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公開資料顯示，3月17日，汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“汕頭超聲”）將在創(chuàng)業(yè)板上會(huì)，保薦人為銀河證券。

(資料圖)

汕頭超聲主要從事醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、工業(yè)無(wú)損檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。截至招股說(shuō)明書簽署日，公司控股股東為超聲資管，實(shí)際控制人為李德來(lái)。

發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書

本次申請(qǐng)上市，公司擬募集資金約3.11億元，用于醫(yī)用成像產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、工業(yè)無(wú)損檢測(cè)系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目、便攜式DR系統(tǒng)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化及市場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)新基地建設(shè)項(xiàng)目。

募資使用情況，招股書

值得注意的是，2020年至2021年，受疫情因素影響，并為了逐步降低公司存貨規(guī)模，公司醫(yī)用超聲產(chǎn)品產(chǎn)量有所降低，產(chǎn)能利用率有所下降。公司的募投項(xiàng)目需要一定的建設(shè)期，在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中和項(xiàng)目實(shí)際建成后，如果市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)技術(shù)等發(fā)生變化，將會(huì)影響本次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化。

醫(yī)學(xué)影像診斷儀器，圖片來(lái)源于招股書

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三年半分紅超3億元

招股書顯示，2019年至2021年，汕頭超聲的營(yíng)業(yè)收入分別約3.36億元、3.22億元、2.84億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)約1.01億元、0.8億元、0.76億元。其中，公司2020年和2021年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，主要受疫情以及在后疫情時(shí)代銷售策略調(diào)整存在滯后所致。

經(jīng)審閱，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.36億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.27億元，均同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。主要是公司在持續(xù)深耕現(xiàn)有應(yīng)用領(lǐng)域的同時(shí)，積極拓展新應(yīng)用領(lǐng)域的客戶等所致。

值得注意的是，公司在上市前存在多次現(xiàn)金分紅。2019年至2022年上半年，汕頭超聲的現(xiàn)金分紅分別約1.43億元、1.06億元、0.59億元、0.35億元，三年半累計(jì)分紅超3億元，其中2019年和2020年分紅金額均超過(guò)當(dāng)期凈利潤(rùn)。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，圖片來(lái)源于招股書

報(bào)告期內(nèi)，汕頭超聲的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為69.17%、64.62%、66.87%和66.67%，存在一定波動(dòng)。公司毛利率對(duì)產(chǎn)品售價(jià)、原材料采購(gòu)成本等因素變化較為敏感，如果主要原材料漲價(jià)或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降，可能會(huì)影響公司的毛利率和盈利情況。

具體來(lái)看，汕頭超聲的主要收入和利潤(rùn)來(lái)自超聲產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。報(bào)告期內(nèi)，超聲設(shè)備收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.77%、87.45%、88.58%和88.65%，占比較大，如果超聲設(shè)備的市場(chǎng)需求情況發(fā)生變化，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)銷模式銷售收入占比分別為92.72%、93.83%、91.20%和79.21%，可見汕頭超聲主要以經(jīng)銷模式為主，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)銷商隊(duì)伍也日益擴(kuò)增，對(duì)公司的銷售政策制定、經(jīng)銷商管理等方面提出了更高要求，如果公司與主要經(jīng)銷商的合作關(guān)系發(fā)生變化，可能會(huì)影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

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存貨周轉(zhuǎn)率較低

在醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)，海外發(fā)達(dá)國(guó)家醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)起步較早，但他們的市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，而中國(guó)在人口老齡化、健康意識(shí)提升等影響下，市場(chǎng)需求有所增長(zhǎng)。我國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)起步較晚，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展及國(guó)內(nèi)企業(yè)的加速追趕，現(xiàn)在整體已形成了專業(yè)門類齊全、基礎(chǔ)技術(shù)過(guò)硬的產(chǎn)業(yè)體系。國(guó)內(nèi)企業(yè)在我國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的中低端市場(chǎng)中逐漸占有一席之地，但是在高端設(shè)備市場(chǎng)，跨國(guó)大品牌仍占據(jù)較大市場(chǎng)份額。

醫(yī)學(xué)影像設(shè)備最大的采購(gòu)方是公立醫(yī)院，三級(jí)醫(yī)院中產(chǎn)品保有量高，受使用年限限制，產(chǎn)品替換率比較有限，未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)主要是由“分級(jí)診療”政策帶來(lái)的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的設(shè)備需求增加。但受益于復(fù)雜病癥的診療以及科研需求，高端影像設(shè)備增長(zhǎng)空間有待釋放。

從競(jìng)爭(zhēng)地位來(lái)看，雖然歐美跨國(guó)企業(yè)在超聲影像技術(shù)上依然領(lǐng)跑全球，但汕頭超聲在彩色多普勒超聲顯像診斷系統(tǒng)、智能乳腺全容積超聲系統(tǒng)、免防護(hù)DR產(chǎn)品系列等技術(shù)研發(fā)方面已取得進(jìn)展，在超聲診斷和X射線細(xì)分領(lǐng)域與國(guó)際廠商展開競(jìng)爭(zhēng)，與跨國(guó)企業(yè)的差距逐漸縮小。在國(guó)產(chǎn)廠商中，2021年公司超聲影像設(shè)備在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量排名前三，同時(shí)公司產(chǎn)品還遠(yuǎn)銷歐美、日韓、巴西等100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

公司存在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，汕頭超聲的外銷收入分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的31.31%、30.69%、39.10%和45.61%，占比呈上升趨勢(shì)。由于公司外銷業(yè)務(wù)主要采用美元、歐元等結(jié)算，未來(lái)一旦外匯匯率發(fā)生大幅波動(dòng)，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

報(bào)告期各期末，汕頭超聲的存貨賬面價(jià)值分別約2.08億元、1.26億元、1.24億元、1.33億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例均在24%以上。盡管存貨賬面價(jià)值有所下降，但存貨規(guī)模依然較大，如果市場(chǎng)情況發(fā)生變化，可能存在存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)資產(chǎn)分析，圖片來(lái)源于招股書

報(bào)告期各期末，公司的總體存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為0.51、0.66、0.72和0.33，存貨周轉(zhuǎn)率較低，且低于同行業(yè)上市公司平均水平。較低的存貨周轉(zhuǎn)速度將會(huì)影響公司整體的資金營(yíng)運(yùn)效率，從而影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展。

公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)和同行業(yè)上市公司對(duì)比，圖片來(lái)源于招股書

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結(jié)語(yǔ)

我國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)起步較晚，高端設(shè)備市場(chǎng)的大部分市場(chǎng)份額被跨國(guó)大品牌占據(jù)。在國(guó)產(chǎn)廠商中，盡管汕頭超聲的超聲影像設(shè)備在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量排名靠前，但公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，且在疫情等影響下，公司2020年和2021年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑，同時(shí)外銷收入也存在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)源嬖诓淮_定性。