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為了推進多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系建設，規(guī)范個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務，證監(jiān)會日前發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱暫行規(guī)定)，向社會公開征求意見。

暫行規(guī)定就可納入個人養(yǎng)老金投資的公募基金行業(yè)的產(chǎn)品、投資、銷售等方面提出了制度性要求，并突出強調(diào)公募基金要適配“養(yǎng)老”屬性、服務大眾養(yǎng)老需求，進一步為公募基金助力個人養(yǎng)老金投資提供了更加明晰的操作路徑。

養(yǎng)老目標基金優(yōu)先納入

暫行規(guī)定明確了公募基金產(chǎn)品入圍個人養(yǎng)老金投資范圍的標準和進度，即個人養(yǎng)老金制度試行期間，擬優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標基金。待個人養(yǎng)老金制度全面推開后，再逐步納入其他符合一定要求的公募基金產(chǎn)品，包括股票基金、混合基金、債券基金等。

養(yǎng)老目標基金有何優(yōu)勢，為何優(yōu)先納入個人養(yǎng)老金投資?業(yè)內(nèi)人士介紹，普通公募產(chǎn)品多為中短期閑錢理財、財富增值的工具，養(yǎng)老目標基金是專為養(yǎng)老投資量身定制的產(chǎn)品，其成立的初衷是分散投資、穩(wěn)健增值。此類產(chǎn)品的主要優(yōu)勢在于投資勝率而非絕對收益，通過多重分散和資產(chǎn)配置提高組合獲得超額收益的概率，長期持有收獲更好回報，與養(yǎng)老金理財需求高度契合。相對于普通基金，養(yǎng)老目標基金底層買的是全市場的公募基金，這不但能在投資上進一步分散風險，而且產(chǎn)品本身的策略容量遠大于傳統(tǒng)的公募基金產(chǎn)品，可以滿足多數(shù)人養(yǎng)老投資的需求。

據(jù)了解，目前公募基金行業(yè)已成立養(yǎng)老目標基金178只，總規(guī)模1068億元。其中，目標日期基金165億元，目標風險基金903億元，持有人戶數(shù)超過302萬，以個人投資者為主。截至2021年年底，成立滿一年的養(yǎng)老目標基金平均年化收益率11.3%，高于10年國債收益率8個百分點以上。

為了方便投資人參與，暫行規(guī)定提出基金銷售一站式服務，即要求基金管理人、基金銷售機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺、移動客戶端等設置養(yǎng)老專區(qū)，提供業(yè)務咨詢、信息查詢、養(yǎng)老投教等“一站式”服務，協(xié)助投資人在商業(yè)銀行開立或指定資金賬戶、在人社部信息平臺開立信息賬戶。

此外，還明確了長期考核、長期評價要求。暫行規(guī)定提出，基金管理人、基金銷售機構(gòu)應當建立長周期考核機制，對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務、產(chǎn)品業(yè)績、人員績效的考核周期不得短于5年?；鹪u價機構(gòu)應當堅持長期評價原則，業(yè)績評價期限不得短于5年，不得使用單一指標進行排名或評價，不得進行短期收益和規(guī)模排名。

哪些機構(gòu)可以開展業(yè)務

暫行規(guī)定明確，基金產(chǎn)品設計要體現(xiàn)“養(yǎng)老”屬性和向投資者讓利。一方面，為鼓勵參加人長期投資行為，個人養(yǎng)老金基金設置專門份額，不收取銷售服務費，對管理費和托管費實施費率優(yōu)惠、免收申購費等銷售費用、豁免大額申購等限制、采取紅利再投資的收益分配方式;另一方面，在參加人領(lǐng)取階段，為鼓勵長期、分期領(lǐng)取行為，基金管理人可以針對投資策略、收益分配、贖回機制、基金轉(zhuǎn)換等方面做特別安排，包括但不限于定期分紅、定期支付、定額贖回等。

哪些機構(gòu)可以開展個人養(yǎng)老金基金銷售相關(guān)業(yè)務?暫行規(guī)定明確，個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)要具備較強的個人投資者服務、合規(guī)專業(yè)及穩(wěn)健運營能力。

