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7月17日，斗魚迎上市一周年，股價重回發(fā)行價之上，市值突破42億美元。然而1月剛宣稱盈虧平衡的觸手，卻岌岌可危。

觸手向左，斗魚向右，正是游戲直播江湖兩極化的寫照。這一幕，像極了去年的熊貓與斗魚。曾風(fēng)光無限的熊貓直播宣告破產(chǎn)，隨后斗魚赴美上市，迎來高光時刻，與虎牙形成穩(wěn)固的“雙雄”爭霸格局。據(jù)Mob研究院報告數(shù)據(jù)顯示，到今年3月，以活躍用戶規(guī)模計，虎牙和斗魚占游戲直播整體市場份額合計已超80%。意味著，行業(yè)走向基本取決于這兩家“絕對龍頭”如何演繹。雙方競爭重心也由流量層面的爭奪轉(zhuǎn)向效率比拼。

盡管游戲直播江湖大勢已定，但隨著中長尾平臺陸續(xù)出局，像抖音、快手等快速崛起的短視頻、以及小紅書等社交平臺，均在發(fā)力直播，并互為滲透，去年快手與B站更是斥重金收購賽事版權(quán)、打造電競團(tuán)隊，加碼游戲直播。

面對新入局者，斗魚和虎牙的增長曲線并沒受到影響。尤其是資本市場“后浪”斗魚，反而表現(xiàn)出十足的后勁。目前，斗魚在效率以及盈利能力上已趕超虎牙，這也是為何其能受到資本市場認(rèn)可的關(guān)鍵因素之一。

從數(shù)據(jù)來看，在運(yùn)營利潤率上，斗魚在去年第四季度反超虎牙，今年一季度進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)勢，并實(shí)現(xiàn)季度盈利首度趕超。另外，斗魚在付費(fèi)用戶規(guī)模上表現(xiàn)出對虎牙的長期壓制態(tài)勢，揭示出斗魚更強(qiáng)的變現(xiàn)潛力。

斗魚做對了什么?

斗魚持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)的邏輯，可歸結(jié)于兩個方面：

從戰(zhàn)略視角來看，斗魚一開始就看準(zhǔn)了游戲電競這條好賽道。不同于(娛樂)秀場直播，游戲直播具有清晰的用戶群體，即游戲用戶，用戶粘性較強(qiáng)且產(chǎn)業(yè)鏈完善、商業(yè)化成熟。這也決定了在短視頻等內(nèi)容形式迅速崛起后，快速的分流效應(yīng)，導(dǎo)致秀場直播與游戲直播呈現(xiàn)出“冰與火”的兩重格局。而資本市場更是用腳投票，表明了游戲直播商業(yè)模式的優(yōu)越性。

從戰(zhàn)術(shù)層面看，斗魚牢牢地把握著每個階段的核心資源與能力。在較早階段，平臺眾多，主播尤其是頭部主播是吸引人氣的關(guān)鍵。斗魚脫胎于A站和游戲?qū)?zhàn)平臺，簽約了行業(yè)絕大部分的頭部主播。上市前，斗魚的主播數(shù)、新增主播數(shù)以及開播主播數(shù)方面均已遙遙領(lǐng)先，頭部游戲主播的覆蓋方面尤為突出。上市一年后，斗魚頭部主播優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)小葫蘆直播指數(shù)榜顯示，2020年6月份英雄聯(lián)盟、絕地求生、DOTA2、DNF、LOL云頂之弈等主流游戲板塊TOP20主播中，其分別占據(jù)了11席、15席、19席、13席、12席。

除了主播資源外，賽事版權(quán)是游戲直播平臺內(nèi)容生產(chǎn)的基礎(chǔ)要素。斗魚背靠大股東騰訊，基本覆蓋了所有主流的游戲類型及頭部產(chǎn)品，再加上具備自我造血能力，持續(xù)地圍繞電競產(chǎn)業(yè)鏈展開投入和布局，賽事從轉(zhuǎn)播、外采獨(dú)播到自制、戰(zhàn)隊從簽約到贊助、再到頂級主播招募等。相比秀場基因更重的虎牙而言，斗魚對游戲電競投入的決心更大。

歸根結(jié)底，斗魚更重內(nèi)容。內(nèi)容生態(tài)一直是斗魚長期投入的戰(zhàn)略重點(diǎn)，這從斗魚內(nèi)容成本占比持續(xù)高于虎牙便可看出。

