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機構(gòu)看市

本周，市場持續(xù)震蕩走勢。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全周分別下跌 3.81%、3.47%、2.03%。私募人士認為，近期市場或以弱勢行情下的震蕩整理為主。在中報業(yè)績披露階段，需警惕個股閃崩現(xiàn)象。

楊德龍 (知名私募人士)：

下半年 A 股有望繼續(xù)跑贏美股

近期市場出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，一方面是對前期市場上漲的修正，特別是前期漲幅比較大的一些主題賽道、主題板塊獲利回吐壓力較大，出現(xiàn)了一定回調(diào);另一方面近期國際大宗商品價格暴跌，加上部分地區(qū)疫情反復，影響到投資者的信心，內(nèi)外部干擾因素影響到市場上行的節(jié)奏。但這并不是市場趨勢的改變，這一輪的回調(diào)和4月份市場大跌是有本質(zhì)區(qū)別的，4月份市場大跌，當時是受到經(jīng)濟增速下滑壓力比較大，上海疫情等因素引發(fā)市場恐慌性拋售，而現(xiàn)在市場信心已經(jīng)得到逐步修復，宏觀經(jīng)濟形勢也是逐步向好。

宏觀調(diào)控方面，穩(wěn)增長政策逐步推進，下半年有望不打折扣地實施將會穩(wěn)定經(jīng)濟、社會發(fā)展基本盤，提振經(jīng)濟增長速度，面對國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的諸多不確定因素，我們更要堅定信心，繼續(xù)加大相機調(diào)節(jié)力度，進一步細化政策措施，積極擴大有效需求，鞏固恢復發(fā)展勢頭，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標，統(tǒng)籌好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作，當前各地企業(yè)復產(chǎn)復工、物流保通保暢有序進行，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營逐步恢復，根據(jù)統(tǒng)計局公布的5月份和6月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟在6月份就開始復蘇，而反映經(jīng)濟未來走勢的先行指標PMI在連續(xù)三個月低于50%臨界點之后，6月份重返擴張區(qū)間，這顯示出我國經(jīng)濟增長具有強大的韌性和活力，經(jīng)濟增長的大趨勢依然是積極向上的。

貨幣政策方面，根據(jù)最新公布的上半年金融數(shù)據(jù)來看，依然保持著相對寬松的貨幣政策，通過降準降息等方式來提振經(jīng)濟增速，保持流動性合理充裕，下半年我國經(jīng)濟有望出現(xiàn)穩(wěn)步復蘇，保證就業(yè)，幫助人民群眾解決實際困難，幫助企業(yè)紓困，防范化解重大風險，加快促進消費和投資，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這些都是下半年的重要政策目標。在宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)穩(wěn)定復蘇的背景之下，我國資本市場有望逐步出現(xiàn)恢復性上漲，相對于美國經(jīng)濟深陷滯脹狀態(tài)，我國經(jīng)濟則是進入到復蘇階段，而根據(jù)美林時鐘，在經(jīng)濟復蘇階段，股票是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，這些都有利于我國資本市場進一步走強。A股市場能走出獨立行情，也受到美股大幅下跌的影響，一方面就是由于中美經(jīng)濟發(fā)展階段不同，我國經(jīng)濟處于上半年大幅回落之后轉(zhuǎn)向復蘇階段，而美國經(jīng)濟則是陷入到經(jīng)濟增長停滯而通貨膨脹較高的階段，另一方面，美股經(jīng)過十年牛市，三大股指處于歷史高位，現(xiàn)在處于高位回落階段，而我國股市則是整體沒有明顯泡沫，大盤當前處于從底部回升階段，兩個市場位置不同也決定了A股市場有望走出獨立行情。

進出口方面，海關總署公布了上半年的數(shù)據(jù)，上半年我國原油、天然氣、煤炭等能源產(chǎn)品合計進口1.48萬億元，增長53.1%，其中機電產(chǎn)品進出口9.72萬億元，增長4.2%，占我國外貿(mào)進出口總值的49.1%，農(nóng)產(chǎn)品進出口1.04萬億元，增長9.3%，占5.2%，同期勞動密集型產(chǎn)品出口1.99萬億元，增長13.5%，占出口總值的17.8%，我國在進出口方面依然保持著相對比較旺盛的狀態(tài)，這也體現(xiàn)出保持外貿(mào)穩(wěn)定、提振經(jīng)濟增長是重要的方向，

