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【20220407】鐵合金周報(bào)：疫情影響復(fù)蘇節(jié)奏，較弱現(xiàn)實(shí)較強(qiáng)預(yù)期博弈

觀點(diǎn)小結(jié)：錳硅

核心觀點(diǎn)：中性 “高產(chǎn)量、高庫(kù)存、高成本”格局未改，疫情影響鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，在高庫(kù)存被消化前，錳硅主要還是以成本支撐為主線。

供應(yīng)：中性 主廠區(qū)廣西持續(xù)虧損，內(nèi)蒙和寧夏試探成本線，錳硅供應(yīng)增量放緩，產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限。

鋼材復(fù)產(chǎn)：偏多 黑色迎來(lái)傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，但是最近節(jié)奏受疫情影響有所拖累，關(guān)注疫情發(fā)展。

鋼招：中性 河鋼發(fā)布招標(biāo)計(jì)劃，錳硅招標(biāo)價(jià)格8800元/噸，環(huán)比3月招標(biāo)價(jià)格上升450元/噸，同比去年上升2000元/噸，招標(biāo)量24450噸，同比去年下滑150噸。

成本：偏多 錳礦高位徘徊，海外5月報(bào)價(jià)繼續(xù)上行，化工焦有上行預(yù)期，錳硅成本支撐仍舊較強(qiáng)。

最新消息：中性 廣西省工信廳發(fā)布《2022年廣西綠色電力市場(chǎng)化交易實(shí)施方案》，電價(jià)有下行預(yù)期

觀點(diǎn)小結(jié)：硅鐵

核心觀點(diǎn)：中性 “高產(chǎn)量、高利潤(rùn)、低庫(kù)存”格局未改，驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，但現(xiàn)貨貼水較多，估值較高，在鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)化為復(fù)產(chǎn)實(shí)際之前保持區(qū)間操作，近期需關(guān)注出口實(shí)際兌現(xiàn)以及陜西榆林蘭炭整改落地情況。

供應(yīng)：中性 開(kāi)工由利潤(rùn)主導(dǎo)，主廠區(qū)利潤(rùn)率較高，但是產(chǎn)量上行有限，日產(chǎn)最高1.82萬(wàn)噸。

鋼材復(fù)產(chǎn)：偏多 黑色迎來(lái)傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，但是最近節(jié)奏受疫情影響有所拖累，關(guān)注疫情發(fā)展。

鋼招：偏多 河鋼發(fā)布招標(biāo)計(jì)劃，硅鐵招標(biāo)價(jià)格10050元/噸，環(huán)比3月招標(biāo)價(jià)格上升850元/噸，同比去年上升3150元/噸，招標(biāo)量2080噸，同比去年下降252噸。

成本利潤(rùn)：偏多 環(huán)保督察組再度審查陜西，要求省政府限期內(nèi)出臺(tái)整改方案，榆林市蘭炭生產(chǎn)或受影響，成本端有上行預(yù)期。

盤(pán)面回顧

上周雙硅走勢(shì)分化，硅鐵上漲372元/噸至10286元/噸，上漲3.75%，錳硅下跌124元/噸至8642元/噸，下跌1.41%。

上周焦點(diǎn)

廣西限制爐加征0.1元/kwh電費(fèi)，長(zhǎng)期停產(chǎn)

眥臨欽州港，憑借優(yōu)越的地理位置，廣西成為我國(guó)錳硅主要生產(chǎn)地之一，2021年全年生產(chǎn)錳硅135萬(wàn)噸，占全國(guó)比重12.27%。

2021年10月，廣西省發(fā)改委發(fā)布《廣西壯族自治區(qū)發(fā)展和改革委員會(huì)關(guān)于我區(qū)高耗能企業(yè)執(zhí)行差別電價(jià)的通知》，要求于2021年12月1日起，對(duì)省內(nèi)包括鐵合金行業(yè)在內(nèi)的限制類企業(yè)加征電費(fèi)0.1元/千瓦時(shí)，經(jīng)過(guò)自治區(qū)核實(shí)，廣西省鐵合金企業(yè)共116家，其中89家企業(yè)為限制類企業(yè)，執(zhí)行加價(jià)政策。

