)一步上漲可能會出現(xiàn)漲停板，公司風(fēng)控人員通過電話方式聯(lián)系W某，但W某電話一直無人接聽。14時50分42秒，合約價格接近漲停板價格，而此時也臨近收盤。公司風(fēng)控人員隨按照合同約定對W某的部分持倉進(jìn)行強制平倉。

根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及雙方約定，W某接到追加保證金通知后，應(yīng)在規(guī)定時間內(nèi)追加保證金或者自行減倉以滿足可用資金要求，否則期貨公司有權(quán)在履行了通知義務(wù)之后對投資者持倉進(jìn)行強制平倉。

對于上述情況，華融融達(dá)期貨首席風(fēng)險官鄭雅輝表示，期貨公司為控制客戶結(jié)算風(fēng)險，需要采取強行平倉措施?？蛻艚Y(jié)算風(fēng)險是指當(dāng)市場價格波動異常劇烈時，客戶持倉頭寸發(fā)生虧損，客戶保證金不足以彌補平倉虧損，產(chǎn)生客戶爆倉的情況。當(dāng)客戶的風(fēng)險度(客戶持倉保證金/客戶權(quán)益×100%)≥100%時，期貨公司會向客戶發(fā)出追加保證金通知書，要求客戶在約定的時間內(nèi)追加保證金或自行減少持倉，直至風(fēng)險度小于100%?？蛻艚灰妆ＷC金不足，又未能按照要求及時追加保證金或自行平倉的，期貨公司有權(quán)就其未平倉合約強行平倉，強行平倉造成的損失，由客戶承擔(dān)。W某在持有期貨合約的情況下，理應(yīng)及時關(guān)注其期貨賬戶，在交易保證金不足的情形下拒接A公司追保電話，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)強行平倉的相關(guān)后果。

“期貨交易風(fēng)險較高，投資者在持有期貨合約的情況下，應(yīng)當(dāng)隨時關(guān)注自己的期貨賬戶，在行情不利時及時采取平倉或追加保證金等風(fēng)險控制措施，防止風(fēng)險擴大而被采取強行平倉措施。期貨公司也有必要加強投資者教育工作，提高服務(wù)投資者的水平，加強與投資者的溝通聯(lián)系，引導(dǎo)其做好風(fēng)險控制工作，以減少糾紛與損失?！编嵮泡x說。

期權(quán)合約被要求減倉，專業(yè)人士：因持倉超限額，不同階段有不同的限額標(biāo)準(zhǔn)

投資者W某在A期貨公司開立期貨賬戶，2021年7月28日共持倉ru2109C19000(天然橡膠2109合約買入看漲期權(quán)19000)187手。A公司通知W某在7月30日收盤前至少將該期權(quán)減倉至150手，否則將進(jìn)行強平。W某認(rèn)為A期貨公司讓其減倉不合理，隨向“12386”熱線投訴A期貨公司。

該案例分析顯示，根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》第四章第二十三條，交易所對客戶各品種期貨合約在不同時期有限倉比例和限倉數(shù)額。根據(jù)《上海期貨交易所期權(quán)交易管理辦法》第五十五條，期權(quán)合約在其交易過程中的不同時間階段持倉限額與標(biāo)的期貨合約相同。根據(jù)前述規(guī)定，W某持倉的天然橡膠期權(quán)合約進(jìn)入交割月前一個月(即8月)需調(diào)整為不超過150手。

對于上述情況，中原期貨首席風(fēng)險官楊陽表示，期貨交易所實行持倉限額制度。持倉限額制度是指期貨交易所規(guī)定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。持倉限額制度是為了防止市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場行為。持倉限額實行以下基本制度：

1.根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種每一月份期貨合約的持倉限額；

2.某一月份期貨合約在其交易過程中的不同階段，分別適用不同的持倉限額，進(jìn)入交割月份的期貨合約的持倉限額從嚴(yán)控制；

3.采用限制會員持倉和限制客戶持倉、比例限倉和數(shù)額限倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險。

根據(jù)上海期貨交易所有關(guān)持倉限額的規(guī)定，客戶持有天然橡膠合約的，在交割月前一月的限額手?jǐn)?shù)為150手。對超過持倉限額的客戶，期貨公司將按照規(guī)定對該客戶執(zhí)行強行平倉。

“期貨期權(quán)交易具有高風(fēng)險、高收益的特點，要求投資者具備較高的期貨期權(quán)專業(yè)知識水平，較強的風(fēng)險識別和承受能力。投資者應(yīng)充分認(rèn)識和理解期貨期權(quán)基礎(chǔ)知識和各種風(fēng)險，及時關(guān)注交易所及期貨公司網(wǎng)站、公眾號中發(fā)布的關(guān)于期貨期權(quán)相關(guān)交易制度、風(fēng)險管理辦法及其他通知。同時，投資者要隨時關(guān)注自己的賬戶資金狀況、持倉結(jié)構(gòu)，及時化解賬戶風(fēng)險。”楊陽說，期貨經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)加強在投資者開戶等環(huán)節(jié)必要的風(fēng)險揭示和告知義務(wù)，在交易過程中及時、耐心地做好風(fēng)險提示及制度講解；不斷深化投資者專題教育活動，引導(dǎo)投資者學(xué)習(xí)相關(guān)的法律法規(guī)及風(fēng)險控制辦法，提高客戶風(fēng)險管理意識和能力，避免產(chǎn)生糾紛。