999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

11月20日，申港證券發(fā)布一篇物業(yè)管理行業(yè)的研究報告，報告指出，物企高增長下的收益質(zhì)量仍待提高。

報告具體內(nèi)容如下：

(資料圖片僅供參考)

每周一談：物企高增長下的收益質(zhì)量仍待提高

物企營收增速隨著規(guī)模拓張保持較高增長，但應(yīng)收賬款激增，拖累企業(yè)盈利質(zhì)量，大部分上市物企應(yīng)收賬款同比增速均超過其營收同比增速，多數(shù)物企22H1應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例高于其去年同期數(shù)據(jù)。

應(yīng)收賬款的增加，既與開發(fā)商現(xiàn)金流緊張有關(guān)，亦與規(guī)模拓張下的第三方項目收費率較低有關(guān)。

房企現(xiàn)金流緊張暫緩支付物業(yè)費，由于上市物企的部分在管面積來自關(guān)聯(lián)開發(fā)商，其中住宅未售部分及非住宅單一業(yè)主部分一般由開發(fā)商支付物業(yè)管理費用，另外，物企收入的非業(yè)主增值服務(wù)部分也同樣大多數(shù)來源于開發(fā)商，應(yīng)收賬款的增加與開發(fā)商現(xiàn)金流緊張有關(guān)。

第三方外拓項目繳費習(xí)慣較差影響收費率，除來自關(guān)聯(lián)開發(fā)商的面積外，物企規(guī)模近幾年隨著第三方外拓項目而增加，從拓展存量市場的角度來看，第三方存量項目一般存在物業(yè)管理費收繳困難的問題，且項目由于年限較長，可能存在環(huán)境差、違章搭建多、設(shè)施設(shè)備老化等問題，但部分早期項目缺乏公共維修基金，導(dǎo)致小區(qū)業(yè)主不愿繳費，從而影響收費率。

應(yīng)收賬款的增加影響物企凈利潤，從22H1橫向?qū)Ρ葦?shù)據(jù)來看，上市物企應(yīng)收賬款同比增速與凈利潤同比增速較相關(guān)。

收益質(zhì)量仍待提高

應(yīng)收賬款周期不斷拉長，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，擴大了企業(yè)應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。

由于應(yīng)收賬款信用風(fēng)險較大，當(dāng)下物企普遍仍處于規(guī)模擴張階段，部分物企可能為了尋求基本盤的高速增長而輕視對盈利質(zhì)量的考核。根據(jù)已披露數(shù)據(jù)的上市物企應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來看，僅4家物企22H1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有提升。

凈現(xiàn)比同步下降，多數(shù)為“紙面富貴”，物企收益質(zhì)量有待進(jìn)一步提高。從21H1-22H1凈現(xiàn)比數(shù)據(jù)來看，多數(shù)物企22H1凈現(xiàn)比較去年同期更低，只有少數(shù)物企如碧桂園服務(wù)凈現(xiàn)比實現(xiàn)了提升。當(dāng)然，我們也必須考慮到繳費時間的影響因素，受經(jīng)濟增長承壓，居民收入預(yù)期等影響，業(yè)主更傾向于選擇年底進(jìn)行繳費，故我們可以看到整體上21A凈現(xiàn)比數(shù)據(jù)好于21H1。

數(shù)據(jù)追蹤(11月14日-11月18日)：資金及交易追蹤：

滬(深)股通：

A股物業(yè)公司中僅招商積余（001914）在滬(深)股通中有持股，截至2022年11月18日，持有1053.92萬股，較上周下跌11.66%，持股市值1.6億元。

港股通：港股中港股通持股共18家(剔除停牌物企)，自2022年11月14日至11月18日，增幅最大的是金科服務(wù)，本周增幅13.63%。降幅最大的是世茂服務(wù)，降11.75%。持股比例最高為保利物業(yè)，為63.38%。持股數(shù)量最多為融創(chuàng)服務(wù)，為5.1億股。

投資策略：

我們認(rèn)為目前物業(yè)板塊已進(jìn)入最佳配置期，頭部物企規(guī)模將持續(xù)擴大，物企尋求獨立擴張能力將持續(xù)加強，建議關(guān)注物管商管并行且控股股東為央企背景的華潤萬象生活、關(guān)注受母公司拖累風(fēng)險較小的保利物業(yè)、招商積余，關(guān)注獨立發(fā)展能力較高的全國性物企綠城服務(wù)，關(guān)注高彈性標(biāo)的碧桂園服務(wù)。

風(fēng)險提示：房企資金鏈緊張拖累物企，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款壞賬風(fēng)險，外拓增速不及預(yù)期。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險自擔(dān)。