12月后，由于電費(fèi)高企，廣西企業(yè)生產(chǎn)虧損，省內(nèi)爐型大部分停產(chǎn)，體現(xiàn)在鋼聯(lián)錳硅周度產(chǎn)量增勢(shì)放緩。

數(shù)據(jù)來(lái)源：政府網(wǎng)站，

廣西有電費(fèi)下降預(yù)期

4月1日，廣西省工信廳發(fā)布《2022年廣西綠色電力市場(chǎng)化交易實(shí)施方案》，開(kāi)放10千伏及以上工商業(yè)電力用戶（兩部制用電）、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)集聚區(qū)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)用戶參與交易。

交易價(jià)格機(jī)制：綠色電力交易價(jià)格由市場(chǎng)主體通過(guò)雙邊協(xié)商方式形成，交易價(jià)格即為結(jié)算價(jià)格。以內(nèi)陸燃煤發(fā)電核定上網(wǎng)電價(jià)（0.4227元/千瓦時(shí)）上浮20%作為交易價(jià)格上限，以風(fēng)電光伏發(fā)絲按企業(yè)核定的上網(wǎng)電價(jià)（0.4207元/千瓦時(shí)）作為交易下限價(jià)格。

在不考慮高耗能產(chǎn)業(yè)不做20%浮動(dòng)限制的基礎(chǔ)上，按照該文件上限，0.4227*1.2=0.50724元/千瓦時(shí)的結(jié)算電價(jià)，不論是對(duì)應(yīng)目前廣西電費(fèi)還是之前上網(wǎng)電價(jià)，該文件給出的電費(fèi)均有不同程度下滑。

數(shù)據(jù)來(lái)源：政府網(wǎng)站，

錳礦供應(yīng)

錳礦到港情況

上周錳礦到港總計(jì)34.4萬(wàn)濕噸，環(huán)比下行10萬(wàn)濕噸，下行22.5%；

其中34.4萬(wàn)噸均來(lái)自于南非，氧化礦短缺短期難解。

據(jù)來(lái)源：路透，

錳礦發(fā)運(yùn)情況

上周錳礦發(fā)運(yùn)合計(jì)5.4萬(wàn)濕噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)濕噸，其中5.4萬(wàn)濕噸均來(lái)自于南非。

數(shù)據(jù)來(lái)源：路透，

錳礦港口庫(kù)存小幅累庫(kù)

疫情影響發(fā)運(yùn)，上周錳礦港口庫(kù)存累庫(kù)35萬(wàn)噸至531.3萬(wàn)噸，其中天津港（600717）累庫(kù)37.4萬(wàn)噸，欽州港去庫(kù)3.8萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

錳礦價(jià)格走勢(shì)

上周錳礦高位盤(pán)整，氧化礦碳酸礦價(jià)差小幅走擴(kuò)。天津港澳塊報(bào)61.6元/噸度，上漲1.2元/噸度，南非半碳酸塊報(bào)39.8元/噸度，下跌0.9元/噸度，欽州港澳塊報(bào)60.8元/噸度，環(huán)比持平，南非半碳酸報(bào)39元/噸度，下跌1.2元/噸度，礦山5月報(bào)盤(pán)釋出，氧化礦價(jià)格仍舊堅(jiān)挺。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

鐵合金供應(yīng)：利潤(rùn)刺激產(chǎn)量上行

錳硅產(chǎn)量趨穩(wěn)

上周錳硅周度開(kāi)工率和產(chǎn)量雙雙走低，周度開(kāi)工率68.74%，環(huán)比下滑0.93%，周度產(chǎn)量20.73萬(wàn)噸，環(huán)比下滑0.6%，產(chǎn)量趨穩(wěn)。

目前錳硅成本高企，成本突破廣西成本線后繼續(xù)試探內(nèi)蒙和寧夏成本線，我們認(rèn)為錳硅的日產(chǎn)上限已至。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

