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近日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)了申萬(wàn)宏源（000166）、華泰證券（601688）、中國(guó)銀河（601881）、中信建投（601066）、東方證券（600958）、財(cái)通證券（601108）、國(guó)信證券（002736）、國(guó)金證券（600109）8家券商上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。

《》記者注意到，該業(yè)務(wù)的獲批資格依據(jù)的是《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》和《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，因此，備受市場(chǎng)關(guān)注的從事科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)資格，也隨之落地。

在專業(yè)人士看來(lái)，做市交易業(yè)務(wù)資格的獲得，對(duì)未來(lái)券商開(kāi)展混合做市商做了鋪墊，比如同時(shí)在北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板做市交易，不用再做單獨(dú)的批準(zhǔn)?？苿?chuàng)板在引入做市商制度后，將改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提升投資者交易連續(xù)性，從而提升市場(chǎng)成交活躍度。

(資料圖)

券商積極備戰(zhàn)

獲批的8家券商紛紛發(fā)布公告表示，將嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定及批復(fù)的要求，依法配備有關(guān)人員、業(yè)務(wù)設(shè)施、信息系統(tǒng)和經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所；修改公司章程，辦理相關(guān)監(jiān)管報(bào)備、工商變更登記、換發(fā)經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證；加強(qiáng)信息技術(shù)安全管理，有效保障相關(guān)信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，做好業(yè)務(wù)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，切實(shí)保障上市證券做市交易業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展。

天風(fēng)證券（601162）分析師夏昌盛分析稱，依據(jù)5月13日正式落地的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，試點(diǎn)券商需要經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，并滿足最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元、最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)(含)以上等要求，上述8家券商均滿足準(zhǔn)入要求。

夏昌盛認(rèn)為，目前至少有11家券商在排隊(duì)等待。依據(jù)上述準(zhǔn)入條件，預(yù)計(jì)約26家券商能滿足準(zhǔn)入要求。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，除上述8家外，目前有11家券商在董事會(huì)層面通過(guò)了申請(qǐng)開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案。包括中金公司（601995）、國(guó)泰君安（601211）、東興證券（601198）、方正證券（601901）、浙商證券（601878）、東吳證券（601555）、中信證券（600030）、天風(fēng)證券、招商證券（600999）、中泰證券（600918）、光大證券（601788），預(yù)計(jì)第二批將在這11家中產(chǎn)生。

在山西證券分析師劉麗看來(lái)，首批名單中既有頭部券商，又有中小券商，此前公布的申請(qǐng)資格包括評(píng)級(jí)要求及凈資本要求，符合申請(qǐng)條件的券商需要提出申請(qǐng)，審核通過(guò)后才能開(kāi)展做市服務(wù)。

劉麗指出，此次名單的公布標(biāo)志著做市商制度的落地更進(jìn)一步，有利于科技創(chuàng)新企業(yè)赴科創(chuàng)板上市融資進(jìn)程，也有助于已上市企業(yè)的再融資，將有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，提高市場(chǎng)信心，推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。

助力流動(dòng)性

自2019年7月22日首批公司上市，科創(chuàng)板至今已經(jīng)穩(wěn)定運(yùn)行近3年。作為資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，國(guó)家“硬科技”創(chuàng)新企業(yè)的主陣地，科創(chuàng)板架起了金融資本與科創(chuàng)要素的橋梁，促進(jìn)了金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、高質(zhì)量發(fā)展、科技創(chuàng)新的支持。

此次獲批上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的國(guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《》記者采訪時(shí)表示，目前中國(guó)資本市場(chǎng)改革正在穩(wěn)步推進(jìn)中，全面注冊(cè)制落地可期，多層次資本市場(chǎng)將迎來(lái)新的發(fā)展格局。做市商制度在全球成熟的資本市場(chǎng)已運(yùn)行多年，在中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革和加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的背景下，科創(chuàng)板從原先單一的市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，逐漸過(guò)渡為做市商和競(jìng)價(jià)并軌的混合交易機(jī)制，此舉有利于中國(guó)資本市場(chǎng)深化發(fā)展，是資本市場(chǎng)推行全面注冊(cè)制和市場(chǎng)化改革的一項(xiàng)重要舉措，是中國(guó)資本市場(chǎng)的一次創(chuàng)新。

值得注意的是，科創(chuàng)板上市企業(yè)主要為科技創(chuàng)新型企業(yè)，企業(yè)前期研發(fā)投入較高，成長(zhǎng)的不確定性較大，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。故投資者對(duì)部分科創(chuàng)板企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值預(yù)期一致性和穩(wěn)定性不佳，導(dǎo)致了投資者的交易意愿較低，從而導(dǎo)致整體的交投活躍度下降。

上述負(fù)責(zé)人直言，科創(chuàng)板引入做市商制度，將改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提升投資者交易連續(xù)性，從而提升市場(chǎng)成交活躍度；為市場(chǎng)提供上市公司的參考報(bào)價(jià)，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)期，從而提升投資者的交易參與意愿，促進(jìn)企業(yè)的價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值回歸；在市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)提供一定的流動(dòng)性，平抑非理性的交易，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格起到一定的“穩(wěn)定器”的作用。

