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今日醫(yī)藥股維持全天強(qiáng)勢(shì)，毛發(fā)醫(yī)療也順勢(shì)表現(xiàn)。截止收盤，板塊上漲1.75%，康緣藥業(yè)（600557）(600557.SH)漲超8%，仙琚制藥（002332）(002332.SZ)、振東制藥（300158）(300158.SZ)跟漲。

眾所周知，隨著工作時(shí)間長(zhǎng)、飲食不健康、心理壓力過(guò)大以及電子設(shè)備超量使用等原因加劇脫發(fā)現(xiàn)象，脫發(fā)問(wèn)題已成為國(guó)民健康重要困擾之一。

(資料圖片僅供參考)

脫發(fā)一般分生理性脫發(fā)和病理性脫發(fā)，人類頭發(fā)的生命周期分為生長(zhǎng)期、退行期與休止期。其中休止期頭發(fā)會(huì)在日常生活中正常脫落(生理性脫發(fā)，大約脫落40-100根/天)。當(dāng)每天頭發(fā)脫落數(shù)量大于100根時(shí)，可能患有病理性脫發(fā)，其大多由疾病、先天遺傳、生活壓力、物理/化學(xué)損傷等因素造成。

根據(jù)丁香醫(yī)生《2020國(guó)民健康洞察報(bào)告》，約27%的調(diào)查者被脫發(fā)問(wèn)題困擾。而根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)脫發(fā)人口達(dá)2.5億人，占人口總數(shù)比例高達(dá)18%，其中男性1.63億人，女性 0.87億人。預(yù)計(jì)到2030年脫發(fā)人群增加至2.58億人。

與此同時(shí)，我國(guó)雖然脫發(fā)人群基數(shù)大，但毛發(fā)服務(wù)滲透率較低。

據(jù)雍禾醫(yī)療招股說(shuō)明書數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)滲透率僅為1%。而植發(fā)手術(shù)就更低了，2020年中國(guó)進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)僅51.6萬(wàn)例，在2.5億脫發(fā)人口中的滲透率僅0.2%。

我國(guó)毛發(fā)醫(yī)療可以根據(jù)是否進(jìn)行手術(shù)分為植發(fā)醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)。其中，植發(fā)需要進(jìn)行外科手術(shù)，將毛囊從具有高質(zhì)量毛囊的后枕區(qū)域提取出來(lái)，移植至裸露及稀疏的毛發(fā)區(qū)域，植發(fā)治療對(duì)脫發(fā)、 斑禿及禿頂有顯著效果。

而醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)為通過(guò)非手術(shù)治療解決脫發(fā)、發(fā)質(zhì)細(xì)軟、頭皮瘙癢和頭皮出油等頭皮及毛發(fā)問(wèn)題。

隨著人均收入水平提高、消費(fèi)者教育逐步增強(qiáng)等因素，植發(fā)技術(shù)更新 迭代為患者帶來(lái)更好更舒適體驗(yàn)，消費(fèi)者潛在需求有望不斷擴(kuò)大，脫發(fā)問(wèn)題刺激的毛發(fā)服務(wù)需求也在不斷增長(zhǎng)。

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)2020年毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到184億元，2016-2020年復(fù)合增速 23.93%，并預(yù)計(jì)以25.07%的年復(fù)合增速至2025年的563億元，2020-2030年市場(chǎng)規(guī)模CAGR有望達(dá)到 22.3%。

其中，2020年中國(guó)植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模為134億元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到378億元，對(duì)應(yīng)5年CAGR為23.0%;到2030年，市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至756億元，對(duì)應(yīng)2025-2030年CAGR為14.9%。

2020年中國(guó)醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模為50億元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到185億元，對(duì)應(yīng)5年CAGR為29.8%;到2030年，市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至625億元，對(duì)應(yīng) 2025-2030年CAGR為 27.6%。

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)上游主要為醫(yī)療器械、耗材等供應(yīng)商，其中醫(yī)療器械主要包括毛囊檢測(cè)儀、取發(fā)器械、種植器械等。

中游參與者為各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商，包括公立醫(yī)院植發(fā)科室、民營(yíng)醫(yī)美整容機(jī)構(gòu)的植發(fā)科室、全國(guó)民營(yíng)連 鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)、民營(yíng)非連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)四大類。

下游為營(yíng)銷端及終端消費(fèi)者，根據(jù)渠道方式不同分為線上營(yíng)銷渠道(百度、小紅書、知乎、抖音、豆瓣、微博等)及線 下渠道(公交站、地鐵、電梯等)，終端消費(fèi)者覆蓋多類型客戶人群。

目前植發(fā)養(yǎng)發(fā)市場(chǎng)參與者主要有公立醫(yī)院、綜合醫(yī)美機(jī)構(gòu)以及植發(fā)護(hù)發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年民營(yíng)植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)在中國(guó)植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的收入占比達(dá)85.2%， 其中連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)收入占比高達(dá)23.9%。

同時(shí)大型連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)依托優(yōu)質(zhì)服務(wù)、專業(yè)技術(shù)、醫(yī)護(hù)人員豐富經(jīng)驗(yàn)以及覆蓋范圍等優(yōu)勢(shì)，逐漸在在行業(yè)中占據(jù)重要地位，形成以雍禾醫(yī)療、碧蓮盛植發(fā)、大麥植發(fā)以及新生植發(fā)為代表的四大機(jī)構(gòu)。

光大證券認(rèn)為，毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)處于毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)的中游，具備較強(qiáng)的議價(jià)能力，未來(lái)有望受益于毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)滲透率提升和服務(wù)客單價(jià)的上漲，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。品牌強(qiáng)、連鎖程度高、運(yùn)營(yíng)優(yōu)異的機(jī)構(gòu)有望快速提升市占率，建議關(guān)注雍禾醫(yī)療。