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10月25日，國(guó)海證券發(fā)布一篇公用事業(yè)行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，9月電力數(shù)據(jù)-用電量增速放緩，風(fēng)光發(fā)電量顯著增長(zhǎng)。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

(資料圖片)

電力：9月用電量增速0.9%，電力生產(chǎn)由增轉(zhuǎn)降

用電端：9月宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，用電量同比增長(zhǎng)0.9%。9月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到50.1%，升至臨界點(diǎn)以上。高溫漸退，用電量增速放緩。1-9月全社會(huì)用電量累計(jì)64931億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.0%；其中9月為7092億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.9%。分產(chǎn)業(yè)看，2022年9月，第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別同比+4.1%、+3.3%、-4.6%，城鄉(xiāng)居民用電同比下降2.8%，服務(wù)業(yè)與居民用電量在氣溫降低和疫情影響的雙重作用下有所下降。

發(fā)電端：電力生產(chǎn)由增轉(zhuǎn)降，火電、風(fēng)電增速放緩，水電、核電降幅擴(kuò)大，太陽(yáng)能發(fā)電增速加快。9月份，發(fā)電6830億千瓦時(shí)，同比下降0.4%，上月為增加9.9%，日均發(fā)電227.7億千瓦時(shí)。1-9月份，發(fā)電6.3萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.2%。分品種看，9月份，火電、風(fēng)電增速放緩，水電、核電降幅擴(kuò)大，太陽(yáng)能發(fā)電增速加快。其中，火電同比增長(zhǎng)6.1%，增速比上月回落8.7個(gè)百分點(diǎn)；水電下降30.0%，降幅比上月擴(kuò)大19.0個(gè)百分點(diǎn)，系枯水期持續(xù)影響；風(fēng)電增長(zhǎng)25.8%，增速比上月放緩2.4個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)機(jī)步入密集交付期；核電下降2.7%，降幅比上月擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)；太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)18.9%，增速比上月加快8.0個(gè)百分點(diǎn)。

煤炭：原煤生產(chǎn)較快增長(zhǎng)，進(jìn)口增速放緩

自產(chǎn)端，原煤生產(chǎn)較快增長(zhǎng)，9月產(chǎn)量高于上月。隨著長(zhǎng)協(xié)煤政策持續(xù)推進(jìn)，原煤供需逐漸穩(wěn)定。2022年9月，原煤產(chǎn)量3.9億噸，同比增長(zhǎng)12.3%，較上月增加4.2pct。進(jìn)口端，進(jìn)口增速放緩。

2022年9月，我國(guó)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口煤炭3304.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.5%，上月為增長(zhǎng)5.0%。

燃?xì)猓鹤援a(chǎn)增速繼續(xù)放緩，增儲(chǔ)上產(chǎn)基調(diào)未變

自產(chǎn)端，2022年9月，天然氣產(chǎn)量164億立方米，同比增長(zhǎng)4.6%，增速較上月放緩1.7pct。“增儲(chǔ)上產(chǎn)”基調(diào)下自產(chǎn)端增速有所放緩。進(jìn)口端，9月份，進(jìn)口天然氣1015萬(wàn)噸，同比下降4.4%，降幅比上月收窄10.8pct，1-9月份進(jìn)口天然氣8116萬(wàn)噸，同比下降9.5%，降幅比上月收窄了0.7pct，高企的價(jià)格抑制了進(jìn)口需求。

投資建議：行業(yè)方面，9月宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，用電需求小幅增長(zhǎng)，電力生產(chǎn)有所回落，冬季電力保供背景下電源建設(shè)或?qū)⑻崴佟?/p>

維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，推薦華電國(guó)際（600027）、華能?chē)?guó)際（600011）、大唐發(fā)電（601991）、國(guó)電電力（600795）、中國(guó)電力，建議關(guān)注有望盈利改善的火電標(biāo)的上海電力（600021）、福能股份（600483）、華潤(rùn)電力、粵電力A、申能股份（600642）；綠電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的三峽能源（600905）、龍?jiān)措娏Γ?01289）、廣宇發(fā)展（000537）、吉電股份（000875）、金開(kāi)新能（600821）、節(jié)能風(fēng)電（601016）、太陽(yáng)能、中閩能源（600163）、中廣核新能源；水電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的長(zhǎng)江電力（600900）、國(guó)投電力（600886）、川投能源（600674）、華能水電（600025）；核電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的中國(guó)核電（601985）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)改善不如預(yù)期、煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)、電價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)告中部分?jǐn)?shù)據(jù)為計(jì)算而得，可能與實(shí)際數(shù)據(jù)及統(tǒng)計(jì)口徑存在差異。

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