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【資料圖】

導(dǎo)語

三季度在成本驅(qū)動(dòng)波動(dòng)性增強(qiáng)背景下，供需基本面對(duì)市場(chǎng)的影響逐漸增強(qiáng)?；诔鲱A(yù)期的檢修情況的兌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)PX庫(kù)存下滑至較低水平。伴隨著四季度中國(guó)PX新增產(chǎn)能釋放推進(jìn)，未來供需格局的利好支撐效應(yīng)或?qū)⑾?，PX進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段。

四季度自產(chǎn)方面，國(guó)內(nèi)PX集中檢修期將告一段落，供應(yīng)量最大變動(dòng)集中于新增產(chǎn)能釋放的時(shí)間點(diǎn)。目前盛虹石化1#200萬噸生產(chǎn)線計(jì)劃10月份投放、東營(yíng)威聯(lián)2#100萬噸生產(chǎn)線計(jì)劃10月下旬投放(其配套250萬噸PTA新增產(chǎn)能，實(shí)際PX流出量將下降)、廣東石化260萬噸生產(chǎn)線計(jì)劃12月投放。另外前期受MX緊張影響降負(fù)運(yùn)行的青島麗東、福佳大化等，因美國(guó)芳烴調(diào)油需求結(jié)束，韓國(guó)運(yùn)往美國(guó)的部分重新回流至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，改善緊缺現(xiàn)狀，故上述企業(yè)有望提升生產(chǎn)能力，整體四季度PX有效產(chǎn)出將出現(xiàn)明顯提升。

四季度進(jìn)口方面，亞洲尚存在部分裝置變動(dòng)預(yù)期：印度信實(shí)400萬噸裝置、韓國(guó)SK130萬噸裝置、中國(guó)臺(tái)灣FCFC58萬噸裝置、印度石油天然氣90萬噸裝置、沙特阿美134萬噸裝置相繼在三季度末及四季度存在減停產(chǎn)的預(yù)期，然而從韓國(guó)8月份出口數(shù)據(jù)(中國(guó)35萬噸、中國(guó)臺(tái)灣4萬噸、美國(guó)1萬噸、日本0.5萬噸)與7月出口數(shù)據(jù)(中國(guó)26萬噸、美國(guó)13萬噸、中國(guó)臺(tái)灣3萬噸、日本0.5萬噸)可以明顯發(fā)現(xiàn)出口美國(guó)的部分已回流至中國(guó)市場(chǎng)，因此預(yù)估四季度國(guó)內(nèi)PX月進(jìn)口量將回歸至85-95萬噸水平附近。

近期中國(guó)PTA裝置變動(dòng)表

需求層面來看：四季度PTA將回歸供大于求的格局，從而帶動(dòng)PX需求有所回暖。雖國(guó)內(nèi)PTA裝置仍處于檢修進(jìn)程且并無明確復(fù)產(chǎn)消息，然10-12月計(jì)劃投產(chǎn)PTA新產(chǎn)能750萬噸(其中250萬噸年底投產(chǎn))。預(yù)估10月開始PTA產(chǎn)量環(huán)比大幅上升，PTA重回累庫(kù)階段；11月開始PTA月產(chǎn)量大概率創(chuàng)歷史新高，PTA供應(yīng)明顯增加。另外經(jīng)過8-9月份集中減量，市場(chǎng)供給端的變化推動(dòng)PTA利潤(rùn)得到明顯修復(fù)，間接性保障PX需求水平。

基于以上預(yù)期，2022年第四季度PX將延續(xù)緊平衡格局，直至年底方才有望緩解。主要是受亞洲PX裝置仍存在部分檢修預(yù)期，而新增產(chǎn)能的投放預(yù)期將于需求端增量形成對(duì)沖，進(jìn)而將依舊處于低庫(kù)存周期。由于當(dāng)前成本端波動(dòng)仍是影響PX價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)要素，但全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂仍在，加以對(duì)原油供需結(jié)構(gòu)的重新審視，四季度成本端支撐效應(yīng)相對(duì)有限，市場(chǎng)受到基本面變動(dòng)而出現(xiàn)短線劇烈波動(dòng)的可能性增強(qiáng)。