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需求持續(xù)下降，造成燃油價(jià)格回落。原油存在增產(chǎn)預(yù)期，成本端對(duì)燃油的支撐力度將減弱，燃料油價(jià)格或進(jìn)一步回落。

成本支撐力度下降

OPEC+11月份的月度產(chǎn)量會(huì)議維持40萬桶/日的增產(chǎn)計(jì)劃不變，而在實(shí)際執(zhí)行過程中10月份OPEC+的增產(chǎn)額度僅為14萬桶/日，較增產(chǎn)額度存在較大的差額，疊加冬季是取暖油消費(fèi)旺季，全球原油供應(yīng)緊平衡的狀態(tài)仍將持續(xù)。然而，隨著國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)上漲，高油價(jià)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的抑制以及通脹壓力開始顯現(xiàn)，在這種情況下美國(guó)聯(lián)合日本、印度開始呼吁OPEC+增產(chǎn)抑制油價(jià)的上漲，OPEC+下一輪月度產(chǎn)量會(huì)議將在12月初召開，OPEC+在美國(guó)的壓力之下，存在擴(kuò)大增產(chǎn)額度的可能性。不僅如此，美國(guó)方面表示會(huì)釋放部分原油戰(zhàn)略庫(kù)存抑制油價(jià)的上漲，同時(shí)會(huì)采取一些必要措施抑制原油價(jià)格。

除此之外，美伊談判的進(jìn)度有所加快，若雙方能夠達(dá)成初步協(xié)議，伊朗有望增加原油產(chǎn)量120萬桶/日，有助于緩解原油價(jià)格。目前來看，原油供應(yīng)存在較大的增加預(yù)期，油價(jià)短期易跌難漲，成本對(duì)燃料油的支撐作用或減弱。

市場(chǎng)需求有所下降

10月中旬以來，受需求下降的影響，燃料油期貨價(jià)格大幅回落。第一，OPEC+逐步增加原油產(chǎn)量，重質(zhì)原油供應(yīng)上升，各國(guó)都在降低燃料油的進(jìn)口而增加原油的進(jìn)口。與此同時(shí)，天然氣價(jià)格上漲導(dǎo)致加氫成本上升，煉廠對(duì)燃料油的煉化需求下降。第二，受疫情反彈以及北半球冬季貿(mào)易淡季影響，全球海運(yùn)貿(mào)易有所下降。截至11月12日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)報(bào)收于2807點(diǎn)，較10月7日的高點(diǎn)下降2843點(diǎn)，一個(gè)月時(shí)間下降了50.32%。9月，國(guó)內(nèi)的集裝箱出口指數(shù)為187.8點(diǎn)，環(huán)比下降28.59%，連續(xù)兩個(gè)月下降。因此，雖然休漁季結(jié)束，但是燃料油整體的船燃需求呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。第三，由于天然氣、煤炭?jī)r(jià)格處于高位，部分地區(qū)使用燃料油供熱，客觀上對(duì)燃料油的需求產(chǎn)生一定的提振作用，但是隨著煤炭?jī)r(jià)格回落以及天然氣價(jià)格的松動(dòng)，燃料油在供熱方面的需求下降。

燃油庫(kù)存有所下降

截至11月10日，新加坡燃料油庫(kù)存為1962萬桶，較去年同期減少1032萬桶、下降34.47%。其中，輕質(zhì)燃料油庫(kù)存為984萬桶，較去年同期減少351萬桶、下降26.29%：中質(zhì)燃料油庫(kù)存為978萬桶，較去年同期減少681萬桶、下降41.05%。目前燃油的庫(kù)存偏低，低庫(kù)存對(duì)于燃料油的價(jià)格產(chǎn)生一定的提振作用。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，10月中旬以來燃料油價(jià)格的大幅回落，主要是由于需求端的下降。原油供應(yīng)上升使得燃油煉化需求下降，疫情以及季節(jié)性因素使得燃料油的船燃需求下降。然而，目前國(guó)際原油價(jià)格處于高位，美國(guó)開始對(duì)OPEC+施壓，并且計(jì)劃釋放戰(zhàn)略庫(kù)存，原油供應(yīng)存在較大的增加預(yù)期，在這種情況下燃料油成本端有松動(dòng)的跡象，燃料油整體的弱勢(shì)格局難以改變。(作者：周濤)