全球大宗商品價格下跌，對于資本市場也形成了一定的影響，美股、能源股領跌，導致周二美股收跌，特別是，在美聯(lián)儲不斷加息縮表的背景之下，美國兩年期國債收益率與十年期國債收益率繼續(xù)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，十年期美債收益率從6月中旬的3.5%跌至2.91%，兩年期國債收益率約為3.01%，國債收益率曲線倒掛通常被認為是潛在的經(jīng)濟衰退預兆，所以現(xiàn)在美聯(lián)儲不斷加息縮表有可能會導致美國經(jīng)濟陷入到衰退的風險，這種擔憂推動了美國國債價格反彈。面對愈發(fā)明顯的經(jīng)濟衰退信號，美股投資者似乎正在回避股票等風險較高的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而青睞美國國債和美元等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)。

美聯(lián)儲將繼續(xù)激進加息的預期，推動美元強勁上漲，周二，美元指數(shù)上漲0.5%至108.51，美元指數(shù)衡量美元對其他一籃子六種主要貨幣的表現(xiàn)，隨著對歐洲經(jīng)濟衰退的擔憂加劇，歐元兌美元一度觸及甚至跌破平價，即一歐元兌一美元關口，為2002年12月以來首次，能源供應緊張引發(fā)經(jīng)濟衰退的預期在增加，對歐元區(qū)經(jīng)濟形成壓力，歐元近期跌勢猛烈，一方面美聯(lián)儲加息縮表使得美元指數(shù)持續(xù)火爆，年初至今該指數(shù)上漲了13%，而美元走強可能會給未來的企業(yè)盈利帶來壓力，美元飆升也是全球經(jīng)濟增長的不利因素，歐元與英鎊等貨幣暴跌使得歐盟和英國的通脹壓力飆升。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，近期公布的美國相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了一定下滑，經(jīng)濟預期繼續(xù)惡化，反應到美股上，美股出現(xiàn)高位回落，就是在預期之內(nèi)的，所以相對而言，下半年A股市場有望繼續(xù)跑贏美股，走出獨立行情，所以在當前市場出現(xiàn)短暫調(diào)整的時候，建議大家保持信心和耐心。

玉名 (私募基金經(jīng)理)：

中報因素引發(fā)權(quán)重異動

進入7月市場走勢有了很大改變，包括6月來5次中長陰，前4次都在6月，次日陽包陰;7月6日這一次則是修復很弱，指數(shù)始終在半年線附近徘徊。2022年下半年，基于流動性的變化、對通脹的擔憂，以及業(yè)績窗口的開啟等，都對市場形成擾動。不過本周滬指和創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生了巨大的分歧，而這個來自于權(quán)重差異，銀行股突然被傳有利空風險(主要是資產(chǎn)是否被地產(chǎn)或村鎮(zhèn)銀行等拖累)，對滬指影響較大;而寧德時代被傳業(yè)績超預期，連續(xù)長陽，拉動創(chuàng)業(yè)板較好。不過這兩個都沒有證實的，僅僅是傳聞，市場上更多來自于一些被證實后較好的品種，汽車電子類半導體、風電等，都是因為中報業(yè)績而走強的。如今也有不少醫(yī)藥股也是依托中報轉(zhuǎn)勢的。

對應地，是前期大熱品種跳水和派發(fā)的情況。本周有過一波大熱行業(yè)整體的跳水，比亞迪、贛鋒鋰業(yè)帶領的新能車和相關產(chǎn)業(yè)鏈，還有江鈴汽車帶領的汽車，中國神華帶領的煤炭，很明顯是熱點行業(yè)的多翻空現(xiàn)象，導致的派發(fā)。類似浙江世寶等不少這一波大漲股，妖股，群體性呈現(xiàn)這樣的走勢，哪怕是局部有過地天板，也是為了跑路，所以，對于很多還利用6月追強勢股思路的投資者來說，7月是必須要有所轉(zhuǎn)變的。包括從資金榜來說，也是類似地，煤炭、汽車、鋰鈷資源等領跌，都是上半年，或最近2個月反彈比較猛的，呈現(xiàn)一個比較大的退潮。

