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【資料圖】

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)布研報稱，匯豐控股(00005)公布會在今年第三季計提11億美元撥備，此舉與盧森堡法院就Herald Fund SPC一案的裁決有關(guān)，該基金為投資于Bernard Madoff"s(馬多夫)龐氏騙局。盡管此撥備屬于重大特殊項目，且不會影響經(jīng)調(diào)整ROTE及股息，但將對普通股權(quán)一級比率(CET1)造成約15個基點的影響，料股價反應(yīng)負(fù)面。需注意，摩根大通及綜合市場共識對匯控2025年第三季度減損費用預(yù)期分別為13億及10億美元，而該行認(rèn)為額外的11億美元撥備并未被市場預(yù)期。該行維持匯控“增持”評級及目標(biāo)價122港元。

就訴訟背景：自2009年起，匯控一直面臨與Bernard Madoff欺詐案相關(guān)的盧森堡法律訴訟，其中Herald Fund SPC要求追回25億美元的證券及現(xiàn)金，或56億美元的損害賠償(均含利息)。10月24日，盧森堡法院駁回了匯豐就證券追回的上訴，但接納了現(xiàn)金追回的上訴，促使匯豐提出第二次上訴。在此期間，匯豐將于2025年第三季度確認(rèn)11億美元撥備，對CET1比率造成約15個基點的影響。由于上訴程序仍在進(jìn)行且索償金額計算復(fù)雜，最終財務(wù)影響仍存在不確定性。值得注意的是，除Herald外，另有四宗與Bernard Madoff欺詐案相關(guān)的未決訴訟，總索償金額(包括Herald)達(dá)52億美元(含利息)。

小摩認(rèn)為對匯控的負(fù)面影響：(1)由于Herald基金訴訟對匯豐的總索償金額達(dá)25億美元，且匯豐披露另有四宗與Madoff欺詐案相關(guān)的訴訟，總索償金額(包括Herald)達(dá)52億美元，市場將關(guān)注此次于2025年第三季度計提的11億美元撥備是否足夠。訴訟過程可能耗時，短期內(nèi)難以消除陰霾;(2)訴訟撥備增加可能引發(fā)市場對管理層所指引的2025財年40個基點信貸成本的擔(dān)憂，盡管該11億美元被列為重大特殊項目;(3)11億美元撥備將使CET1比率下降15個基點，對股份回購構(gòu)成下行風(fēng)險。該行在早前報告中計算，假設(shè)股份回購暫停三個季度，匯控在完成對恒生銀行(00011)私有化后的CET1比率約為14%，并假設(shè)將于2026年第二季度業(yè)績公布時宣布17.5億美元股份回購，但現(xiàn)在該行認(rèn)為此金額面臨重大下行風(fēng)險。