夏昌盛認(rèn)為，從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，做市商機(jī)制是競(jìng)價(jià)交易的有力補(bǔ)充，可提升市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)及穩(wěn)定市場(chǎng)。當(dāng)前科創(chuàng)板流動(dòng)性存在明顯分層，今年以來(lái)科創(chuàng)板64%的個(gè)股日均換手率達(dá)不到全部A股平均日均換手率，引入做市商機(jī)制有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，促進(jìn)科創(chuàng)板的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

增厚業(yè)績(jī)

7月15日，上交所發(fā)布并施行《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號(hào)——科創(chuàng)板股票做市》，根據(jù)細(xì)則，做市商應(yīng)使用自有資金，通過(guò)專用證券賬戶開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)，參照自營(yíng)持倉(cāng)填列風(fēng)控指標(biāo)，做市持股不得超過(guò)5%。

券商可使用自有股票、從證金公司借入或其他有權(quán)處分的股票；上交所定期對(duì)做市商進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)積極履行做市義務(wù)的做市商給予適當(dāng)減免交易費(fèi)用等措施。

夏昌盛認(rèn)為，長(zhǎng)期看將有效盤活券商自營(yíng)資產(chǎn)，增厚業(yè)績(jī)并改善業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，以及提升綜合金融服務(wù)能力。具體看，券商開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市可以使用自有股票，將有效盤活公司自營(yíng)持倉(cāng)和科創(chuàng)板跟投帶來(lái)的被動(dòng)持倉(cāng)；做市商以買賣價(jià)差為主要收入來(lái)源，不依賴單邊行情，收入與市場(chǎng)規(guī)模更相關(guān)，相比傳統(tǒng)自營(yíng)，投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和確定性更高。

同時(shí)，券商開(kāi)展做市業(yè)務(wù)能夠與公司研究、投行、場(chǎng)外衍生品等業(yè)務(wù)協(xié)同，將有助于提升券商綜合金融服務(wù)能力。做市業(yè)務(wù)對(duì)資本規(guī)模、投研水平、風(fēng)控能力、技術(shù)系統(tǒng)等要求較高，未來(lái)業(yè)務(wù)集中度相較其他業(yè)務(wù)或更高，頭部券商優(yōu)勢(shì)更大。

國(guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司致力于成為具有高度服務(wù)意識(shí)和創(chuàng)新精神的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，愿意長(zhǎng)期陪伴廣大中小規(guī)模科創(chuàng)類企業(yè)共同成長(zhǎng)。作為最早參與新三板股票做市的券商之一，積累了豐富的股票做市業(yè)務(wù)開(kāi)展經(jīng)驗(yàn)，建立了一支具有較高專業(yè)素養(yǎng)的做市業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。為了此次獲批，公司在前期階段也做了充分的準(zhǔn)備工作，在科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)組織架構(gòu)及團(tuán)隊(duì)人員配備、內(nèi)控制度及風(fēng)控措施、系統(tǒng)建設(shè)及應(yīng)急機(jī)制等各方面均進(jìn)行了建立健全。

在該負(fù)責(zé)人看來(lái)，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)延伸了券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條。券商可通過(guò)為自身承銷保薦的科創(chuàng)板項(xiàng)目提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，更好地發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，延展了客戶服務(wù)鏈條，增強(qiáng)了科創(chuàng)板做市客戶的黏性，提升了券商的綜合金融服務(wù)能力，為后續(xù)挖掘客戶多元化綜合金融需求打下良好基礎(chǔ)。

被誤讀的下跌？

伴隨著上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的推出，近期券商股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)仍持續(xù)走弱，令投資者們有些苦惱，不知所措。

對(duì)此，長(zhǎng)城證券（002939）非銀金融分析師劉文強(qiáng)表示，近期減費(fèi)政策一定程度導(dǎo)致脆弱市場(chǎng)的誤讀，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷傳染，導(dǎo)致券商板塊帶動(dòng)金融板塊下行，進(jìn)一步影響市場(chǎng)情緒，券商估值承壓下探到1.19倍PB附近。

劉文強(qiáng)分析指出，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、市場(chǎng)需求不足背景下的減費(fèi)政策應(yīng)該為階段性政策規(guī)定，踐行減稅降費(fèi)精神，而非未來(lái)持續(xù)性制度政策安排。當(dāng)前我國(guó)的證券及基金費(fèi)率較海外處于較低水平，進(jìn)一步下行空間有限，具體影響需要看政策細(xì)則。

劉文強(qiáng)預(yù)計(jì),政策糾偏力度會(huì)持續(xù)加大，預(yù)期會(huì)有更多的穩(wěn)增長(zhǎng)與穩(wěn)市場(chǎng)政策出臺(tái)，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提振市場(chǎng)情緒。從配置窗口看，中美利差最大壓力點(diǎn)或過(guò)去，市場(chǎng)或存在一定程度的“高低切換”下風(fēng)格均衡的內(nèi)在需求，金融板塊戰(zhàn)略性配置窗口或已開(kāi)啟。

劉文強(qiáng)表示，行業(yè)生態(tài)重塑，財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)的龍頭部券商有望獲得更高估值溢價(jià)；邊際景氣度改善較強(qiáng)的標(biāo)的，在震蕩行情中具有相對(duì)收益，建議關(guān)注二季度盈利景氣度延續(xù)的標(biāo)的。