復利被稱作世界第八大奇跡，而實現(xiàn)復利的基礎是對于收益結(jié)構(gòu)的理解。資產(chǎn)收益=貝塔(Beta)收益+阿爾法(Alpha)收益+殘留收益(隨機變量，平均值為0)。看懂這個構(gòu)成，我們就能夠看懂市場中不同風格的操作，以及收益類型，同時，知識的迭代也成為利潤升級的關鍵。和市場一起波動的那部分叫Beta收益;不和市場一起波動的那部分叫Alpha收益。而我們經(jīng)常對比各類指數(shù)，就是在分析，哪個周期是群體跳水的，說白了就是“Beta收益”階段，此時選股沒有意義，只能倉位控制;而在反彈階段，他們差異性體現(xiàn)，就有了“Alpha收益”，此時選股的意義就有了，就要格外注意。

黃智華 (資深投資人)：

市場或構(gòu)筑新振蕩區(qū)域

本周大盤受壓整理，在近期成交量沒能有效放大下，市場呈現(xiàn)較大的結(jié)構(gòu)性波動。

在這輪反彈中，與穩(wěn)增長、產(chǎn)業(yè)復蘇相關的汽車、物流、基建等板塊都各有亮點，體現(xiàn)出強烈的資金偏好，還催生了一些短期漲幅較大的龍頭股。據(jù)媒體統(tǒng)計，在200多只近期創(chuàng)今年以來新高的個股中，汽車產(chǎn)業(yè)鏈標的達36只，占比最高。緊隨其后的是化工板塊，還有基建和地產(chǎn)、交運物流、電力設備和新能源。此外，煤炭、電力等板塊占比也相對較高。

當然，近階段市場結(jié)構(gòu)性波動大，不少個股以及賽道股往往今日漲，次日就低開調(diào)整，持續(xù)性不足，操作難度較大，宜高拋低吸。有機構(gòu)分析認為，在經(jīng)歷短期大漲后，部分成長賽道的“交易擁擠”現(xiàn)象不容忽視，短期股價波動或?qū)⒓哟?。由于板塊間業(yè)績劇烈分化，市場資金在部分景氣賽道中交易擁擠，交易前置也可能明顯加大業(yè)績兌現(xiàn)后的股價波動。隨著大量新能源股票股價重返歷史高位，后續(xù)若要進一步推動股價上漲勢必回歸基本面。

部分機構(gòu)看好A股中期修復行情，稱市場剛剛跨過悲觀情緒平復階段，但也有不少機構(gòu)擔憂在本輪反彈帶動的估值修復完成后指數(shù)將進入新的振蕩期。

從走勢看，上周和本周大盤沖高乏力而受壓，滬指上周二基本上碰年線受壓回落，上周三和本周一先后回補6月27日和6月24日上漲缺口，正如之前分析，年線如不能有效突破，該兩缺口或被回。

大盤自今年4月探底回升以來，市場漲至年線壓力帶，為本輪收復行情所遇到的最大關口，年線突破需要成交量進一步放大，成交量放大是關鍵。近幾周成交量始終未能有效放大，體現(xiàn)5月以來市場反彈收復性質(zhì)，不同于2000年7月和2021年9月兩波持續(xù)放量有所啟動拉升行情。

滬指本周再度跌破2020年12月至2022年2月大箱體整理區(qū)下邊，即2020年12月11 日 3325 點、2021 年 3 月 9 日 3328 點、2021年7月28日3312點等低點連線，以及30日均線和半年線，或向60日均線尋支撐，

按之前分析，滬指大箱體下邊3200點以上為1年多時間所形成的大箱體整理區(qū)套牢盤或仍需要較長時間去反復消化，因而本輪重新進入大箱體內(nèi)，難免面臨解套壓力。

