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公開信息顯示，近日上海紫江新材料科技股份有限公司（以下簡稱“紫江新材”）更新了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書（申報稿），保薦人為安信證券。

(相關(guān)資料圖)

紫江新材作為一家技術(shù)驅(qū)動的生產(chǎn)型企業(yè)，專業(yè)從事軟包鋰電池用鋁塑復合膜（簡稱“鋁塑膜”）的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

截至招股說明書簽署日，紫江企業(yè)直接持有發(fā)行人58.94%的股份，是發(fā)行人的控股股東。紫江集團直接持有紫江企業(yè)26.0565%的股份，為紫江企業(yè)控股股東。沈雯直接持有紫江集團36.0090%的股份，同時直接持有紫江企業(yè)0.3956%的股份，為紫江企業(yè)實際控制人，亦即發(fā)行人實際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資4.11億元，主要用于鋰電池用鋁塑膜關(guān)鍵裝備智能化建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金及償還銀行借款項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下滑

報告期內(nèi)，紫江新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.70億元、2.32億元、3.66億元、3.03億元，凈利潤分別為3005.22萬元、4362.14萬元、6624.59萬元、4972萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，紫江新材的主營業(yè)務(wù)收入均來源于鋁塑膜銷售，鋁塑膜產(chǎn)品主要包括動力儲能軟包鋰電池用鋁塑膜（主要應(yīng)用于新能源汽車、電動自行車及移動基站電源等）和3C數(shù)碼軟包鋰電池用鋁塑膜（主要應(yīng)用于智能手機、平板電腦等小型數(shù)碼設(shè)備，以及電子煙、藍牙設(shè)備等其他家用消費電子產(chǎn)品）。

事實上，公司主營業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)品構(gòu)成變動主要是隨著消費電子領(lǐng)域逐漸進入成熟期，未來鋰電池的主要增長點將來自動力儲能領(lǐng)域，市場需求變動導致公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

公司主營業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)品構(gòu)成及變動趨勢，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，紫江新材的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.35%、34.88%、32.44%、30.18%，有所下滑。這一變動主要受到大宗商品價格上漲、市場需求變動導致公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化、市場競爭加劇給予部分大客戶一定的讓利等因素的影響。

事實上，公司主要產(chǎn)品為鋁塑膜，對應(yīng)所需原材料為鋁箔、流延聚丙烯、聚酰胺膜、膠粘劑等。報告期內(nèi)，公司原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為68.43%、71.14%、78.62%、80.98%，原材料價格波動對產(chǎn)品成本將產(chǎn)生直接影響，進而對其經(jīng)營成果有顯著影響。

值得注意的是，鋰電池材料行業(yè)屬于新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)。自設(shè)立起，公司需要緊跟全球鋰電池行業(yè)發(fā)展趨勢，積極響應(yīng)相關(guān)行業(yè)政策，深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢。

事實上，紫江新材的產(chǎn)品定制化程度與技術(shù)難度較高，需根據(jù)客戶的不同需求對產(chǎn)品進行研發(fā)設(shè)計以及性能測試，并且需要配合產(chǎn)品生產(chǎn)要求進行新技術(shù)、新工藝的持續(xù)研發(fā)并形成技術(shù)儲備。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用分別為1041.55萬元、939.27萬元、1479.73萬元、1216.11萬元，占收入的比重分別為6.11%、4.05%、4.04%、4.01%，還有進一步提升的空間。

公司研發(fā)費用情況，圖片來源：招股書

依賴前五大客戶

報告期各期，由于下游鋰電池行業(yè)相對集中，紫江新材來自前五大客戶的收入占營業(yè)收入的比例分別為56.38%、43.50%、65.23%、81.49%。其中，來自比亞迪的收入占營業(yè)收入的比例為0.97%、4.24%、31.59%、59.90%。公司預計在未來一定時期內(nèi)仍將存在對比亞迪的銷售收入占比較高的情形。

同時，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面凈額分別為7138.57萬元、1.09億元、1.93億元、3.16億元，占營業(yè)收入的比例分別為41.91%、47.03%、52.78%、104.35%，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率為2.80、2.51、2.35、2.31。 隨著公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大，公司應(yīng)收賬款余額及占流動資產(chǎn)的比例呈上升趨勢。若未來公司應(yīng)收賬款收款措施不力、下游客戶經(jīng)濟形勢發(fā)生不利變化或欠款客戶的資信狀況發(fā)生變化，導致付款延遲或喪失付款能力，可能會對公司應(yīng)收賬款的回收帶來負面沖擊。

報告期內(nèi)，紫江新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1108.67萬元、1446.18萬元、-1236.42萬元、-8132.38萬元。其中，2021年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)。

公司現(xiàn)金流量基本情況，圖片來源：招股書

分析主要原因：第一，公司2021年度獲取頭部電池廠商的大額訂單，且由于頭部電池廠商在行業(yè)內(nèi)的強勢地位，對供應(yīng)商的付款周期較企業(yè)原有客戶較長，故導致期末應(yīng)收賬款余額增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出大于流入；第二，2021年度和2022年1-6月，公司對前五大客戶的銷售額分別占當期銷售額的65.23%、81.49%，客戶集中度較高，而公司給予的大客戶信用期較長，故導致企業(yè)2021年度的回款相對緩慢，但由于頭部電池廠商嚴格按照約定付款條件付款，應(yīng)收賬款可收回性得以保證，發(fā)生壞賬的可能性較小。

結(jié)語

整體來說，紫江新材需要以目前在鋰電池上游材料和設(shè)備領(lǐng)域所擁有的技術(shù)、產(chǎn)品和市場優(yōu)勢為基礎(chǔ)，堅持持續(xù)的研發(fā)投入，充分發(fā)揮公司在材料、設(shè)備和服務(wù)方面的業(yè)務(wù)協(xié)同，提升對全球各知名電池廠商的銷售份額。同時，對于新的應(yīng)用領(lǐng)域如固態(tài)電池，做好初期的產(chǎn)品驗證和布局，進而提升自身的競爭力。