999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

線型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚丙烯(PP)等聚烯烴期貨品種在大商所上市以來，越來越多的相關企業(yè)開始嘗試運用期貨衍生品進行風險管理。道恩集團作為行業(yè)貿(mào)易商，也積極探索使用場內(nèi)外衍生工具應對自身風險管理需求。近年來，道恩集團借力“大商所企風計劃”，不僅實現(xiàn)自身風險管理體系升級，還為上下游產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供豐富的貿(mào)易模式服務和更加多元的風險管理手段，向更多合作的產(chǎn)業(yè)企業(yè)傳遞先進的風險管理經(jīng)驗。

場外期權項目“穿針”上下游一體化風險管理

(資料圖片)

當前，國內(nèi)聚烯烴行業(yè)已進入平穩(wěn)發(fā)展的階段。PE、PP的產(chǎn)業(yè)鏈結構中，上游為國內(nèi)大型石化企業(yè)，下游則是數(shù)量眾多且分散的塑料制品企業(yè)。上游企業(yè)在定價方面占有較強話語權，下游終端分散且規(guī)模較小，不太具有價格風險管理的規(guī)模與實力。很多下游終端客戶采用“先訂單后采購”的傳統(tǒng)貿(mào)易模式以規(guī)避行情極端變化下的價格風險，但這種模式下企業(yè)利潤相對較薄。

作為貿(mào)易商，道恩集團利用自身現(xiàn)貨渠道優(yōu)勢進行采購，分銷至各地下游終端客戶，但自身也存在風險敞口，需要進行風險管理。且近幾年貿(mào)易商傳統(tǒng)買賣利潤率大幅降低，倒逼企業(yè)加快升級轉型，利用期貨工具豐富避險和貿(mào)易模式。目前，道恩集團參與期貨市場的方式涵蓋了庫存套保、遠期點價、基差貿(mào)易、含權貿(mào)易等，在為下游供貨的同時提供風險管理服務。

2021年10月，聚烯烴價格沖高后大幅回調(diào)。國慶假期歸來，在上游煤炭價格帶動下，聚烯烴市場繼續(xù)快速上行，PE、PP價格雙雙突破萬元大關，創(chuàng)下近5年新高。隨著國內(nèi)煤炭保供力度加大，煤炭市場政策性拐點顯現(xiàn)，原料端的煤炭價格深度調(diào)整，聚烯烴價格也隨之高位快速回調(diào)。PE、PP價格波動加劇，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)風險驟增。

面對上下游企業(yè)迫切的避險需求，道恩集團決定借助場外期權工具。2021年6月初至10月中旬，道恩集團與國信期貨及其子公司國信金陽的衍生品專業(yè)團隊針對項目開展進行了充分溝通和準備工作，準備與上下游同時開展含權貿(mào)易，為相關企業(yè)提供穩(wěn)價方案。

所謂的“含權貿(mào)易”，是一種將期貨衍生品結合進現(xiàn)貨貿(mào)易的新型貿(mào)易模式，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)在現(xiàn)貨一口價交易或基差定價交易的基礎上，將期權嵌入已有的現(xiàn)貨合同中，幫助上下游企業(yè)將價格風險轉移到期貨市場。交易的一方支付一定的權利金成本，獲得“保底價銷售”“封頂價采購”或者價格繼續(xù)向有利方向變動時“二次點價”的權利。在本項目中，上游和下游企業(yè)在與道恩集團簽訂常規(guī)一口價交易合同的基礎上，分別買入看漲和看跌期權，相當于為上游鎖定最低賣價，為下游鎖定最高買價；而道恩集團同步向國信金陽買入對應的期權，進而轉移風險。

