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7月23日晚間，共有9家科創(chuàng)板上市公司陸續(xù)披露“減持計劃”，其中8家公司各自的減持意向股東選擇以集中競價、大宗交易的方式減持，而中微公司的9家股東則選擇嘗試詢價轉讓制度，這也是科創(chuàng)板自今年7月初正式發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉讓和配售方式減持股份實施細則》(以下簡稱“減持細則”)后，首家科創(chuàng)板上市公司“試水”該創(chuàng)新減持制度。

值得注意的是，中微公司IPO保薦券商為海通證券，但中微公司本次詢價轉讓則分別由中金公司和中信證券受托承辦。

減持承銷市場潛在規(guī)模巨大。在資深投行人士王驥躍看來，按3%的保守承銷費率算，未來整體的減持承銷業(yè)務可能給券商帶來300億元的收入。

轉讓下限178元/股

中微公司披露的減持計劃書顯示，9位擬減持的股東分別為：嘉興悅橙投資合伙企業(yè)(有限合伙)、嘉興創(chuàng)橙投資合伙企業(yè)(有限合伙)、義烏和諧錦弘股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海自貿試驗區(qū)智芯投資中心(有限合伙)、嘉興亮橙投資合伙企業(yè)(有限合伙)、嘉興君邦投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)、嘉興橙色海岸投資合伙企業(yè)(有限合伙)和嘉興君鵬投資合伙企業(yè)(有限合伙)以及置都(上海)投資中心(有限合伙)。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，上述9位股東合計持有公司21.52%，擬通過詢價方式轉讓公司2.66%股份。其中，8名股東委托中信證券擬轉讓1.66%股份、1名股東委托中金公司擬轉讓1%的股份。

《減持細則》允許設置詢價轉讓7折底價。而本次詢價轉讓價格下限為178元/股，為中微公司2020年7月23日收盤價205.23元/股的86.73%，為中微公司前20個交易日股票交易均價242.20元/股的73.49%，這也符合了《減持細則》中的規(guī)定：證券公司向詢價對象發(fā)送的認購邀請書中，載明的本次轉讓價格下限，不得低于發(fā)送認購邀請書之日前20個交易日科創(chuàng)公司股票交易均價的70%。

《科創(chuàng)板日報》記者了解到，科創(chuàng)板詢價轉讓對參與詢價的機構家數(shù)作出了要求，《減持細則》中規(guī)定，詢價對象至少應包括：不少于10家公募基金管理公司;不少于5家證券公司，但若前述參與詢價的機構數(shù)量不足，詢價轉讓將無法進一步的實施。

此外，對于詢價轉讓受讓方的資格，可以簡單概括為：僅能為專業(yè)機構投資者(含公募基金、私募基金)，不能包括控股股東關聯(lián)方。受讓方鎖定期為6個月，但所受讓股份不屬于《減持細則》規(guī)定的特定股份，不適用特定股份減持的規(guī)定。

券商的新市場

申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明此前對記者表示，以前限售股大多是直接賣到市場上，或者通過大宗交易，相當于賣給某一個投資人，這個投資人很快又會在二級市場將股票賣掉，現(xiàn)在通過詢價轉讓等方式賣給若干投資者，銷售的鏈條就會拉長，由于不同的投資者對于價格的判斷是不一樣的，因此可以避免在短期內，以同一或相近的價格賣出。

但從7月23日晚間各家科創(chuàng)板上市公司披露的減持計劃公告看，除中微公司的9位股東選擇詢價轉讓外，其余8家科創(chuàng)板上市公司的減持方均選擇了傳統(tǒng)的減持方式。

如容百科技公告稱，湖州海煜、歐擎富溢等多名股東擬合計減持不超過11.95%股份，減持方式包括集中競價、大宗交易;西部超導公告稱，深創(chuàng)投計劃以集中競價、大宗交易的方式減持，合計減持不超過26476320股，不超過公司總股本的6%。事實上，股東單獨或者合計擬減持首發(fā)前股份數(shù)量達到科創(chuàng)公司股份總數(shù)5%的，完全可以采用《減持細則》中的配售制度進行減持。

對于上述現(xiàn)象，資深投行人士王驥躍向《科創(chuàng)板日報》記者表示，選擇不同的減持方式，是各股東的自由，有人愿意吃螃蟹，有人還是覺得之前的更簡便，這都是正常的事情。

王驥躍認為，不同減持方式各有利弊，直接減持的，減持規(guī)模有限，如果想減少對市場沖擊需要更長時間才能完成，但減持價格可能會更高;而詢價轉讓的，減持量可以更大，但減持價格可能會要低一些，且需要支付相應費用。

此外，記者還注意到，選擇詢價轉讓的中微公司的9位股東中，8位股東委托了中信證券組織實施詢價轉讓、1位股東委托了中金公司組織實施詢價轉讓，而中微公司的保薦券商海通證券則未被前述股東“委托”。

王驥躍向《科創(chuàng)板日報》記者表示，科創(chuàng)板減持只是個試點，如果平穩(wěn)運行，預計創(chuàng)業(yè)板甚至全市場都可能會跟進。

以中微公司為例，其去年7月披露的招股書顯示，公司募資總額為15.5億元，支付的保薦及承銷費用為8782.84 萬元，承銷保薦費率為5.66%;而以公告的價格下限178元/股來計算，減持規(guī)模超過25億元，按照3%的保守承銷費率計算，中金公司承銷費約為2856.9萬元、中信證券承銷費約為4741.9萬元，承銷費用不菲。

銷售能力強、擁有更多機構客戶、非公開發(fā)行經(jīng)驗豐富的券商，會更有競爭力。

那么什么類型的券商會在詢價轉讓制度下更具競爭優(yōu)勢?拿下更多的市場蛋糕?王驥躍認為，