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“沒想到理財也會虧錢！”近期，有不少投資者這樣吐槽。

最近一段時間，國內股市債市波動，向來以穩(wěn)健著稱的銀行理財產品也出現(xiàn)不同程度的凈值波動，甚至出現(xiàn)本金虧損的情況，部分投資者產生了“恐慌”情緒。

那么，目前市場中有多少理財產品“破凈”？

“破凈”真的是產品出現(xiàn)問題了嗎？

投資者應如何應對？

對于以上投資者關心的問題，本期金融問答邀請到了普益標準研究員鄭哲涵、雷文杰、陳雪花、王杰，為您作出解答。

提問：

目前市場上有多少理財產品“破凈”？占比是多少？

回答：

截至2022年3月28日，在統(tǒng)計到的22518款存續(xù)的凈值型人民幣產品中，共有1899款凈值型人民幣理財產品正在經歷單位凈值“破凈”，占比8.43%。其中，正在經歷單位凈值“破凈”的產品中，仍有81.83%的產品將單位凈值控制在0.98以上，凈值跌幅相對可控。

不同類型產品中，固收類產品破凈占比最低。截至2022年3月28日，上述統(tǒng)計到的兩萬余款凈值型人民幣產品中，固收類產品有20834款，其中有5.6%的產品正在經歷“破凈”，“破凈”產品今年以來的平均年化收益率為-4.9%。

不同風險等級產品中，風險越低的產品發(fā)生破凈的可能性越小。從“破凈”產品的風險級別來看，R1(謹慎型)產品未發(fā)生“破凈”，R2(穩(wěn)健型)產品發(fā)生“破凈”的概率也相對較小，僅有4.12%。即使發(fā)生“破凈”，R2(穩(wěn)健型)產品的止損和回撤控制表現(xiàn)也明顯優(yōu)于R3(平衡型)、R4(進取型)和R5(激進型)產品。

總的來看，出現(xiàn)“破凈”或正在經歷“破凈”的理財產品數(shù)量僅占全市場數(shù)量的一成左右，且主要為混合類、權益類產品。市場波動中，固收類產品、風險等級R1和R2類產品仍然表現(xiàn)穩(wěn)定。

提問：

“破凈”真的是理財產品出現(xiàn)問題了嗎？

回答：

今年以來，受新冠疫情反復，俄烏沖突，美聯(lián)儲加息預期等國內外因素疊加影響，債券市場和權益市場共振調整導致銀行理財產品的底層資產價格出現(xiàn)明顯下跌。

而投資者受負面情緒影響，很容易產生非理性的贖回行為，“鎖定”現(xiàn)有負收益。贖回費也會進一步造成贖回者的經濟損失。當市場悲觀情緒引發(fā)大批投資者集中贖回時，理財產品將不得不出售各類底層資產以滿足投資者的贖回需求，而底層資產拋售行為不僅會導致理財規(guī)模銳減，還會迫使各類底層資產價格進一步下跌，加深股債市場共振的負面影響，再度壓低理財產品凈值。

資管新規(guī)出臺后，凈值化轉型成為銀行理財業(yè)務的必然發(fā)展方向，而作為實現(xiàn)理財產品凈值化轉型目標的重要手段，采用市值法估值是大勢所趨。與攤余成本法不同，市值法不僅考慮了理財產品投資于債券類資產時的票面利率，還考慮了因市場表現(xiàn)變化造成的底層資產價值波動，并讓這些波動清晰地反映在理財產品的凈值上。通俗來講，同樣的例子，若使用的是市值法，假設因市場變動，95元購入的債券目前的市值只有93元，那即使債券到期時依然能拿到100元，但現(xiàn)在卻會出現(xiàn)2元的波動。

此外，銀行理財產品的凈值披露方式也在逐漸優(yōu)化。以前，理財產品的市值僅顯示為購買金額，在產品到期、本金和收益進入投資者賬戶前并不會發(fā)生變化?，F(xiàn)在，依據監(jiān)管的要求，銀行需要定期、及時對產品凈值進行披露，故理財產品凈值表現(xiàn)會更加直接的呈現(xiàn)給投資者。

總的來說，資產聯(lián)動下的股債波動，以及估值和信息披露方式的調整并沒有真正造成理財產品出現(xiàn)問題，只是揭開了那層掩飾波動的“紗”，使凈值波動更加直觀、清晰。

提問：

“破凈”之后，要不要開始“跑路”？

回答：

短暫的收益漲跌都只是一時表現(xiàn)，不要太糾結于一日或者幾日的凈值波動。

就理財產品主要投資標的債券而言，所投債券通常持有至到期，短期內債券漲跌會引起產品凈值波動，但不影響債券到期收益率，也就是說短期波動不對最終收益產生過多影響。所以，將時間線拉長，以時間換空間，獲得穩(wěn)定收益，乃是投資者上策之選。

投資者要聚焦長期視角，避免基金踩踏導致的真實利益受損。相較于銀行理財產品收益出現(xiàn)部分回撤而言，混合類、權益類基金在此次市場震蕩中遭遇大量贖回，為應對贖回壓力，基金經理不得不大量賣出持倉股票，引發(fā)連環(huán)下跌，導致場內多只基金處于折價狀態(tài)。

若投資者在理財產品走勢不平穩(wěn)甚至下跌的時候，不斷地贖回產品，將資金撤出，而贖回產品時可用于兌換套現(xiàn)的現(xiàn)金不夠多，兌付壓力會讓投資經理大量拋售債券資產，導致債市下跌，而債市下跌會帶動其他以債券為主要投資標的的理財產品一起下跌，這會進一步引發(fā)投資者贖回產品，陷入惡性循環(huán)。

面對理財產品破凈，投資者無需恐慌，不要在底谷時轉身而走，也不要在頂峰時慕名而來，應堅持長期投資、價值投資，實現(xiàn)財富保值增值。

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