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最近注意到，消費(fèi)板塊里很多指數(shù)的估值狀態(tài)都已經(jīng)變?yōu)?較低"甚至"很低"了，典型的如：中證消費(fèi)指數(shù)估值狀態(tài)變?yōu)榱?很低"、中證酒指數(shù)的估值狀態(tài)變?yōu)榱?較低"。

這算是比較罕見(jiàn)的，因?yàn)樽鳛锳股市場(chǎng)基本面最好、長(zhǎng)期回報(bào)最高的板塊，估值狀態(tài)大多數(shù)時(shí)候都處于"適中"和"較高"的狀態(tài)，出現(xiàn)"較低"和"很低"的估值狀態(tài)，經(jīng)常幾年都看不到。

(相關(guān)資料圖)

這里我所說(shuō)的中證消費(fèi)指數(shù)，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，是中證主要消費(fèi)指數(shù)，屬于中證800一級(jí)行業(yè)指數(shù)，由中證800指數(shù)成分股中的主要消費(fèi)行業(yè)公司構(gòu)成。

主要消費(fèi)行業(yè)，是相較于可選消費(fèi)行業(yè)而言的，兩者的區(qū)別主要在于需求是否剛性。

主要消費(fèi)，是指日常生活所必須的消費(fèi)品，這些大多與人的飲食需求相關(guān)，是一種穩(wěn)定的剛需，比如白酒、畜禽養(yǎng)殖、乳品、飼料、調(diào)味發(fā)酵品等。上面提到的中證酒，是主要消費(fèi)行業(yè)中的一個(gè)子行業(yè)。

可選消費(fèi)，是日常生活中非必須的消費(fèi)，是可以有選擇性的消費(fèi)，比如家電、汽車、旅游和娛樂(lè)等。當(dāng)人們的經(jīng)濟(jì)情況不好時(shí)，就很有可能會(huì)延遲甚至取消這部分消費(fèi)。

就行業(yè)中公司的盈利能力與股價(jià)漲幅表現(xiàn)而言，主要消費(fèi)行業(yè)是遠(yuǎn)超可選消費(fèi)行業(yè)的，這是行業(yè)屬性所決定的。

所以，一般說(shuō)起投資消費(fèi)，大多是指的主要消費(fèi)行業(yè)。

在2021年前，中證消費(fèi)PE Band一個(gè)很突出的特點(diǎn)就是，長(zhǎng)期穩(wěn)定且快速的上升通道趨勢(shì)，說(shuō)明它的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢焙芸臁?/p>

但從2021年開(kāi)始，PE Band的通道趨勢(shì)開(kāi)始向下了，然后在2022年三季度左右開(kāi)始重回上升趨勢(shì)，說(shuō)明指數(shù)盈利已恢復(fù)增長(zhǎng)。

中證消費(fèi)的指數(shù)價(jià)格目前已跌破第一下軌，上一次跌破第一下軌，還是2020年3月疫情底的時(shí)候，再之前是2018年底、2016年初。

中證消費(fèi)的估值狀態(tài)要處于"很低"，確實(shí)是幾年才碰得到一次的。

這次之所以能變成"很低"狀態(tài)，有兩方面的原因：

第一，在CPI階段承壓、消費(fèi)弱復(fù)蘇不及預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，消費(fèi)今年以來(lái)股價(jià)表現(xiàn)羸弱，持續(xù)陰跌。

第二，消費(fèi)板塊的盈利依舊在增長(zhǎng)，特別是指數(shù)成分股的2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)數(shù)據(jù)在4月底集中公布后，指數(shù)盈利Eps有跳躍上升。

根據(jù)公式：市盈率PE = 股價(jià)P / 每股盈利Eps，P變小的同時(shí)，Eps在變大，這就不難理解PE為什么會(huì)快速下降了。

單從估值這個(gè)因子看，消費(fèi)現(xiàn)在確實(shí)是出現(xiàn)了罕見(jiàn)的低估，在歷史上，每次低估時(shí)買(mǎi)入，最終都獲得了豐厚的回報(bào)，比如前面提到過(guò)的2020年3月、2018年底、2016年初。

但估值畢竟不是影響股價(jià)走勢(shì)的唯一因子，所以僅僅估值低，并不能推導(dǎo)出股價(jià)一定漲，更不能確保短期立馬反彈。

消費(fèi)現(xiàn)在值不值得投，該怎么投，還是應(yīng)該由所采用的投資策略決定，如果所用投資策略是按估值來(lái)定投長(zhǎng)線績(jī)優(yōu)板塊，那毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在就應(yīng)該投。