具體來看，此次道恩集團共完成4筆場外期權交易。一方面，道恩集團同上游企業(yè)簽訂“遇漲則漲，遇跌不跌”的含權貿(mào)易合同，在固定價的基礎上為上游企業(yè)提供PE、PP看漲期權，如果未來價格上漲，則看漲期權平倉后的收益將補貼給上游企業(yè)；同下游企業(yè)簽訂“遇跌則跌，遇漲不漲”的含權貿(mào)易合同，如果未來價格下跌，則看跌期權平倉后的收益補貼給下游企業(yè)，與此同時為上下游提供采銷價格保護。另一方面，為轉移價格風險，道恩集團向國信期貨的風險管理子公司國信金陽購買了對應的PE和PP看漲及看跌場外期權，將風險轉移到期貨市場。

在具體操作上，2021年10月22日，道恩集團完成4筆期權交易，其中買看漲、買看跌期權交易各2筆：買看漲方面，道恩集團買入1500噸執(zhí)行價格為9100元/噸的PE亞式增強看漲期權，以及1500噸執(zhí)行價格為9012元/噸的PP亞式增強看漲期權。如果后期價格上漲，看漲期權的收益將補貼給上游企業(yè)。買看跌方面，道恩集團買入400噸執(zhí)行價格為9120元/噸的PE亞式增強看跌期權，以及350噸執(zhí)行價格為9024元/噸的PP亞式增強看跌期權。如果后期價格下跌，看跌期權的收益將補貼給下游企業(yè)。上述期權的標的合約都是2201合約，有效期1個月。

項目運行期間，PE、PP現(xiàn)貨、期貨價格均振蕩走弱。PE、PP期現(xiàn)價格先漲后跌，PE價格從9145元/噸跌至到期時的8737元/噸，PP價格從9023元/噸跌至到期時的8258元/噸。11月22日期權到期，道恩集團在前期價格上漲階段及時對期權平倉，PE、PP看漲期權分別賠付2.05元/噸和0.5元/噸，相當于為上游企業(yè)分別提高了2.05元/噸和0.5元/噸的售價。而PE、PP看跌期權最終分別賠付279.14元/噸、442.41元/噸，相當于為下游企業(yè)分別降低了279.14元/噸、442.41元/噸的采購成本。

為與上下游企業(yè)共渡難關，道恩集團只收取了上下游企業(yè)的部分權利金，給予了一定期權權利金補貼。通過場外期權業(yè)務，道恩集團不僅鞏固了與上下游企業(yè)間的互信合作關系，而且讓上下游認識到了場外期權產(chǎn)品和含權貿(mào)易的優(yōu)勢及重要作用，為后期更廣泛參與衍生品市場打下堅實基礎。

借“企風計劃”東風構建產(chǎn)業(yè)鏈風險管理新格局

實際上，隨著國內(nèi)聚烯烴衍生品的推出，越來越多的行業(yè)企業(yè)開啟了探索通過衍生工具進行風險管理。企業(yè)需要從核心管理層和決策層認識到衍生工具在風險管理當中的重要作用，然后順其自然地推動企業(yè)從最基本的模式和結構開始，慢慢建立起自身穩(wěn)固的團隊和制度。而“大商所企風計劃”項目的推進為產(chǎn)業(yè)上下游主體對期貨期權知識的了解并融入到企業(yè)的經(jīng)營中提供了一個理想“試驗田”。

“前期，深入?yún)⑴c‘大商所企風計劃’的場外項目經(jīng)驗和對場外期權工具的逐步了解及運用，讓集團領導層深刻體會到了場外期權在風險管理中的重要作用?！钡蓝骷瘓F相關負責人表示，集團逐步建立起了衍生品業(yè)務團隊和制度體系，為后續(xù)廣泛利用衍生工具實現(xiàn)降本增效和長期穩(wěn)定經(jīng)營打下基礎，也為公司運用衍生工具打造綜合服務平臺做好了準備。

“作為塑化產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易企業(yè)，在實現(xiàn)自身穩(wěn)定經(jīng)營的基礎上，我們也希望做好幫助上下游企業(yè)解決風險管理問題的‘傳幫帶’角色。通過不斷完善自身的衍生品業(yè)務團隊、提升風險管理服務能力，向更多合作的產(chǎn)業(yè)企業(yè)傳遞先進的風險管理經(jīng)驗?！彼硎尽?/p>