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7月份金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)相繼出爐，超預(yù)期降息隨之落地。

8月15日，央行同步調(diào)整中、短期政策利率。據(jù)了解，此次MLF和公開市場逆回購利率下降，均為2022年以來的第二次。1月，1年期MLF操作利率由2.95%降至2.85%，7天期逆回購操作利率由2.2%降至2.1%，均下降10個基點。與1月份相比，此次降息可以說遠遠超出市場預(yù)期。

那么，央行“降息”具體什么原因?釋放了什么信號?專家對此怎么看?

央行“降息”10個基點

據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站，8月15日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構(gòu)需求。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率分別為2.75%、2.0%，均較前期下降10個基點。

這是作為央行短期政策利率的公開市場操作7天期逆回購利率和代表銀行體系從中央銀行獲取中期基礎(chǔ)貨幣的邊際資金成本的1年期MLF利率繼今年1月17日后，再度同比下調(diào)。

同時，從到期量上看，8月MLF到期規(guī)模為6000億，因此本月央行“縮量降價”續(xù)做了“麻辣粉”。自4月起，央行已經(jīng)連續(xù)4個月在月中的MLF操作中延續(xù)“等量等價”操作。

據(jù)報道，某股份制銀行金融市場部人士表示，由于資金面已經(jīng)維持了幾個月的寬松，資金利率持續(xù)低位，就造成MLF利率大幅高于同期同業(yè)存單利率，如果不調(diào)整MLF利率，銀行的申報意愿肯定不強。7月金融數(shù)據(jù)顯示實體經(jīng)濟融資需求很弱，下調(diào)MLF利率也為后續(xù)LPR下調(diào)提供了可能性。

光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華表示，8月MLF量縮價降，釋放出人民銀行呵護實體經(jīng)濟，穩(wěn)貨幣、寬信用的信號。近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示，M2同比增速創(chuàng)近6年來最高增長水平，但新增信貸、社融卻超預(yù)期放緩，反映出目前貨幣供應(yīng)量保持充足，但實體經(jīng)濟融資需求偏弱的現(xiàn)象。

平衡穩(wěn)物價與穩(wěn)增長

不同于1月17日央行降息前，市場在年初穩(wěn)增長預(yù)期下普遍對降息降準抱有較大期待。在本次央行降息前，考慮到下半年需要警惕的結(jié)構(gòu)性通脹以及當前海外正處快速加息階段，此前多數(shù)觀點認為，貨幣政策恐難降準降息。

不過，國家統(tǒng)計局在8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份國民經(jīng)濟雖然整體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，但恢復(fù)態(tài)勢仍充滿挑戰(zhàn)。央行日前發(fā)布的7月金融數(shù)據(jù)也顯示出實體經(jīng)濟有效需求還需提振。數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。

在此背景下，央行在本次開展4000億元1年期MLF操作。值得注意的是，當月還有6000億元MLF到期。

對于此次超預(yù)期降息的原因，業(yè)內(nèi)專家分析，可能主要有兩方面。

一方面是推動降低實體經(jīng)濟融資成本，進而激發(fā)國內(nèi)需求，鞏固經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢。我國經(jīng)濟正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵窗口，三季度至關(guān)重要。最新發(fā)布的7月份經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)有待進一步鞏固，需著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。業(yè)內(nèi)人士指出，當前銀行體系流動性持續(xù)充裕，信貸資金供給充足，而降低融資成本仍有空間，降低央行政策利率是最直接的做法。

另一方面原因是，此前市場利率與政策利率偏離較多，一定程度上反映了市場參與者對降息的訴求，適時適度降低政策利率，有助于收窄兩者利差，避免利率體系扭曲。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，央行縮量+降息，表明目前穩(wěn)主體、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長壓力依然較大，貨幣政策需要繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)，與此同時，縮量疊加降息，說明央行依然試圖保持物價穩(wěn)定和穩(wěn)定增長之間的平衡，綜合考慮內(nèi)外因素之間的平衡，維持保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長與推動企業(yè)實際貸款利率、綜合融資成本持續(xù)回落之間的平衡。

專家：房貸利率或繼續(xù)下調(diào)

央行于2019年開展了LPR改革，新的LPR形成機制是在MLF利率基礎(chǔ)上加點形成的。MLF利率的上調(diào)或下調(diào)，一般都會傳導至LPR利率，并最終影響貸款利率。

由于政策利率降息，接下來8月20日的新一輪貸款市場報價利率(LPR)報價也料將下調(diào)。專家認為，8月20日的5年期以上LPR下調(diào)概率或大于1年期LPR，房貸利率也因此存在進一步調(diào)整空間。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，8月政策性降息落地，充分表明當前貨幣政策以穩(wěn)增長為主要取向，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力和海外央行收緊，都未對國內(nèi)央行政策性降息構(gòu)成實質(zhì)性阻礙。這也意味著當前處于偏充裕狀態(tài)的市場流動性還將延續(xù)一段時間。接下來監(jiān)管層將加大考核力度，推動寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗А?/p>

王青表示，伴隨貸款利率較大幅度下行，加之結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和新設(shè)立的政策性金融工具充分發(fā)力，8月金融數(shù)據(jù)將顯著回升。這將對沖近期經(jīng)濟下行波動，為下半年GDP增速盡快回歸合理區(qū)間奠定基礎(chǔ)。

值得注意的是，今年4月，人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。這一機制的建立，可促進銀行跟蹤市場利率變化，提升存款利率市場化定價能力，維護存款市場良性競爭秩序。分析人士指出，在存款利率市場化調(diào)整機制下，部分銀行或存在下調(diào)存款利率的可能。

央行貨幣政策司司長鄒瀾曾回應(yīng)下半年降準降息計劃表示，目前流動性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。未來央行將綜合考慮經(jīng)濟增長、物價形勢等基本面情況，合理搭配貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，進一步推動金融機構(gòu)降低企業(yè)融資成本，為鞏固經(jīng)濟恢復(fù)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。我國作為超大型經(jīng)濟體，國內(nèi)貨幣和金融狀況主要由國內(nèi)因素決定，貨幣政策會繼續(xù)堅持以我為主的取向，兼顧內(nèi)外平衡。