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11月13日，東吳證券發(fā)布一篇環(huán)保行業(yè)的研究報告，報告指出，碳酸鋰價格上漲，折扣系數(shù)維持，工信部提出加快制定動力電池回收利用管理辦法。

報告具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

與市場不一樣的觀點：成長重于周期，期待供需格局優(yōu)化盈利回升。市場關(guān)心資源品價格對電池回收盈利的影響。我們認為電池回收具備資源價值，但商業(yè)模式本質(zhì)為再制造，收入成本同向變動，利潤相對純資源企業(yè)穩(wěn)定，而報廢量15年的持續(xù)增長是豐厚的產(chǎn)業(yè)紅利，持續(xù)成長屬性凸顯。近期金屬波動周期性不強，廢電池采購成本受行業(yè)供需上行較快，盈利承壓，期待行業(yè)出清產(chǎn)能供需平衡，龍頭優(yōu)勢凸顯盈利回升。

盈利跟蹤：廢電池折扣系數(shù)階段見頂，盈利能力企穩(wěn)提升。我們測算鋰電循環(huán)項目處置三元電池料(Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%)盈利能力，根據(jù)模型測算，本周(22/11/07~22/11/11)項目平均單位碳酸鋰毛利為-3.04萬元/噸(上周為-3.32萬元/噸)，平均單位廢料毛利為-0.48萬元/噸(上周為-0.53萬元/噸)，鋰回收率每增加1%，平均單位廢料毛利增加0.075萬元/噸。廢電池采購折扣系數(shù)階段見頂，金屬價格提升，鋰電回收盈利企穩(wěn)。當(dāng)前鋰電回收行業(yè)平均仍處虧損狀態(tài)，行業(yè)出清，龍頭優(yōu)勢凸顯，期待格局改善盈利回升。

金屬價格跟蹤：截至2022/11/11，1)碳酸鋰價格上漲。金屬鋰價格為294萬元/噸，本周同比變動0%；電池級碳酸鋰(99.5%)價格為56.75萬元/噸，本周同比變動+0.7%。2)硫酸鈷價格維持。金屬鈷價格為34.1萬元/噸，本周同比變動+0.3%；前驅(qū)體：硫酸鈷價格為6.2萬元/噸，本周同比變動0%。3)鎳價上漲。金屬鎳價格為20.94萬元/噸，本周同比變動+7.6%；前驅(qū)體：硫酸鎳價格為4.00萬元/噸，本周同比變動+1.3%。4)錳價維持，低于2021年水平。金屬錳價格為1.71萬元/噸，本周同比變動-0.6%；前驅(qū)體：硫酸錳價格為0.69萬元/噸，本周同比變動0%。

折扣系數(shù)跟蹤：折扣系數(shù)連續(xù)三周維持。截至2022/11/11，折扣系數(shù)本周維持。1)報廢三元正極片(Li≥6%)折扣系數(shù)平均239，本周同比變動0pct；2)三元極片粉料(Li≥6.5%)折扣系數(shù)平均247，本周同比變動0pct；3)三元混合粉料(Li≥4%)折扣系數(shù)平均238，本周同比變動0pct；4)三元電池料(Li≥3.5%)折扣系數(shù)平均234，本周同比變動0pct；5)三元正極料(Li≥3%)折扣系數(shù)平均231，本周同比變動0pct；6)鈷酸鋰正極片(Li≥6%)折扣系數(shù)平均153，本周同比變動0pct；7)鈷酸鋰極片粉料(Li≥6.5%)折扣系數(shù)平均161，本周同比變動0pct。

制造成本跟蹤：液堿價格下行，硫酸價格上升。截至2022/10/31，1)液堿(32%)價格為1194元/噸，月同比變動+2.3%，年初至今同比變動+21.1%。2)硫酸(98%)價格為296元/噸，月同比變動+18.4%，年初至今同比變動-44.4%行業(yè)動態(tài)跟蹤：1)工信部：加快制定動力電池回收利用管理辦法；2)四川：做好動力電池梯次重組工作，積極探索在微型儲能多場景的推廣應(yīng)用；3)總投資25億元，中城院(北京)入局電池回收。

投資建議：鋰電循環(huán)十五年高景氣長坡厚雪，再生資源價值凸顯護航新能源發(fā)展。重點推薦：天奇股份（002009）、寧德時代（300750）、比亞迪（002594）、華友鈷業(yè)（603799）、中偉股份（300919）、振華新材、格林美（002340）；建議關(guān)注：光華科技（002741）、南都電源（300068）、旺能環(huán)境（002034）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、廈門鎢業(yè)（600549）。

風(fēng)險提示：鋰電池裝機不及預(yù)期，動力電池回收模式發(fā)生重大變化，金屬價格下行，行業(yè)競爭加劇

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