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茂萊光學(xué)報告期內(nèi)面臨毛利率持續(xù)下滑風(fēng)險，且外銷收入較高。不僅如此，茂萊光學(xué)客戶集中度高，其在招股書中披露的銷售收入與客戶披露的采購金額存在偏差。

(資料圖)

2月24日，精密光學(xué)綜合解決方案提供商南京茂萊光學(xué)科技股份有限公司（以下簡稱：茂萊光學(xué)）開啟申購，申購代碼為688502，發(fā)行1320萬股，發(fā)行價為每股69.72元。

據(jù)了解，茂萊光學(xué)此次IPO預(yù)計募集資金4億元，其中2.25億元用于高端精密光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)項目、7855.9萬元用于高端精密光學(xué)產(chǎn)品研發(fā)項目以及9643.94萬元用于補充流動資金。

但是，通過查詢招股書發(fā)現(xiàn)，茂萊光學(xué)報告期內(nèi)面臨毛利率持續(xù)下滑風(fēng)險，且外銷收入較高。不僅如此，茂萊光學(xué)客戶集中度高，其在招股書中披露的銷售收入與客戶披露的采購金額存在偏差。針對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向茂萊光學(xué)公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，但截止發(fā)稿前，公司并未給出任何回復(fù)。

報告期內(nèi)毛利率下滑，境外收入高

招股書顯示，茂萊光學(xué)主要從事于精密光學(xué)器件、光學(xué)鏡頭和光學(xué)系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造及銷售。2020年-2022年，茂萊光學(xué)的營業(yè)總收入分別為2.46億元、3.31億元和4.39億元，同比增長率分別為10.97%、34.61%和32.36%；同期歸母凈利潤分別為0.42億元、0.47億元和0.59億元，同比增長率分別為-4.69%、13.35%和24.60%。

圖源：Wind（茂萊光學(xué)）

值得一提的是，近三年來茂萊光學(xué)營收凈利實現(xiàn)穩(wěn)步增長，但是其毛利率卻持續(xù)下滑，2020年-2022年茂萊光學(xué)的銷售毛利率分別為58.98%、52.87%和49.52%。

據(jù)招股書披露，茂萊光學(xué)的主營業(yè)務(wù)為光學(xué)器件、光學(xué)鏡頭和光學(xué)系統(tǒng)，2019年-2021年以及2022年上半年，茂萊光學(xué)業(yè)務(wù)光學(xué)器件的毛利率分別為59.46%、60.80%、54.51%和51.52%；光學(xué)鏡頭毛利率分別為54.91%、52.76%、48.02%和51.90%；光學(xué)系統(tǒng)毛利率分別為47.07%、59.33%、53.54%和48.09%；其中光學(xué)器件和光學(xué)系統(tǒng)毛利率自2021年起大幅下滑，光學(xué)鏡頭毛利率較為波動。

圖源：招股書（茂萊光學(xué)）

茂萊光學(xué)表示，2021年主營業(yè)務(wù)毛利率較2020年下降6.09個百分點，主要系原材料價格上升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化綜合影響，2022年上半年較上年度下降2.18個百分點，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響。若是茂萊光學(xué)不能夠想出有效解決方案，未來其毛利率將存在進一步下滑的風(fēng)險。

另外，茂萊光學(xué)還存在境外收入的情況。招股書顯示，2019年-2021年以及2022年上半年，茂萊光學(xué)的外銷收入分別為1.55億元、1.79億元、2.54億元和1.65億元，占營業(yè)收入的比例分別為69.70%、72.74%、76.78%和79.79%，占比較高。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，全球經(jīng)濟存在一定的周期性波動，未來存在經(jīng)濟下滑的風(fēng)險，全球經(jīng)濟放緩可能對茂萊光學(xué)所處行業(yè)及下游領(lǐng)域帶來一定不利影響，進而影響公司業(yè)績。

圖源：招股書（茂萊光學(xué)）

客戶集中度高，與客戶數(shù)據(jù)“打架”

據(jù)招股書披露，2019年-2021年以及2022年上半年茂萊光學(xué)前五大客戶的銷售收入分別為1.06億元、0.87億元、1.34億元和0.95億元，占營業(yè)收入的比例分別為47.61%、35.42%、40.34%和45.70%，占比較大，茂萊光學(xué)客戶集中度較高。

對于客戶集中度高的情況，茂萊光學(xué)在招股書中解釋稱，由于光學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域主要為前沿科技行業(yè)，技術(shù)門檻較高，細分行業(yè)的市場集中度較高，且公司采取優(yōu)先開拓細分行業(yè)排名領(lǐng)先企業(yè)的銷售策略。但是業(yè)內(nèi)人士則表示，若是茂萊光學(xué)未來無法與主要客戶保持良好合作關(guān)系，亦或是未能及時在細分市場開拓新客戶，則可能對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展甚至業(yè)績造成不利影響。

值得注意的是，茂萊光學(xué)招股書中披露的銷售收入與客戶招股書中披露的采購數(shù)據(jù)不相匹配。報告期內(nèi)，除了2020年，深圳華大智造科技股份有限公司（以下簡稱：華大智造）一直位居茂萊光學(xué)前五大客戶之列，2019年，茂萊光學(xué)來自華大智造的銷售收入為2573.90萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為11.60%，2021年和2022年上半年來自華大智造的銷售收入分別為1999.24萬元和1345.85萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為6.03%和6.51%。

圖源：招股書（茂萊光學(xué)）

然而據(jù)華大智造招股書披露，2019年華大智造向茂萊光學(xué)的子公司茂萊（南京）儀器有限公司的采購金額為2859.68萬元，與茂萊光學(xué)所披露的數(shù)據(jù)存在285.78萬元的差額。

圖源：招股書（華大智造）

業(yè)內(nèi)人士表示，對于兩個都在沖刺IPO的企業(yè)來講，不管是哪一方的數(shù)據(jù)有誤，信息披露不一致很容易引發(fā)市場質(zhì)疑，也容易引發(fā)監(jiān)管層問詢。那么，究竟是何原因?qū)е旅R光學(xué)與華大智造數(shù)據(jù)相矛盾，還需要公司進一步解釋說明。

（記者羅雪峰 財經(jīng)研究員騰會言）