值得注意的是，暫行規(guī)定還從經(jīng)營指標、公司治理、合規(guī)內(nèi)控等方面對參與基金銷售機構(gòu)提出了針對性要求，即最近4個季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元，其中個人投資者持有股票基金和混合基金規(guī)模不低于50億元。同時，允許基金管理人及其銷售子公司辦理該管理人募集的個人養(yǎng)老金基金銷售相關(guān)業(yè)務。

為保護投資者合法權(quán)益和資產(chǎn)安全運行，暫行規(guī)定還提出了四個方面的具體要求。

一是強調(diào)信息提示。投資人首次投資時，基金銷售機構(gòu)應充分提示個人養(yǎng)老金制度及基金投資業(yè)務相關(guān)特殊要求，并由投資人進行確認;基金銷售機構(gòu)對完成賬戶開立但30個工作日內(nèi)未進行基金投資的投資人，應當及時予以提示。

二是強調(diào)適當性管理。根據(jù)投資人年齡、退休日期、收入水平和風險偏好等情況向投資人推介基金。

三是強調(diào)封閉安全運行?；鸸芾砣?、基金銷售機構(gòu)應當確保基金份額贖回等款項轉(zhuǎn)入個人養(yǎng)老金資金賬戶。

四是注重養(yǎng)老投教。要求基金管理人和銷售機構(gòu)開展養(yǎng)老金融教育，普及養(yǎng)老投資理念，加強投資人對養(yǎng)老政策的理解。

具有多重政策利好效應

中金公司研究指出，我國養(yǎng)老保險體系建立第二、第三支柱的時間相對較晚，當前規(guī)模仍然較小，受當前繳費率和未來人口老齡化影響，我國養(yǎng)老體系中第一支柱擴容難度較大，未來養(yǎng)老儲備的提升可能需要第二、第三支柱的進一步發(fā)展。

而在我國養(yǎng)老金第三支柱建設中，公募基金可以發(fā)揮重要作用。公募基金作為普惠金融產(chǎn)品，具有組合投資、獨立托管、公開透明、銷售規(guī)范等特點。經(jīng)過這20多年的發(fā)展，公募基金現(xiàn)在的規(guī)模已經(jīng)超過25萬億元，服務5.4億個人投資者。同時，公募基金公司為受托管理各類養(yǎng)老金的規(guī)模也已經(jīng)達到4萬億元，占我國養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的比例達到了50%。

實際上，開展個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務具有多重政策效應。

中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依群表示，首先，作為對今年4月國家出臺推動個人養(yǎng)老金發(fā)展意見的證券業(yè)務政策補充;其次，規(guī)范證券基金投資行為，增強個人養(yǎng)老金的資本化、證券化屬性，保障個人養(yǎng)老金的投資安全;最后，更大限度增加個人養(yǎng)老金投資人收益，進一步拓寬養(yǎng)老金投資渠道，增強個人養(yǎng)老金投資多樣性。

“暫行規(guī)定是在第三支柱制度架構(gòu)下，繼保險、銀行理財產(chǎn)品之后，對公募養(yǎng)老金產(chǎn)品及銷售服務等準入門檻的框架性設計。未來，第三支柱是否做大的核心看點主要觀測相關(guān)稅收優(yōu)惠(尤其是資本利得稅)等方面的政策。”中信建投證券非銀行業(yè)首席分析師趙然預計，結(jié)合海外經(jīng)驗及我國當前三支柱的現(xiàn)狀，我國第三支柱下的養(yǎng)老公募基金規(guī)模將達15.6萬億元以上。

同時，發(fā)展個人養(yǎng)老金制度有助于加速我國居民資產(chǎn)配置由不動產(chǎn)與存款向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，為資本市場帶來新類型長期資金。中金公司研究部董事總經(jīng)理、策略分析師李求索表示，從長期來看，參考海外個人養(yǎng)老金配置經(jīng)驗，結(jié)合國內(nèi)環(huán)境，我國個人養(yǎng)老金有望逐步提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比重?；谝欢僭O，預計2030年我國個人養(yǎng)老金中權(quán)益資產(chǎn)比重可能逐步提升至20%左右，為股票市場提供增量資金約2000億至6000億元。(本報記者陳文麗)