“保交樓、穩(wěn)民生”，爛尾風(fēng)險似有控制。初步測算，下半年融資環(huán)境若無顯著變化，平均每家上市房企仍將面臨約100億~150億元的凈現(xiàn)金流出，銷售回款難以覆蓋到期債務(wù)的房企數(shù)目或維持歷史高位，不排除違約風(fēng)險抬升的可能。
房地產(chǎn)風(fēng)險爆發(fā)一年多來，各方都在摸索危機的處置方式。但無論是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓還是債務(wù)重組，這些“慢”變量似追不上行業(yè)整體惡化的“快”變量。房地產(chǎn)的復(fù)雜性、系統(tǒng)性注定了若無政府信用的果斷介入，而僅靠市場力量難以扭轉(zhuǎn)風(fēng)險趨勢。
房企深度受損將引致更多“長痛”。當(dāng)前土地購置的收縮幅度遠超商品房銷售。尤其是違約和風(fēng)險房企的銷售分別同比下滑72%和47%，但拿地降幅均超95%，未來可能出現(xiàn)無房可賣的窘境，諸多民企大概率退出市場。房地產(chǎn)市場的主要矛盾，或?qū)⒂僧?dāng)下的供需雙弱逐漸轉(zhuǎn)向潛在的供給不足，并在更長時期擾動房價且拖累經(jīng)濟。
展望未來，“因城施策用足用好政策工具箱”基調(diào)下，商品房銷售或邊際改善，但融資條件若無明顯變化，加之建安、債務(wù)等剛性支出，下半年房企凈現(xiàn)金流仍將顯著為負，違約風(fēng)險難有實質(zhì)性下降。當(dāng)下拿地意愿的低迷將對明年房地產(chǎn)投資及整體經(jīng)濟形成拖累。
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