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6月30日，資本邦獲悉，佛山市藍箭電子股份有限公司(下稱“藍箭電子”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，金元證券擔任保薦機構(gòu)。

公司是主要從事半導(dǎo)體器件制造及半導(dǎo)體封裝測試的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司具有較為完善的研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售體系，掌握金屬基板封裝、全集成鋰電保護IC、功率器件封裝、超薄芯片封裝、半導(dǎo)體/IC測試、高可靠焊接、高密度框架封裝等一系列核心技術(shù)。公司擁有機器人自動化生產(chǎn)系統(tǒng)，并全面應(yīng)用于公司的半導(dǎo)體器件制造、檢測及智能化生產(chǎn)過程中，逐步實現(xiàn)了半導(dǎo)體器件制造各相關(guān)工序流程的智能化與自動化。公司主營產(chǎn)品包括分立器件、集成電路等半導(dǎo)體產(chǎn)品，同時對外承接半導(dǎo)體封裝測試業(yè)務(wù)，是華南地區(qū)較具規(guī)模的半導(dǎo)體器件生產(chǎn)基地之一。圖片來源：公司招股書

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，藍箭電子2017年、2018年、2019年營收分別為5.19億元、4.85億元、4.90億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為1838.06萬元、1075.41萬元、3170.10萬元，研發(fā)投入占比均低于6%。

發(fā)行人選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(一)款所規(guī)定的上市標準，即“(一)預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。”作為首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的具體上市標準。

結(jié)合公司所處半導(dǎo)體行業(yè)情況、同行業(yè)可比公司情況及科創(chuàng)板半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)行情況，發(fā)行人預(yù)計市值不低于10億元，符合“預(yù)計市值不低于人民幣10億元”的規(guī)定。

發(fā)行人2019年扣除非經(jīng)常性損益后孰低的歸屬于公司普通股股東的凈利潤為0.28億元，營業(yè)收入為4.90億元，符合“最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”的規(guī)定。

藍箭電子本次擬募資5億元用于先進半導(dǎo)體封裝測試擴建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目。

藍箭電子坦言公司存在以下風險：

(一)技術(shù)升級迭代風險

半導(dǎo)體封測技術(shù)與集成電路設(shè)計、半導(dǎo)體晶圓制造、封測設(shè)備密切相關(guān);下游客戶的需求也對封測技術(shù)提出了更新更高的要求，公司主要產(chǎn)品更新?lián)Q代速度隨之加快。企業(yè)在工藝技術(shù)和生產(chǎn)管理方面的創(chuàng)新能力直接影響產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，并直接決定企業(yè)的生產(chǎn)能力和在市場競爭中的生存能力。伴隨行業(yè)技術(shù)的升級和競爭的加劇，若出現(xiàn)公司未能準確把握行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢、重大研發(fā)項目未能如期取得突破，均可能導(dǎo)致公司技術(shù)不能及時跟進行業(yè)技術(shù)的進步，公司逐步失去技術(shù)優(yōu)勢，進而影響公司核心競爭力。

(二)研發(fā)失敗風險

半導(dǎo)體封裝測試行業(yè)是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，保持高水平的研發(fā)投入以實現(xiàn)技術(shù)不斷創(chuàng)新是行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭的關(guān)鍵所在。由于封測技術(shù)的研發(fā)具有投入大、難度高等特點，公司存在因研發(fā)投入不足、技術(shù)方向偏差、攻關(guān)克難能力弱等原因而導(dǎo)致研發(fā)項目失敗的風險。

(三)經(jīng)營業(yè)績波動風險

半導(dǎo)體封測行業(yè)存在一定周期性，對行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營影響較大。受到半導(dǎo)體行業(yè)周期性及下游各應(yīng)用領(lǐng)域供需波動的共同影響，公司的經(jīng)營業(yè)績近年來呈現(xiàn)一種波動態(tài)勢。

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為51,923.88萬元、48,478.84萬元和48,993.53萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為1,138.97萬元、195.61萬元和2,769.79萬元，公司存在經(jīng)營業(yè)績波動風險。

(四)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的風險

半導(dǎo)體行業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品具有更替較快的特征，因此公司需要隨時關(guān)注和判斷行業(yè)發(fā)展方向及技術(shù)發(fā)展趨勢，需要持續(xù)向下游領(lǐng)域提供符合行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求的成熟商業(yè)化產(chǎn)品，才能保持公司的競爭優(yōu)勢。

報告期內(nèi)，公司綜合考慮自身的競爭優(yōu)勢和行業(yè)發(fā)展變化等因素，主動地對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行適度調(diào)整，逐步減少和停止了LED產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。

