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公開信息顯示，上交所上市審核委員會定于2023年5月11日召開2023年第35次上市審核委員會審議會議，審議包頭天和磁材科技股份有限公司(以下簡稱“天和磁材”)的首發(fā)事項，擬登陸滬主板，保薦人為申港證券。

天和磁材主要從事燒結(jié)釹鐵硼、燒結(jié)釤鈷等高性能稀土永磁材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

(資料圖片)

截至招股說明書簽署日，公司控股股東為天津天和，直接持有發(fā)行人45.39%的股份。袁文杰、袁擘、袁易父子為公司共同實際控制人，袁文杰系袁擘、袁易之父，袁擘系袁易之兄。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募集的資金主要用于高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項目、高性能稀土永磁材料生產(chǎn) 線智能化改造項目、高性能稀土永磁材料研發(fā)中心升級改造項目、年產(chǎn)3000噸新能源汽車用高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行均值

報告期內(nèi)，天和磁材實現(xiàn)營收分別為11.50億元、18.25億元、28.85億元，凈利潤分別為1.31億元、1.43億元、2.23億元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期各期，公司燒結(jié)釹鐵硼實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重均超九成，這一收入持續(xù)增長的主要原因系下游新能源汽車及汽車零部件行業(yè)、節(jié)能家電行業(yè)、風(fēng)力發(fā)電行業(yè)和3C消費電子領(lǐng)域的需求增長，以及鐠釹等稀土原材料市場價格自2020年下半年以來出現(xiàn)了明顯上漲，公司產(chǎn)品銷售單價隨之上升。

主要產(chǎn)品構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

報告期各期，天和磁材的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為18.55%、17.09%、16%，均低于可比公司的均值。

近年來，國內(nèi)高性能稀土永磁市場競爭日趨激烈，各大稀土永磁材料廠商為爭取優(yōu)質(zhì)客戶、維系市場份額頻繁采取降價手段，下游廠商也普遍對采購價格實施管控降本，行業(yè)競爭呈現(xiàn)進一步加劇態(tài)勢。同時，公司業(yè)務(wù)發(fā)展受到下游新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能家電、風(fēng)力發(fā)電、3C消費電子等行業(yè)領(lǐng)域的需求變化影響。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)上市公司的對比，圖片來源：招股書

報告期各期，公司直接材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為87.62%、89.83%、90.68%，占比較高。生產(chǎn)使用的原材料主要為鐠釹/釹、鏑鐵、鋱等稀土金屬，單價較高，且深受全球宏觀經(jīng)濟形勢、國際貿(mào)易環(huán)境、國家產(chǎn)業(yè)及貨幣政策、市場供求及博弈關(guān)系等因素影響，價格波動較為明顯。

事實上，稀土永磁材料廠商大多根據(jù)主要原材料價格走勢，綜合考量自身盈利目標(biāo)與客戶接受度，及時調(diào)整產(chǎn)品售價，但因部分存量訂單售價已鎖定，增量訂單調(diào)價尚需經(jīng)過一定的過程，因此稀土永磁材料成品售價調(diào)整通常滯后于原材料價格波動。

2020年下半年至2022年一季度，稀土金屬的市場價格出現(xiàn)明顯上漲，公司釹鐵硼成品售價調(diào)整滯后于原材料的上漲，毛利率出現(xiàn)了下降。雖然主要原材料價格已于2022年下半年開始回落，但鑒于成品售價調(diào)整機制影響，以及尚無法開展稀土金屬期貨交易套期保值，公司未來生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨稀土金屬等主要原材料價格波動導(dǎo)致盈利能力下降的風(fēng)險。

依賴前五大供應(yīng)商

報告期各期末，天和磁材的存貨賬面價值分別為3.96億元、6.19億元、11.94億元，占同期資產(chǎn)總額的比例分別為25.65%、31.61%、46.24%，存貨金額、占比呈現(xiàn)上升的趨勢。

報告期內(nèi)，公司主要原材料市場價格波動較大，公司各期期末存貨計提的存貨跌價準(zhǔn)備金額分別為145.52萬元、549.15萬元、1423.13萬元。未來該類存貨也面臨一定的跌價風(fēng)險。

眾所周知，我國是全球稀土永磁材料的主要生產(chǎn)國與出口國。公司稀土永磁材料產(chǎn)品出口規(guī)模較大，報告期內(nèi)對歐洲、日本、韓國等境外國家和地區(qū)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為25.10%、23.03%、36.25%。2018年以來，部分國家和地區(qū)逆全球化傾向逐步顯現(xiàn)，全球貿(mào)易保護主義有所抬頭，貿(mào)易摩擦明顯上升， 一定程度上抑制了全球消費需求、投資需求和貿(mào)易需求。

公司主營業(yè)務(wù)收入中，內(nèi)銷、外銷的占比情況，圖片來源：招股書

天和磁材目前主要面向中國北方稀土（集團）高科技股份有限公司、寧波復(fù)能稀土新材料股份有限公司、有研稀土新材料股份有限公司、贛州晨光稀土新材料有限公司等主要供應(yīng)商，開展規(guī)?；⒓谢少?。報告期內(nèi)，公司對前五大供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期總采購額的比重分別達(dá)到80.29%、77.91%、85.21%。

同時，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為3.88億元、4.79億元、4.82億元，占同期資產(chǎn)總額的比例分別為25.15%、24.44%、18.67%；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資的賬面價值合計分別為1.47億元、1.67億元、1.11億元，占同期資產(chǎn)總額的比例分別為9.53%、8.54%、4.31%，可以發(fā)現(xiàn)，公司應(yīng)收款項占資產(chǎn)總額比例較高。

結(jié)語

整體來說，天和磁材需要持續(xù)發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢，以材料技術(shù)研發(fā)為核心，進一步凸顯綜合磁性能優(yōu)勢，同時，公司也要不斷進行生產(chǎn)工藝創(chuàng)新，通過設(shè)備、工藝、輔材的配套升級，進一步提高生產(chǎn)效率與綠色化程度。此外，公司也需要堅持立足國內(nèi)市場，開拓歐美日韓等海外市場，積極推進營銷網(wǎng)絡(luò)的全球化布局及業(yè)務(wù)體系的國際化構(gòu)建，與優(yōu)質(zhì)客戶建立廣泛、持續(xù)的合作關(guān)系，強化規(guī)模效應(yīng)。