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2015年，滬指一度飆升至5178點(diǎn)，將A股總市值推上了歷史高位。Choice數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年A股市值高點(diǎn)時(shí)約62.7萬(wàn)億元。記者注意到，此后幾年，雖然上市公司數(shù)量不斷增加，但大盤指數(shù)回調(diào)震蕩，A股總市值一直未能突破2015年的記錄。

直到2020年，五年前的記錄終于被打破。在市場(chǎng)牛市信心的推動(dòng)下，A股今年7月初上演了一波驚心動(dòng)魄的攀升，滬指7月13日盤中觸及3458點(diǎn)，此后雖然進(jìn)入震蕩回調(diào)期，但即使在近幾日，A股總市值規(guī)模仍然打破了記錄。

2020年7月24日，三大指數(shù)暴跌，滬指退至3196點(diǎn)，上交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示截至收盤，滬市當(dāng)日總市值40.4萬(wàn)億元;深指退至12935點(diǎn)，深交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示深市總市值30.04萬(wàn)億元。

這意味著當(dāng)日兩市總市值超70萬(wàn)億元，相當(dāng)于10萬(wàn)億元美元。A股市值超越歷史，達(dá)到新高點(diǎn)，接下來五年或者十年的發(fā)展空間會(huì)是什么樣的?答案或許在全球主要股市的各種領(lǐng)先指標(biāo)中。

世界第二的發(fā)展空間

縱觀全球，A股市值總規(guī)模的地位，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界上的地位基本相符，都是全球第二名。世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，A股2019年3777家上市公司時(shí)，總市值規(guī)模為8.52萬(wàn)億美元，位于日本之前、美國(guó)之后。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，A股上市公司數(shù)量為3777家時(shí)，是在2019年12月。這意味著，至少在2019年12月時(shí)A股在市值規(guī)模上已是全球第二大股市。

世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2019年末，有3704家上市公司的日本股市，總市值規(guī)模為6.19萬(wàn)億美元。記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，日本股市今年疫情期間遭遇了大跌，日經(jīng)225指數(shù)最大跌幅約30%，近期才剛剛恢復(fù)到接近2019年末的水平。

因此，A股未來在市值上追趕的目標(biāo)顯然是美股。世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)顯示的后者總市值約30.44萬(wàn)億美元，不過，記者注意到，這個(gè)規(guī)模已是2018年的數(shù)據(jù)。但即使是兩年前，其也已是如今A股的三倍。

美股在過去兩年高速增長(zhǎng)，一方面IPO規(guī)模位于全球前列，另一方面指數(shù)和部分個(gè)股的市值也不斷創(chuàng)下新高。記者統(tǒng)計(jì)，截至北京時(shí)間7月24日，美股一共5653只股票，總市值約44.56萬(wàn)億美元。

考慮到美股存在同一家公司多種類型股票分開上市的情況——比如谷歌A類股和C類股分開上市，上述數(shù)據(jù)基本與兩大交易所的官方數(shù)據(jù)一致。記者看到的紐交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，超2300家公司掛牌，總市值28.8萬(wàn)億美元;納斯達(dá)克交易所數(shù)據(jù)顯示，超2500家公司掛牌，總市值18萬(wàn)億美元。

這意味著當(dāng)前A股市值還不到美股的四分之一。這背后的原因有很多，比如在上市公司數(shù)量上，美股當(dāng)前近5000家上市公司，比A股(3900多家)要多。世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，股市總市值進(jìn)入全球前10的國(guó)家或地區(qū)中，上市公司數(shù)量也位居前10的有6家。

此外，美股三大指數(shù)在過去十年走出了長(zhǎng)牛，部分個(gè)股市值也創(chuàng)出了歷史新高。蘋果、微軟、亞馬遜是當(dāng)前美股市值的三甲，Choice數(shù)據(jù)顯示，三家公司總市值均在1.5萬(wàn)億美元以上——僅蘋果公司的市值就幾乎相當(dāng)于A股當(dāng)前市值前10名的總和。

美國(guó)幾大科技股是全世界公司追趕的標(biāo)桿。需要注意的是，美國(guó)蓬勃發(fā)展的股市雖然助力了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的壯大，但真正打造出競(jìng)爭(zhēng)力的還是科技、創(chuàng)新能力的持續(xù)進(jìn)步。A股缺少同等級(jí)別的科技巨頭背后，是我國(guó)的科技創(chuàng)新能力、產(chǎn)業(yè)培育力量等有待追趕美國(guó)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月24日收盤，證監(jiān)會(huì)算法下A股市值最高的幾家高科技、醫(yī)藥企業(yè)是恒瑞醫(yī)藥(5030億元)、美的集團(tuán)(4667億元)、寧德時(shí)代(4385億元)、邁瑞醫(yī)療(4040億元)、立訊精密(3708億元)、格力電器(3439億元)、海康威視(3143億元)、京滬高鐵(3020億元)、順豐控股(2827億元)、工業(yè)富聯(lián)(2814億元)等。而它們距離蘋果、微軟、亞馬遜，最少的也有近20倍的市值差距，最多是40倍以上的市值差距。