而且，斗魚在內(nèi)容運(yùn)營上也更精細(xì)。斗魚很早就開始主動的對主播管理模式進(jìn)行優(yōu)化，保障新星主播的持續(xù)造血。持續(xù)應(yīng)用直接管理頭部主播與公會管理中長尾主播相結(jié)合的主播管理模式，快速建立起了優(yōu)質(zhì)內(nèi)容體系。特別是在新游戲直播方面，斗魚通過主動引導(dǎo)，或者利用公會共同招募等方式，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)主播到新游戲分區(qū)開播，保障創(chuàng)新內(nèi)容供給。

所以，面對快手、B站等新入局者，斗魚在主播、游戲及賽事版權(quán)等資源優(yōu)勢顯著，且以硬核游戲玩家為主，對走輕游戲路線的“新秀”們而言，無異于降維打擊。

未來新機(jī)遇?

目前，游戲直播行業(yè)已經(jīng)結(jié)束了平臺跑馬圈地、迅速擴(kuò)展的上半場，斗魚和虎牙的用戶增長略有所放緩。但也不可否認(rèn)，隨著電競市場的成熟度日益提高，游戲直播平臺的天花板仍然很高，同時目前各平臺也都角力發(fā)展更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)，已經(jīng)慢慢開拓了更多的商業(yè)變現(xiàn)的機(jī)會。

1.電競市場仍有待爆發(fā)，游戲直播滲透率仍有提升空間

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年電競整體市場規(guī)模突破1100億元，預(yù)測在2021年時有望達(dá)到1650億元;2019年，中國電競用戶規(guī)模達(dá)到4.7億，預(yù)計2021年將達(dá)到5.5億。對比之下，斗魚與虎牙用戶數(shù)合計也約3億用戶，在整個在線直播行業(yè)滲透率僅為60%，國內(nèi)以電競游戲人群和重度游戲消費(fèi)人群為主的游戲消費(fèi)人群仍有很大的挖掘空間。

2.“直播+”商業(yè)模式創(chuàng)新，探索多元化變現(xiàn)

2019年直播電商迎風(fēng)口，社交及直播平臺紛紛入局電商，電商也在陸續(xù)開展內(nèi)容化戰(zhàn)略。斗魚在2019年12月啟動直播電商，今年持續(xù)加碼，初步試水已經(jīng)取得了不俗的成績。

此外，“直播+云游戲”成為5G新技術(shù)周期下，也是斗魚重點(diǎn)布局的潛力領(lǐng)域之一。

斗魚于2019年11月推出了云游戲平臺，打響行業(yè)第一槍。據(jù)公司透露，目前斗魚已在云端部署了近20款端游和30多款手游。

3.出海試水，成績不俗

出海成為互聯(lián)網(wǎng)廠商近兩年來的共同主題之一。

虎牙曾攜Nimo TV于2018年五月正式出海，主要集中于東南亞與大拉丁美洲市場。這兩年，斗魚也在加速全球化，集中于東南亞、日本等市場。以日本為例，斗魚在去年8月聯(lián)合日本三井物產(chǎn)推出游戲直播平臺Mildom。日本作為世界第三大游戲市場，擁有深厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，但其專業(yè)的游戲直播平臺非常稀缺，并未形成成熟的主播管理體系及賽事直播運(yùn)營模式。斗魚進(jìn)入日本后，展現(xiàn)了極強(qiáng)的競爭力。據(jù)ABeam Consulting發(fā)布了《日本游戲直播市場調(diào)查報告》數(shù)據(jù)顯示，截至到今年5月，Mildom移動端MAU已躋身日本游戲直播平臺前三名，下載量位居行業(yè)第一。

小結(jié)

自斗魚上市以來，中長尾平臺陸續(xù)出局，“魚虎對峙”的雙雄壟斷趨勢加劇?？傮w格局日趨穩(wěn)固，同時也有所分化。斗魚憑借對游戲電競內(nèi)容生態(tài)的持續(xù)投入及精細(xì)化的運(yùn)作模式，實(shí)現(xiàn)了效率和盈利的趕超，并得到投資者認(rèn)可，股價不斷站上新臺階。今年6月來，斗魚先后獲小摩、美銀美林、華興資本等多家大行唱多。公司在游戲直播整體滲透率、貨幣化率及跨市場布局方面存在的增長預(yù)期，有望形成對股價中長期的支撐。