階段上，滬指未有效收復30日均線和半年線，特別是年線未有效收復前，市場仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性波動風險，本周一留下了下跌缺口，日后尋得支撐后，或有回補機會。有別于以往大箱體振蕩區(qū)，未來市場或構(gòu)筑新振蕩區(qū)域。

趨勢巡航 (知名私募人士)：

下周大盤有望開啟反彈之旅

周五大盤在外圍股市普遍下跌影響下，上午大盤探底回升，盤中還出現(xiàn)了翻紅拉升，但最終因為港股大跌，北向資金由流入轉(zhuǎn)為大幅流出，再加上今天期指交割，市場做空資金借機翻空，引發(fā)下午大盤逐步回升，大盤跌破了3260點附近的重要支撐，至發(fā)稿時，滬市以下跌45個點報收，盤面上，兩市個股普跌，物業(yè)管理、租賃同權(quán)、裝飾園林、土地流轉(zhuǎn)、綠色建筑、種業(yè)、水產(chǎn)品等板塊跌幅靠前;無人駕駛、氮化鎵、鈉電池、鋰礦、消費電子、智能電網(wǎng)、白酒概念、汽車電子等板塊漲幅靠前，兩市近70只個股漲停，近40只個股跌停，創(chuàng)業(yè)板下跌近1%，走勢與主板基本同步。

上周大盤連續(xù)上行，上周五我們分析大盤下面兩個向上的缺口都要回補，當初沒有說明是日線中陰還是周線中陰，主要是有些人喜歡聽好話，大家都在興頭上，你來唱空，那不是找罵嗎?所以，我們留有一份余地，最終本周日線中陰在周一出現(xiàn)，周線也收出了中陰線，不管從哪一方面來說，我們分析都是準確的。

周五主要領漲的還是新能源汽車相關產(chǎn)業(yè)鏈，主要原因就是比亞迪周四晚公布的半年報非常靚麗，2021年比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入2161.42億元，同比增長38.02%;實現(xiàn)凈利潤30.45億元，同比下降28.08%。被廣大網(wǎng)友嘲笑靠補貼吃飯，但今年比亞迪連續(xù)四個月保持單月“10萬+”銷量，累計銷量達64.14萬輛，超越特斯拉，成為全球新能源汽車銷冠。與之相反的是歐盟6月汽車銷量下降15%，為1996年以來同期最大降幅。記得以前我們分析過，一旦大家看到歐美道路上看到的都是國產(chǎn)新能源汽車，新能源汽車還將繼續(xù)爆發(fā)，當初我們打了一個比如，現(xiàn)在的新能源汽車就相當于20年前的房地產(chǎn)，前景是非常廣闊的。

周五國家統(tǒng)計局公布了經(jīng)濟數(shù)據(jù)，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值562642億元，按不變價格計算，同比增長2.5%。其中，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值292464億元，同比增長0.4%。二季度主要是疫情原因，上海被暫停了2個多月，對經(jīng)濟還是有一定的影響，全年要完成5.5的目標，市場壓力比較大，所以，下半年政策應該還是以寬松為主，而且還將不斷釋放政策刺激經(jīng)濟，比如新能源、基建都還有可能出政策支持，而房地產(chǎn)通過本輪暴雷以后，后期也將逐步變好，所以，大家對下半年的行情不要過渡悲觀，寬松環(huán)境之下，股市走勢都不會很差。

另外還要提醒一點就是周五是半年報業(yè)績預告最后一天，業(yè)績不好的上市公司周五股價都是大跌的，比如航天動力今天跌停，富滿微開盤20CM跌停，所以，大家要小心踩雷的風險，盡量回避沒有預告半年報的上市公司，防止踩雷。

大盤經(jīng)過一周調(diào)整以后，目前已經(jīng)回踩到了10周均線3250點附近，再向下就是60日線3200點附近的強支撐，大盤向下的空間不大，下周大盤有望開啟反彈之旅，所以，整體還是建議大家逢低加倉，持股等反彈為主。