培育出世界級(jí)的巨頭后，還要有能力將其留在A股。Choice數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴當(dāng)前市值約6735億美元(折合人民幣約4.7萬(wàn)億元)，是唯一進(jìn)入美股市值前五的中國(guó)企業(yè)。2014年，VIE(可變利益實(shí)體)控制結(jié)構(gòu)、同股不同權(quán)的阿里巴巴赴港上市遇阻，遠(yuǎn)走美國(guó)IPO。

中國(guó)香港驚人的1338%

特殊的歷史、地理、經(jīng)濟(jì)等地位，培育出了中國(guó)香港這個(gè)國(guó)際金融中心。世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2019年中國(guó)香港股市以4.9萬(wàn)億美元的總市值，位列第4，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于沙特、法國(guó)、印度、德國(guó)、加拿大等一些主權(quán)國(guó)家。

近5萬(wàn)億美元市值的背后，是香港市場(chǎng)吸引了2000多家內(nèi)資、外資企業(yè)于港股掛牌的實(shí)力。2020年1月舉行的第十三屆亞洲金融論壇上，香港行政長(zhǎng)官林鄭月娥曾表示，2019年香港IPO融資額達(dá)到近400億美元，過去十年里連續(xù)第七年在IPO融資規(guī)模上領(lǐng)跑全球。

記者注意到，中國(guó)香港股市還有另外一個(gè)數(shù)據(jù)傲視全球。世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2019年股市市值與GDP的比值，中國(guó)香港高達(dá)1338.5%，位居全球第一。

港交所李小加在公開場(chǎng)合談到過這個(gè)讓他引以為豪的數(shù)據(jù)。2018年6月23日，他在亞布力青年論壇第四屆創(chuàng)新年上說：今天，香港上市公司整體市值有30多萬(wàn)億港幣，但香港GDP只有2萬(wàn)多億港幣;這個(gè)數(shù)字很重要，一般國(guó)家或地區(qū)的資本市場(chǎng)總市值與GDP比例為1：1，而香港是12：1至14：1;香港是一個(gè)小身體頂著個(gè)大帽子，股市把中國(guó)大量缺錢的公司帶到香港。

在這次會(huì)議上，李小加總結(jié)了香港資本市場(chǎng)的兩次起飛。“過去20多年中，香港有兩個(gè)比較大的起飛。第一個(gè)就是25年前，香港市場(chǎng)基本上只有本地公司、本地投資者，加上少數(shù)國(guó)際投資者。但是，H股的誕生吸引了更多外國(guó)投資人到了香港，是香港股票市場(chǎng)第一次大改革，這次大改革把香港從一個(gè)小的區(qū)域市場(chǎng)，變成了一個(gè)中國(guó)市場(chǎng)，代表了國(guó)際的投資者。”

第二個(gè)起飛發(fā)生在港交所錯(cuò)失阿里巴巴之后。“過去5年，我們?cè)絹碓缴钋械馗惺艿竭@個(gè)市場(chǎng)的貨源基本上還是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，而一直無法吸引到足夠的新經(jīng)濟(jì)，其中有一系列的因素，但最重要的因素之一，就是因?yàn)榍靶┠晡覀儗?duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)還不了解。”李小加2018年說道。

對(duì)于新經(jīng)濟(jì)，港交所終于認(rèn)識(shí)到，錢并不是很多企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，人才、主意、思想、方法等等這些無形資產(chǎn)越來越成為很多企業(yè)發(fā)展的核心動(dòng)力?？墒窃谫Y本市場(chǎng)和股權(quán)結(jié)構(gòu)治理機(jī)制中，從來沒有一種方式能夠給這些公司發(fā)展的核心動(dòng)力提供位置，因此市場(chǎng)找到了這樣一種制度設(shè)計(jì)——同股不同權(quán)。

2018年，港交所改了三件事：第一是允許同股不同權(quán)公司上市，第二是允許生物科技公司在沒有收入的情況下上市，第三是已經(jīng)在英美上市的大中華企業(yè)，可來香港作第二上市。2019年，A股也在科創(chuàng)板上實(shí)施了允許同股不同權(quán)、放行虧損醫(yī)藥企業(yè)、允許兩地上市等政策。

放眼全球股市，在股市與GDP比值上，排名第二的沙特阿拉伯與中國(guó)香港差距巨大。世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，前者的比值為303.5%。此外，美國(guó)排名第六，比值為147.9%，日本排名第八，為121.8%，比利時(shí)、法國(guó)、印度、德國(guó)、加拿大分別為59.2%、84.9%、75.8%、54.6%、112.9%。

股市市值規(guī)模全球前10的國(guó)家和地區(qū)中，只有比利時(shí)的上述比值比中國(guó)內(nèi)地低。世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，中國(guó)A股的市值與GDP比值為59.4%，全球排名第三十五。

從這個(gè)維度上看，中國(guó)A股未來的增長(zhǎng)空間巨大，雖然不一定達(dá)到中國(guó)香港的驚人水平，但向美國(guó)147.9%的水平靠攏，應(yīng)該是不遠(yuǎn)的將來的一個(gè)發(fā)展目標(biāo)。

而從59.4%逐步走向147.9%的過程中，中國(guó)A股勢(shì)必發(fā)生巨大變化，期間預(yù)計(jì)會(huì)迎來一批高科技企業(yè)的快速發(fā)展、市值飆升，誰(shuí)將脫穎而出?