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隨著30日晚間贛鋒鋰業(yè)（002460）三季報的發(fā)布，納入鋰礦板塊的18家上市公司業(yè)績?nèi)砍鰻t。

整體來看，由于今年鋰鹽價格的大幅上漲，該板塊成為了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中增速最快的細分行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，上述18家公司前三季度合計實現(xiàn)凈利潤773.78億元，較2021年同期的148.15億元增長422.23%。

同時，受到三季度該板塊成分股全線下跌的影響，當期各家公司估值水平出現(xiàn)非常明顯的下降。若按照一致性盈利預期（2022年）和10月30日收盤價計算，其中11家公司當前估值不足10倍。

【資料圖】

利潤“逐季度增長”降至7家

上述盈利規(guī)模的擴張，主要源于整個行業(yè)景氣度提升所帶動的主營業(yè)務(wù)增長。

對比詳細數(shù)據(jù)，上述樣本公司前三季度利潤增速中位數(shù)為432.7%，扣非后利潤增速中位數(shù)則為491.5%。

就同比增速來看，融捷股份（002192）、天齊鋰業(yè)（002466）受益于低基數(shù)和自身礦端資源優(yōu)勢，前三季度分別增長了4533%和2916%，排名前兩位。

利潤分布方面，過半利潤集中在天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和鹽湖股份（000792）三家頭部公司中，當前凈利潤分別達到159.82億元、147.95億元和120.82億元。

上述三家公司合計實現(xiàn)利潤達428.58億元，約占全行業(yè)的55.4%左右。

除此以外，天華超凈（300390）、盛新鋰能（002240）、永興材料（002756）和藏格礦業(yè)（000408）等四家公司，因為各自具備產(chǎn)能、自有礦或者是超低成本優(yōu)勢，前三季度凈利潤也均超過了40億元，處于行業(yè)第二梯隊。

而該行業(yè)18家公司前三季度利潤中位數(shù)為29.7億元，大概有半數(shù)公司未能達到該水平，其中便包括了不少處于產(chǎn)能處于釋放初期的公司，如川能動力（000155）和金圓股份（000546）等。

需要指出的是，單就三季度業(yè)績變動來看，受到成本端抬升、部分區(qū)域限電、非經(jīng)常性損益等因素影響，當期各家公司業(yè)績出現(xiàn)顯著分化。

今年二季度，上述18家公司中，只有中礦資源（002738）、川能動力利潤環(huán)比下滑，其他公司全部環(huán)比增長。

而到今年三季度，環(huán)比下滑公司數(shù)量達到9家，不過業(yè)務(wù)集中、經(jīng)營穩(wěn)定性較強的公司下滑幅度相對有限，如江特電機（002176）、天華超凈、天齊鋰業(yè)環(huán)比降幅均未超過20%。

鹽湖股份環(huán)比降幅達到-48%，主要是因為受到鉀肥銷量大幅下滑影響，而其鋰鹽產(chǎn)銷量、價格仍保持環(huán)比提升。

至此，凈利潤保持“逐季度增長”的上市公司數(shù)量，只剩下贛鋒鋰業(yè)、永興材料等7家公司。

6月末至今估值平均下降34%

隨著利潤規(guī)模的增加，相關(guān)公司每股收益隨之增厚。

截至10月30日，有12家公司的賣方一致性盈利預期值較6月末時有所上調(diào)，平均上調(diào)幅度達到18%。

其中，西藏礦業(yè)（000762）、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能環(huán)比增幅最為明顯，西藏礦業(yè)每股收益預期值由1.22元上調(diào)至2元，天齊鋰業(yè)則由7.92元上調(diào)至12.54元。

相比之下，三季度至今，鋰礦、鋰鹽板塊成分股卻全線下跌，跌幅中位數(shù)達-24.47%，西藏礦業(yè)、盛新鋰能、天華超凈等5家公司當期跌幅超過28%。

盈利預期上調(diào)，利潤兌現(xiàn)能力良好，但是二級市場卻連續(xù)走低，這使得相關(guān)公司估值在三季度出現(xiàn)非常明顯的下降。

據(jù)統(tǒng)計，剔除金圓股份、西藏城投（600773）兩家數(shù)據(jù)缺失的公司后，其他16家公司估值平均值從6月末的18.19倍，降至10月30日的11.83倍，各家公司估值平均降幅達到34.23%。

而與6月末相比，至今估值下降最明顯的三家公司為西藏礦業(yè)、盛新鋰能和天齊鋰業(yè)，期間估值降幅均超過50%，這也與上述盈利預期值的上調(diào)排名保持一致。

就估值絕對水平來看，絕大多數(shù)的樣本公司估值低于10倍，三大龍頭中天齊鋰業(yè)、鹽湖股份估值只有7.3倍左右，盛新鋰能、科達制造（600499）則維持在6.2倍左右，處于最低水平。

需要指出的是，上述結(jié)果是以2022年賣方一致性盈利預期為基礎(chǔ)測算的，只能代表階段市場水平，如果后續(xù)鋰鹽或者相關(guān)公司成本端出現(xiàn)明顯變化，業(yè)績預期值也會作出相應調(diào)整。

不過，由于有前三季度的確定性業(yè)績作為鋪墊，上述盈利預期數(shù)據(jù)可靠性相對較高。

以天齊鋰業(yè)為例，上述每股收益對應的2022年利潤規(guī)模為205.82億元，而該公司前三季度已實現(xiàn)159.8億元，相當于四季度凈利潤需要達到46億元。

而從二季度鋰鹽漲價算起，該公司單季度凈利潤始終未低于50億元。

此外，10月以來，碳酸鋰開啟新一輪上漲，并由9月末的51.3萬元/噸升至55.8萬元/噸，同時考慮到四季度供需兩端情況，預計當期各鋰鹽企業(yè)的銷售均價較三季度仍將實現(xiàn)環(huán)比提升，進而帶動季度利潤規(guī)模的增長。