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今年以來(lái)銀行股走勢(shì)低迷，截至10月14日收盤，銀行板塊整體下跌15.59%，銀行指數(shù)PB僅0.53，處于過(guò)去5年最低位?！丁酚浾咦⒁獾?，日前，不少券商行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)紛紛表達(dá)了對(duì)四季度銀行板塊的樂(lè)觀預(yù)期，認(rèn)為板塊估值已來(lái)到低位，未來(lái)有望受益于發(fā)展大勢(shì)迎來(lái)“補(bǔ)漲”行情。

科技、綠色、財(cái)富

黨的二十大會(huì)議上“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”的表述讓浙商證券（601878）銀行研究團(tuán)隊(duì)看到了銀行發(fā)展面臨的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。浙商證券分析師梁鳳潔認(rèn)為目前銀行板塊估值已來(lái)到低位，建議“大膽用優(yōu)質(zhì)銀行股置換現(xiàn)金倉(cāng)位”。投資方向上，她建議著重關(guān)注深耕科技、綠色和財(cái)富領(lǐng)域的銀行。

【資料圖】

梁鳳潔還進(jìn)一步指出，黨的二十大報(bào)告中，“實(shí)施科教興國(guó)”戰(zhàn)略被從“高質(zhì)量發(fā)展”中獨(dú)立出來(lái)單獨(dú)成段;同時(shí)，綠色發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系更加緊密。這些領(lǐng)域集中體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，也是銀行未來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向。此外，黨的二十大繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“增加低收入者收入，擴(kuò)大中等收入群體”，這使得財(cái)富管理發(fā)展具備了基本條件;與此同時(shí)，“健全多層次社會(huì)保障體系”則蘊(yùn)含著保障類金融產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

招商證券銀行業(yè)分析師廖志明也指出，當(dāng)前，銀行板塊PB估值及機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例均處于歷史低位，安全邊際凸顯。與此同時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，主要取決于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的銀行板塊在經(jīng)濟(jì)小幅復(fù)蘇支撐下，估值有望逐漸修復(fù)?！皬?fù)盤來(lái)看，銀行板塊四季度往往表現(xiàn)相對(duì)較好，經(jīng)常有估值切換行情，特別是12月份?！绷沃久髦赋觥?/p>

“韌性”中“分化”

銀行板塊的上漲行情離不開(kāi)基本面的支撐。申銀宏源分析師鄭慶明預(yù)計(jì)，銀行整體三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)增速將繼續(xù)小幅放緩，銀行業(yè)在“韌性”中明顯分化。

鄭慶明預(yù)計(jì)銀行業(yè)的營(yíng)收景氣度排序?qū)⒕S持：城商行>農(nóng)商行>國(guó)有行>股份行的局面，其中，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行的營(yíng)收、利潤(rùn)表現(xiàn)繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，韌性不變、景氣不變。這種格局下，把握確定性是關(guān)鍵，即(1)營(yíng)收強(qiáng)勁、利潤(rùn)再提速的銀行，如農(nóng)商行中的江陰銀行（002807） (預(yù)計(jì)營(yíng)收增速約24%，穩(wěn)居行業(yè)第一;利潤(rùn)增長(zhǎng)再向25%提速)、常熟銀行（601128） (預(yù)計(jì)營(yíng)收增速超18%，利潤(rùn)增速穩(wěn)定20%以上)，以及城商行中的寧波銀行（002142）、南京銀行（601009）等預(yù)計(jì)營(yíng)收增速維持15%以上且較中報(bào)提速。(2)營(yíng)收改善，利潤(rùn)增速穩(wěn)居第一梯隊(duì)的銀行，如無(wú)錫銀行（600908） (預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速超30%)、蘇州銀行（002966）(預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速超26%，全年?duì)I收目標(biāo)為兩位數(shù)增長(zhǎng))，以及江蘇銀行（600919）、杭州銀行（600926）、成都銀行（601838）等利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)穩(wěn)居30%以上。

“結(jié)合我們9月銀行調(diào)研情況來(lái)看，以江浙一帶為代表的區(qū)域性銀行下半年信貸投放好于市場(chǎng)預(yù)期，甚至有多家銀行貸款增長(zhǎng)反而提速。我們維持‘好區(qū)域的企業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性更強(qiáng)、實(shí)體需求拐點(diǎn)更早出現(xiàn)’的觀點(diǎn)不變，根植于此的銀行自然受益?！编崙c明特別強(qiáng)調(diào)。

維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)

雖然銀行板塊年內(nèi)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但記者發(fā)現(xiàn)券商機(jī)構(gòu)普遍對(duì)于銀行股的后市走勢(shì)保持樂(lè)觀預(yù)期，不僅保持對(duì)行業(yè)的“超配”評(píng)級(jí)，在投資主線的把握上也展現(xiàn)出不謀而合的判斷。

光大證券銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為隨著北向資金與持倉(cāng)處于歷史低位的公募基金回流銀行板塊，“基建+地產(chǎn)”共振或成為四季度銀行股行情的催化劑，投資上建議把握兩條主線：一是經(jīng)營(yíng)具備可持續(xù)性及穩(wěn)定性的頭部銀行，比如基本面優(yōu)質(zhì)、估值性價(jià)比高的寧波銀行、招商銀行（600036）和郵儲(chǔ)銀行（601658），較大的跌幅也進(jìn)一步提升了其估值的性價(jià)比;二是深耕江浙經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，且有業(yè)績(jī)釋放訴求和能力的江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行和常熟銀行等。

廖志明也表示江浙優(yōu)質(zhì)銀行處于“區(qū)域融資需求較好-貸款增速高-營(yíng)收增速較高-信用成本下行-盈利增速更高”正循環(huán)之中，業(yè)績(jī)靚麗，預(yù)計(jì)以江蘇銀行為代表的江浙優(yōu)質(zhì)銀行三季報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒀永m(xù)向好勢(shì)頭。

國(guó)信證券分析師陳俊良則表示，考慮到長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，制造業(yè)發(fā)展帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦在服務(wù)制造業(yè)企業(yè)方面有優(yōu)勢(shì)的銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行（603323）、張家港行（002839）;考慮經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦區(qū)域經(jīng)濟(jì)較好、盈利能力高、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)居同業(yè)前列的成都銀行。

鄭慶明則表示維持 “資產(chǎn)強(qiáng)+風(fēng)險(xiǎn)小，在我國(guó)最優(yōu)質(zhì)區(qū)域上精選銀行”主線不變，江浙一帶“貸款增長(zhǎng)能提速、零售小微有抓手、撥備底子更厚實(shí)”的優(yōu)質(zhì)城、農(nóng)商行仍有業(yè)績(jī)超預(yù)期可能，首推農(nóng)商行中江陰銀行、常熟銀行、無(wú)錫銀行，城商行中寧波銀行、蘇州銀行、南京銀行;以及股價(jià)超跌、估值極低的優(yōu)質(zhì)賽道股，首推興業(yè)銀行（601166），包括招商銀行、平安銀行（000001）。