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(資料圖片)

1、昨日LME再次交付了82825噸鋁，其中79,950噸在巴生港交付，2875噸在新加坡交付。自10月初以來(lái)LME累計(jì)交付了26.45萬(wàn)噸鋁，其中本周已經(jīng)累計(jì)增加19.53萬(wàn)噸，LME庫(kù)存總量回到56.25萬(wàn)噸，創(chuàng)下5個(gè)月來(lái)的最高水平，現(xiàn)貨對(duì)3月合約貼水?dāng)U大至16美元/噸附近，有消息稱累庫(kù)可能是俄鋁持有商的交倉(cāng)所致，關(guān)注交倉(cāng)的持續(xù)性。

2、海外各地區(qū)貿(mào)易升水自今年2季度達(dá)到高點(diǎn)以來(lái)，目前處于持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。此外，亞洲、德國(guó)和美國(guó)的鋁材總產(chǎn)量維持下降態(tài)勢(shì)，，尤其是亞洲和歐洲增速已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，僅有美國(guó)仍顯示出一定的韌性。海外需求下降持續(xù)得到驗(yàn)證。

3、國(guó)內(nèi)方面，截止10月初電解鋁建成產(chǎn)能4516萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能4028.1萬(wàn)噸。下半年產(chǎn)能增速慢于年初預(yù)期，中短期走勢(shì)取決于云南水電供應(yīng)情況，若減產(chǎn)無(wú)擴(kuò)大，則國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能受川渝復(fù)產(chǎn)、白音華投產(chǎn)以及貴州元豪影響面臨小幅抬升。而長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)能天花板已確立，后期增長(zhǎng)空間已有限。

4、現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，鋁價(jià)靠近萬(wàn)八支撐運(yùn)行，華南華東成交好轉(zhuǎn)，但中部地區(qū)因加工企業(yè)減產(chǎn)成交相對(duì)偏弱。鋁棒市場(chǎng)方面，近期華南到貨減少成交好轉(zhuǎn)，但無(wú)錫地區(qū)相對(duì)一般，加工費(fèi)運(yùn)行平穩(wěn)，整體改善幅度仍受制于終端訂單情況。

5、總結(jié)：宏觀面高通脹、全球貨幣收緊以及美元維持強(qiáng)勢(shì)的壓力延續(xù)。4季度國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能面臨小幅回升，需求側(cè)轉(zhuǎn)弱，基本面邊際走弱。海外集中交倉(cāng)，庫(kù)存大增對(duì)價(jià)格施加下行壓力，支撐減弱。整體看，4季度海外供應(yīng)側(cè)干擾難有緩解跡象，但需求亦面臨季節(jié)性以及周期性的進(jìn)一步下行壓力，價(jià)格難有趨勢(shì)性上行，短期繼續(xù)維持18000-19000元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。