但若公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整未能較好地契合市場發(fā)展方向或未能做好研發(fā)、生產(chǎn)、市場開拓等一系列的準備，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(五)產(chǎn)品質(zhì)量控制風險

藍箭電子于2008年開始涉足LED產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要經(jīng)營LED燈珠及配套產(chǎn)品。2017年以來公司LED產(chǎn)品出現(xiàn)批量的質(zhì)量問題，導(dǎo)致退貨、換貨、銷售折讓較多，對公司的業(yè)績產(chǎn)生了較大不利影響，2018年公司關(guān)停了LED產(chǎn)品的生產(chǎn)。

由于半導(dǎo)體器件產(chǎn)品的工藝流程較為復(fù)雜，對工藝的精密化程度、產(chǎn)品的穩(wěn)定性和一致性程度要求較高，因此公司的質(zhì)量控制至關(guān)重要。若公司質(zhì)量控制不當，將可能導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，導(dǎo)致公司相應(yīng)產(chǎn)品的良品率下降。因此，公司存在產(chǎn)品質(zhì)量控制風險。

(六)應(yīng)收賬款的回款風險

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為15,794.36萬元、12,152.62萬元和12,005.27萬元，占同期營業(yè)收入比重分別為30.42%、25.07%和24.50%，總體呈下降趨勢。若公司在業(yè)務(wù)開展過程中不能有效控制應(yīng)收賬款的回收或者客戶信用發(fā)生重大不利變化，公司存在應(yīng)收賬款不能及時收回而產(chǎn)生壞賬損失的風險。

(七)存貨管理風險

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為12,585.81萬元、10,943.93萬元和8,604.16萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為16.61%、15.60%和11.51%，公司存貨跌價準備余額分別為2,568.01萬元、2,623.29萬元和1,780.02萬元，占存貨賬面余額的比例分別為16.95%、19.34%和17.14%。公司為保障向客戶交貨的及時性，自有品牌產(chǎn)品需要提前備貨，需要的原材料、庫存商品較多。公司存貨規(guī)模較大，一旦產(chǎn)品迭代或者產(chǎn)品未能滿足市場需求，則存在存貨管理風險。

(八)毛利率波動風險

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.08%、15.96%和19.86%，公司分立器件產(chǎn)品毛利率分別為15.03%、17.89%和15.74%，公司集成電路產(chǎn)品毛利率分別為34.18%、31.17%和26.94%，公司LED產(chǎn)品毛利率分別為-2.01%、-49.76%和36.73%。公司主營業(yè)務(wù)毛利率存在波動。

藍箭電子主營業(yè)務(wù)毛利率主要取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場競爭及商務(wù)談判情況等因素。公司產(chǎn)品的品種繁多，不同產(chǎn)品的性能、用途以及單價存在一定程度的差異。若上述因素發(fā)生不利變動，將導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)波動或下降的風險。

(九)募投項目折舊與財務(wù)費用增加等導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下滑風險

公司本次募集資金項目預(yù)計總投資額為50,009.28萬元，若實際募集資金凈額不能滿足上述項目投資需要，資金缺口需公司自籌解決;若募集資金到位時間與資金需求不一致，公司將采取銀行借款的方式先行投入，由此帶來的財務(wù)費用的增加可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

本次募投項目建成后，固定資產(chǎn)將顯著增加，達產(chǎn)后前五年每年折舊費用最高達5,943.96萬元，折舊費用相應(yīng)增加較大。如果未來因行業(yè)或市場的不利變化導(dǎo)致“先進半導(dǎo)體封裝測試擴建項目”不能如預(yù)期產(chǎn)生經(jīng)濟效益，則存在固定資產(chǎn)折舊增加導(dǎo)致業(yè)績下滑的風險。

(十)共同控制風險

藍箭電子的共同實際控制人為王成名、陳湛倫、張順。本次發(fā)行前，上述三人合計可支配股份表決權(quán)的比例為44.32%;本次股票成功發(fā)行后，上述三人合計可支配股份表決權(quán)的比例為33.24%，仍然為公司的共同實際控制人。王成名、陳湛倫、張順為公司的創(chuàng)始人，上述三人已簽署了《一致行動協(xié)議》，約定在公司每次董事會會議或每次股東大會會議召開前就一致行動進行充分協(xié)商，并對議案做出相同的表決意見。

如果《一致行動協(xié)議》在履行過程中出現(xiàn)無法正常履行的情形，共同控制格局受到不利影響，將影響公司現(xiàn)有控制權(quán)的穩(wěn)定，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。