硅鐵周度產(chǎn)量趨穩(wěn)

硅鐵方面，高利潤(rùn)下，硅鐵產(chǎn)能基本能開(kāi)皆開(kāi)，周產(chǎn)觸頂。

上周硅鐵周度開(kāi)工率和產(chǎn)量小幅走高，周度開(kāi)工率50.65%，環(huán)比上行1.25%，周度產(chǎn)量17.39萬(wàn)噸，環(huán)比上行0.02萬(wàn)噸，產(chǎn)量趨穩(wěn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

疫情影響鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏

疫情打斷鋼廠復(fù)產(chǎn)

疫情影響鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，247家鋼廠開(kāi)工率和鐵水日產(chǎn)雙雙下滑。三月中旬以來(lái)，受國(guó)內(nèi)疫情的影響，鋼廠的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏被打亂，部分鋼廠開(kāi)始停產(chǎn)檢修，對(duì)應(yīng)的247家鋼廠開(kāi)工率環(huán)比下滑0.76個(gè)百分點(diǎn)至77.45%，鐵水日產(chǎn)下滑4.17萬(wàn)噸至226.1萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

螺紋和五大品種周產(chǎn)回升

疫情影響，五大品種鋼材合計(jì)周產(chǎn)下滑，上周五大品種合計(jì)周產(chǎn)962.58萬(wàn)噸，環(huán)比下滑9萬(wàn)噸，137家鋼廠螺紋周產(chǎn)303.37萬(wàn)噸，環(huán)比下滑8萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

鋼廠庫(kù)存僵持

上周五大品種鋼材庫(kù)存合計(jì)2220.44萬(wàn)噸，其中螺紋庫(kù)存合計(jì)1635.89萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

鋼招情況

河鋼發(fā)布招標(biāo)計(jì)劃，錳硅招標(biāo)價(jià)格8800元/噸，環(huán)比3月招標(biāo)價(jià)格上升450元/噸，同比去年上升2000元/噸，招標(biāo)量24450噸，同比去年下滑150噸；硅鐵招標(biāo)價(jià)格10050元/噸，環(huán)比3月招標(biāo)價(jià)格上升850元/噸，同比去年上升3150元/噸，招標(biāo)量2080噸，同比去年下降252噸。

此次招標(biāo)價(jià)格尚可，量上考慮到疫情，招標(biāo)有所謹(jǐn)慎。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

價(jià)格和利潤(rùn)情況：主廠區(qū)利潤(rùn)可觀

錳硅價(jià)格季節(jié)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

硅鐵價(jià)格季節(jié)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

錳硅生產(chǎn)利潤(rùn)

錳礦價(jià)格止?jié)q，錳硅生產(chǎn)成本上漲趨勢(shì)有哦遏制。根據(jù)我們的測(cè)算，上周內(nèi)蒙、寧夏、廣西成本分別為8250，8300、8800元/噸左右，環(huán)比上漲-6050元/噸，對(duì)應(yīng)生產(chǎn)利潤(rùn)分別為100、150和-400元/噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

硅鐵生產(chǎn)利潤(rùn)

硅鐵成本端變化不大，目前內(nèi)蒙、青海、寧夏、陜西利潤(rùn)分別為1420、2240、1920、2100元/噸，高利潤(rùn)刺激下，主廠區(qū)能開(kāi)皆開(kāi)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，

鐵合金倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)

截至4月7日，錳硅倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)15萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.25萬(wàn)噸；硅鐵倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)5.9萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.3萬(wàn)噸。

基差和月差

基差走勢(shì)

硅鐵盤(pán)面走高，帶動(dòng)基差走擴(kuò)，截至4月6日，硅鐵基差008元/噸，錳硅基差-300元/噸。

月差震蕩

4月6日，錳硅5-9月差-58元/噸，硅鐵5-9月差-120元/噸。

大戶持倉(cāng)情況

錳硅大戶持倉(cāng)

硅鐵大戶持倉(cāng)

平衡表