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銀行理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型已持續(xù)多時，這類產(chǎn)品的占比越來越高。而信托對標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的探索也在悄悄啟動。

近日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，市場上出現(xiàn)了越來越多的投向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的信托計劃，包括投向標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的固收類信托計劃、投向股票二級市場的凈值型信托計劃等。

“我們最近推出一款完全投向標(biāo)準(zhǔn)化債券的信托計劃，目前正在對外銷售。”西部地區(qū)一家信托公司人士表示。

一家信托公司人士也對記者透露：“以前基本上全是非標(biāo)投資類，目前在大力推進標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，還補充了團隊人員。產(chǎn)品規(guī)模增長很快，目前接近1000億。”

從整個信托行業(yè)來看，絕大部分信托公司是以非標(biāo)投資為主，整個行業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)占比可能達80%-90%。

這正是資金信托征求意見稿出臺后引起強烈爭議的主要原因之一：非標(biāo)資產(chǎn)比例限制在50%以內(nèi)，意味著信托公司要進行大規(guī)模的騰籠換鳥。

上述政策目前處于征求意見階段，業(yè)內(nèi)對此反饋不一，最終版本或有較大不確定性。

但信托公司轉(zhuǎn)型之路已經(jīng)開啟，“最近大家都在做這樣的探索和嘗試，市場上新推出了不少投向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的信托產(chǎn)品。”上述西部地區(qū)信托公司人士說。

標(biāo)品信托計劃悄然增加

一位頭部信托公司人士對記者透露，他所在公司將在6月底前集中安排成立一大批信托項目，“因為《資金信托管理辦法》可能在近期落地，對行業(yè)影響太大了，要轉(zhuǎn)去做標(biāo)類或股權(quán)類項目，常規(guī)的固收類項目可能就發(fā)不出來了，所以想趕在出臺前集中發(fā)出來。”

與此同時，另一個新跡象是標(biāo)準(zhǔn)類信托產(chǎn)品在悄然增加。

信托公司的標(biāo)類產(chǎn)品有何特點?以某信托公司發(fā)行的一款債券投資集合資金信托計劃為例，該信托計劃產(chǎn)品類型為固收類，認購門檻為100萬，3個月期業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.2%/年，半年期業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.5%/年。資金投向為：國債、地方政府債、央行票據(jù)、金融債公司債(含非公開公司債)、企業(yè)債、短期融資券(含超短融)、中期票據(jù)、非公開定向債務(wù)融資工具(PPN)、資產(chǎn)支持證券(ABS、CMBS、REITs等)、資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)、可轉(zhuǎn)債、可交換債、項目收益?zhèn)?、專項債債券基金、貨幣市場基金、債券回購、同業(yè)存單、銀行存款等其他標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

“轉(zhuǎn)標(biāo)后最大的問題是收益率下降，對客戶的吸引力降低。”上述信托公司一名人士說，相比于非標(biāo)投資，標(biāo)準(zhǔn)化債券的收益率要低很多。目前金融市場利率處于下行趨勢，信托產(chǎn)品收益率也一降再降。

另一家信托公司人士透露，他所在公司的產(chǎn)品收益率已經(jīng)從去年的8.5%，降至目前的7.5%以下。

他認為，這類產(chǎn)品業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品設(shè)計上沒有難度，目前的做法還是基于原來的客戶基礎(chǔ)，針對房地產(chǎn)、城投企業(yè)、工商企業(yè)客戶，將原來信托貸款的形式轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y這些公司發(fā)行的債券的模式，也有公司以在交易所掛牌私募債并提供增信抵押的模式進行操作。

這個轉(zhuǎn)變過程會增加很多成本，比如引入券商投行、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等專業(yè)機構(gòu)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，不少券商債券承銷人士近期頻繁與信托公司接觸，尋求類似的合作機會。也有信托公司人士呼吁，希望全面放開信托公司的債券承銷資質(zhì)。

此外，還有部分信托公司嘗試推出投向股票二級市場的信托計劃。比如，某信托公司近期推出一款投向證券公司發(fā)行的收益憑證的凈值型信托計劃。

說明書顯示，該產(chǎn)品為凈值型信托計劃，產(chǎn)品類型為非保本浮動收益型，投資策略為雪球收益憑證(后期可能轉(zhuǎn)為指數(shù)增強結(jié)構(gòu))。

產(chǎn)品推介書還列舉了一系列優(yōu)勢：“與一些固收類產(chǎn)品相比，提供更高的潛在收益率;與融資性產(chǎn)品相比，風(fēng)險取決于指數(shù)表現(xiàn)，為系統(tǒng)風(fēng)險。”

信托轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)化或優(yōu)勢不再

事實上，這些信托產(chǎn)品的形式并非創(chuàng)新，一直以來信托公司就存在此類產(chǎn)品，但占比不高。

這類產(chǎn)品的客戶主要是機構(gòu)客戶，比如一些小型銀行，這些小銀行機構(gòu)可能自身沒有投資管理團隊，但行內(nèi)風(fēng)控要求投資標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。

也有少數(shù)幾家公司以此類業(yè)務(wù)為特色主打。一家資本市場業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)靠前的信托公司人士對記者指出，現(xiàn)在信托轉(zhuǎn)型其實比較困難，以資本市場業(yè)務(wù)為例，目前環(huán)境下，市場需求在萎縮，而且已經(jīng)形成了固有格局，新進者很難有機會，“我們原來多的時候規(guī)模有3000億，現(xiàn)在幾乎降到了一半，現(xiàn)在市場環(huán)境不是很好。”

轉(zhuǎn)型并非易事。多位信托機構(gòu)人士談及標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型時提及，“不賺錢”“產(chǎn)品收益肯定會降”“會損失客戶”。背后原因主要在于，這類產(chǎn)品并非信托公司強項，沒有競爭優(yōu)勢，也缺乏客戶基礎(chǔ)，與原來非標(biāo)固收類產(chǎn)品相比，分屬于不同的客戶群體。

上海地區(qū)多位信托公司人士均指出，專業(yè)做標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的機構(gòu)本身就有很多，比如基金、銀行理財，私募也能做，他們當(dāng)中很多盈利都很困難，目前來看信托加入其中沒有什么競爭優(yōu)勢。

但事實上，也有信托公司的浮動型產(chǎn)品取得了不錯的收益，“我們近期有一款產(chǎn)品業(yè)績回報超過了20%。”上海地區(qū)一家信托公司人士對記者透露。(記者 方海平)