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各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報。

2021年12月18日，蔚來在NIO Day上發(fā)布會上稱，全新車型ET5的車身后地板相關(guān)部件將采用一體式鑄造成型工藝。近期小鵬汽車也宣布，武漢工廠加入了一體化壓鑄工藝車間。而特斯拉早在2020年就開始采購大型一體式壓鑄設備了。

為什么造車新勢力紛紛選擇采用一體化壓鑄工藝呢？接下來錢研君就和各位老鐵分享一下車身結(jié)構(gòu)件一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯。

本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了車身結(jié)構(gòu)件一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈上的5家重點上市公司。長按下方二維碼并識別，然后點擊本期白金版右側(cè)的“購買單集”按鈕，進行購買并閱讀。（已購買2022年合集的，請點擊“閱讀”按鈕，進行閱讀）

免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風險自擔！

“一體化壓鑄”產(chǎn)業(yè)化趨勢將明顯提速

一體化壓鑄工藝指的是，通過大噸位壓鑄機制造大型鋁制零部件（主要指汽車車身結(jié)構(gòu)件一體化加工），將原本設計中多個單獨、分散的小件經(jīng)過重新設計高度集成，再利用壓鑄機進行一次成型壓鑄成完整大零件（省略焊接及組裝流程）。

目前大型一體化壓鑄主要適用于車身結(jié)構(gòu)件和底盤結(jié)構(gòu)件，其中車身結(jié)構(gòu)件質(zhì)量占汽車整備質(zhì)量的20%-30%，是一體壓鑄輕量化的重點區(qū)域。

▲圖片來源：截圖自中信建投（601066）證券研報

當前一體化壓鑄變革主要應用于新能源汽車型開發(fā)，特斯拉率先采用一體化技術(shù)，蔚來、小鵬、理想緊隨特斯拉布局一體化壓鑄。傳統(tǒng)車企仍以“沖壓+焊接”模式為主流，2022年2月沃爾沃是第一家公告擬投資一體式壓鑄工藝的傳統(tǒng)車企。

特斯拉是目前唯一實現(xiàn)后底板一體化壓鑄量產(chǎn)的主機廠，而國內(nèi)造車新勢力中，蔚來量產(chǎn)在即，小鵬完成打樣。一體化壓鑄具有以下三點優(yōu)勢（以特斯拉為例）：

1）減重：特斯拉計劃用2-3個大型壓鑄件替代原先370個零件組成的下車體總成，重量將降低30%；

2）降本：特斯拉后地板替換的成本下降在20%左右。實現(xiàn)下車身一體化后，制造成本下降40%；

3）提效：采用了一體式壓鑄后地板總成的Model Y，用1-2件大型壓鑄件替換了原來的70個零件，焊點大約由700個-800個減少到50個。制造時間由傳統(tǒng)工藝的1-2小時縮減至3-5分鐘，可實現(xiàn)在廠內(nèi)直接供貨。

而根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，汽車輕量化對于我國的節(jié)能減排事業(yè)也具有重要意義。

在輕量化及提效降本要求驅(qū)動下，車身結(jié)構(gòu)件朝著薄壁、高性能、大型化等方向發(fā)展，鋁加工工藝替代鋼制鈑金件沖壓+焊接，鋁壓鑄零部件從小件演變?yōu)榧苫蠹?/p>

產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有翻倍及以上的增速

一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈主要由壓鑄機設備、鋁合金材料、壓鑄產(chǎn)品供應商、模具等環(huán)節(jié)組成，市場空間廣闊。

中信建投證券預計， 到2025年，一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件市場空間有望達到376.7億元，復合增速為160%；大型壓鑄機市場空間有望達到50億元，復合增速為90%；免熱處理鋁合金材料市場空間有望達到161.3億元，復合增速為139%；模具市場空間有望達到10.9億元，復合增速為131%。

從更遠期的視角來看，中信建投證券的測算顯示，一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件全球/中國市場空間分別有望達到6100億元/1830億元；大型壓鑄機全球/中國市場空間分別有望達到218.3億元/65.5億元；免熱處理鋁合金材料全球/中國市場空間有望達到2500億元/750億元；模具全球/中國市場空間有望達到182.5億元/54.8億元。

不難看出， 一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有翻倍及以上的增速，其中一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件增速最快。

隨著壓鑄設備噸位提升、大型模具精度真空度技術(shù)的成熟，以及免熱處理合金材料的專利落地，大型精密壓鑄逐步構(gòu)建了技術(shù)、資金、客戶資源的多重護城河。從技術(shù)壁壘的角度來看， 部件＞模具＞設備＞材料 。

在一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的布局上，特斯拉后地板已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)自制，小鵬、吉利、大眾等也有做自制的計劃，理想和蔚來或主要依托外部零部件廠商。

一體化壓鑄屬于重資產(chǎn)的領域，壓鑄機一投就需要一條產(chǎn)線，要配套熱處理或機夾等設備，一條產(chǎn)線投資近一億元，每臺壓鑄機年產(chǎn)能約6萬套-8萬套車身結(jié)構(gòu)件。短期來看，新勢力和特斯拉產(chǎn)能規(guī)劃都較高，假設短期合計規(guī)劃300萬輛，則需要近50臺壓鑄機，供給存在瓶頸難以滿足主機廠需求。

中信建投證券認為，短期主機廠出于保供壓力，以及Tier1（一級汽車零部件供應商）能力未普遍成熟，會選擇自制模式。但后期在產(chǎn)能充足以及工藝逐步成熟后，仍將由Tier1主導。 西部證券（002673） 也認為， 大 多數(shù)主機廠不會采用特斯拉的自供方案，而傾向于選擇第三方供應的方 案。

也就是說， 第三方供應商龍頭將迎來新契機，尤其是有望實現(xiàn)大批量生產(chǎn)的龍頭公司。

本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了車身結(jié)構(gòu)件一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈上的5家重點上市公司。長按下方二維碼并識別，然后點擊本期白金版右側(cè)的“購買單集”按鈕，進行購買并閱讀。（已購買2022年合集的，請點擊“閱讀”按鈕，進行閱讀）

免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風險自擔！

風險提示：1、一體壓鑄訂單不及預期；2、新勢力車型銷量不及預期；3、國內(nèi)外競爭對手入局，競爭加劇；4、鋁價等原材料價格的波動風險；5、匯率變動風險。

本期錢瞻研報的參考研報如下：

中信建投-汽車行業(yè)一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈：趨勢，空間，格局與投資機會

西部證券-汽車輕量化行業(yè)深度：汽車輕量化趨勢明確，結(jié)構(gòu)件一體壓鑄推動制造革命

東吳證券-汽車與零部件行業(yè)：一體化壓鑄，—降本增效+精度可控，車身制造全新革命