999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

根據(jù)香港交易所披露，1月13日，云涌控股有限公司(以下簡稱“云涌控股”)再次向港交所主板遞交了上市申請資料，富德金融為獨家保薦人。此前在2021年6月其也曾赴港IPO。

云涌控股成立歷史可追溯至2004年，IPO前，曾勵星及其母親許夢霞通過控制SakaLimited公司持股86%，成為云涌控股的控股股東。另莊景淙及其妹莊雅雯、其父親莊富來，與勝賀瀨通過Justdan Holding持股14%。

1

供應(yīng)商集中度高

云涌控股是一家專注于集換式卡牌游戲、游戲機及主機游戲分銷的公司，主要從事批發(fā)、零售及發(fā)行業(yè)務(wù)，其經(jīng)營主體包括云涌游戲，及其在2020年全資收購的杰仕登公司。從產(chǎn)品種類來看，報告期內(nèi)，云涌控股產(chǎn)品主要為集換式卡牌游戲及相關(guān)配件、游戲機及相關(guān)配件、電子游戲等。

集換式卡牌游戲又被稱為收集類卡牌游戲(CCG)或定制式卡牌游戲，將集換式卡牌的收集元素與構(gòu)建戰(zhàn)略卡組及游戲玩樂元素相結(jié)合。

成立至今，公司已獲得游戲及收藏品行業(yè)中多個品牌、多種產(chǎn)品的分銷權(quán)。截至最后實際可行日期，云涌控股的品牌組合內(nèi)有18個主要品牌，包括武士道品牌、魔法風(fēng)云會、Nintendo Switch、寶可夢及游戲王。

得益于公司在2019財年就集換式卡牌游戲新取得一項分銷許可，以及2020年通過收購杰仕登取得游戲機及電子游戲產(chǎn)品組合，豐富了產(chǎn)品供應(yīng)，云涌控股業(yè)績在穩(wěn)健增長。2018財年至2020財年，其實現(xiàn)營收分別為1.23億港元、2.27億港元、10.12億港元;期內(nèi)溢利分別為1414.5萬港元、3788.2萬港元、9877.5萬港元。

值得一提的是，公司毛利率呈現(xiàn)波動下滑的趨勢，2018財年至2020財年，分別為23.8%、 27.4%、14.6%。其中，2019財年毛利率增加主要是因為零售業(yè)務(wù)的銷售收入和銷售毛利增加，2018財年至2019財年，零售業(yè)務(wù)貢獻的銷售收入從3453萬港元增加至4346萬元，同期該業(yè)務(wù)毛利率從 23.3%增加至50.1%。而2020財年，云涌控股的毛利率下降則是因為收購杰仕登，使公司的游戲機及相關(guān)配件，以及電子游戲的銷量增加，但這些產(chǎn)品毛利率較低，2020財年，游戲機及相關(guān)配件，以及電子游戲的毛利率分別為 1.0%、 10.8%。

另令人關(guān)注的是，按業(yè)務(wù)分布劃分，公司來自批發(fā)業(yè)務(wù)板塊的收入占比從2018財年的 72.0%上漲至2020財年的94.3%，且2021年首九個月進一步上升至95.4%，云涌控股存在依賴單一業(yè)務(wù)收入的風(fēng)險。未來若游戲批發(fā)業(yè)務(wù)市場發(fā)生不利變化，致使批發(fā)業(yè)務(wù)開展乏力，云涌控股營收將下滑。

此外，因為集換式卡牌游戲市場由魔法風(fēng)云會、寶可夢及游戲王這三款游戲主導(dǎo);主機游戲由Nintendo Switch及Sony PlayStation這兩個主要游戲品牌主導(dǎo)。2018財年至2020財年，云涌控股向前五大供應(yīng)商采購比重分別為72.0%、79.7%、94.8%，占比較高，公司前五大供應(yīng)商集中較高。其中，其向第一大供應(yīng)商G采購比重從2018財年的36.3%上升至2020財年的59.4%，云涌控股業(yè)務(wù)經(jīng)營對供應(yīng)商G形成一定的依賴。

未來若公司不能維持與上述主要供應(yīng)商的良好合作關(guān)系，使主要供應(yīng)商減少了游戲產(chǎn)品供應(yīng)，云涌控股的經(jīng)營活動或?qū)a(chǎn)生不利影響。

2

行業(yè)競爭激烈

近年來，受益于居民人均可支配收入增加，民眾對多元化娛樂活動需求的擴大，亞太地區(qū)的游戲及收藏品市場規(guī)模在持續(xù)擴大，2015年至2020年，其市場規(guī)模以年復(fù)合增長率24.9%從490億港元增加至1492億港元。未來隨著新流行玩具和新游戲的新興IP增多，玩家數(shù)量增加，預(yù)計2025年將達到4242億港元。

集換式卡牌游戲因具有獨特的設(shè)計和美感，通常源自授權(quán)IP，因此除了娛樂之外，還具有收藏價值，許多玩家也通過線上B2C平臺和C2C平臺購買二手稀有卡牌，因此集換式卡牌游戲在全球擁有龐大的二手市場，2015年至2020年期間，其市場規(guī)模從126億港元增加到了270億港元，年復(fù)合增長率為16.5%。

按2020年集換式卡牌游戲分銷收益計，云涌控股在亞洲所有集換式卡牌游戲批發(fā)商中排名第一，市占率為24.3%

值得一提的是，由于亞洲的集換式卡牌游戲批發(fā)市場相對集中，2020年前5大參與者的市場集中率約為46.7%，參與者達2.5萬名，云涌面臨激烈的市場競爭。再加上，集換式卡牌游戲依賴IP授權(quán)，未來若游戲制造商未能開發(fā)出新原創(chuàng)IP留住游戲客戶，或吸引新游戲客戶進入，集換式卡牌游戲市場面臨游戲客戶流失的隱憂，這將導(dǎo)致云涌控股經(jīng)營業(yè)績下滑。

按2020年游戲機分銷收益計，云涌控股因收購了杰仕登，在臺灣所有游戲機商中也排名第一，市占率達 23.6%。

從游戲機市場來看，因互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進步使游戲形式和內(nèi)容更趨多元，疫情導(dǎo)致居民偏好室內(nèi)活動等，亞太地區(qū)游戲機市場規(guī)模也在擴容，2020年達365億港元，隨著AR/VR等逐漸融入游戲，游戲體驗感增強，預(yù)計2025年游戲機市場將增至1083億港元。

但是按平臺劃分來看，游戲機市場主要還是Sony PlayStation、Xbox及任天堂三大平臺為主。

此外，盡管云涌控股在臺灣市場市占率較高，但是當前臺灣游戲機批發(fā)市場高度集中，前五大參與者的市場集中率達82.5%，云涌控股同樣面臨激烈的市場競爭。未來若云涌控股不通過多種方式去豐富游戲產(chǎn)品組合，隨著行業(yè)競爭日趨白熱化，公司面臨市場份額被侵蝕的風(fēng)險。

3

小結(jié)

云涌控股憑借其優(yōu)勢性的市場地位，在行業(yè)中具有競爭優(yōu)勢。但是由于游戲行業(yè)競爭日趨白熱化，公司僅依賴單一批發(fā)業(yè)務(wù)，且前五大供應(yīng)商還集中，在此情況下，云涌控股本次能否成功在港上市，還存在變數(shù)。