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正文：

昨天臨近收盤，央媽繼續(xù)下調(diào)常備借貸便利利率10個基點，隔夜期下調(diào)10個基點至2.65%，7天期下調(diào)10個基點至2.80%，1個月期下調(diào)10個基點至3.15%。

(相關(guān)資料圖)

要注意，這個時間點還是在交易時間。

另外，繼MLF“降息”之后，rmb匯率創(chuàng)了本輪調(diào)整的新低，說明當(dāng)前市場的信心還是非常弱的。 

按說降息是提振信心之舉，但是當(dāng)前我們說了，一方面，流動性不是目前的核心，此外，現(xiàn)在數(shù)據(jù)端并不樂觀，所以，市場當(dāng)前還是不為所動。

目前市場和zc端還是處于一個動態(tài)博弈的狀態(tài)，我們認為下一步，更有力度的zc還是值得期待的，這也是目前需要重點關(guān)注的方向。

另一方面，美7月零售銷售環(huán)比增長0.7%超預(yù)期，創(chuàng)今年1月份以來最大增幅，再度提升了加息預(yù)期，昨晚美股呈現(xiàn)全線下跌態(tài)勢。

而加息預(yù)期提升，也是導(dǎo)致rmb匯率走弱的另一個因素。

目前，總體來說，我們對于市場的觀點不變，就是謹慎樂觀，關(guān)注zc端的變化，外圍雖然短中期還是有不確定性，但是長期進入降息周期是大概率，這是我們對于整體“樂觀”的主要方面。

對于，結(jié)構(gòu)性來說，我們關(guān)注成長性方向，性價比方向，它們受整體的影響偏弱，能夠較好保持自身成長性，在當(dāng)前的市場環(huán)境中，他們的價值將持續(xù)體現(xiàn)。

昨天，我們寫了一篇文章，主要結(jié)論就是認為，本輪創(chuàng)新藥因為ff的調(diào)整基本結(jié)束了，當(dāng)然這不是一個絕對化結(jié)論，因為市場是不可預(yù)測的，但是你要我給一個判斷結(jié)論的話，那么就是“結(jié)束了”。

我的文章是在午間休市發(fā)出的，午后一點半左右，wjw對本輪ff做出回應(yīng)，其中非常重要的一條如下：

我們注意到媒體反映一些學(xué)術(shù)會議在醫(yī)藥領(lǐng)域反腐的形勢下，宣布暫停、延期，但同時我們也了解到一些學(xué)術(shù)會議正常進行、未受影響。醫(yī)藥行業(yè)的學(xué)術(shù)會議是學(xué)術(shù)交流、經(jīng)驗分享、促進醫(yī)藥技術(shù)進步和創(chuàng)新發(fā)展的重要平臺，按照國家有關(guān)規(guī)定，規(guī)范開展的學(xué)術(shù)會議和正常醫(yī)學(xué)活動是要大力支持、積極鼓勵的。需要整治的是那些無中生有、編造虛假學(xué)術(shù)會議的名頭，進行違法違規(guī)利益輸送，或者違規(guī)將學(xué)術(shù)會議贊助費私分的不法行為。

那么，這個信息的釋出，基本反應(yīng)了gc對于本輪ff的官方態(tài)度，是一個正本清源的過程，和我們之前分析的基本一致。

Ff一方面是打掉了劣質(zhì)藥的空間，一方面對于合法合規(guī)的學(xué)術(shù)推廣，gj是要大力支持、積極鼓勵的，這一進一出，創(chuàng)新藥的空間是空大了，而非縮小了。

所以，我們認為，這個信號的釋出，基本宣告了這次ff在zc端的轉(zhuǎn)向。

此外，昨天華東醫(yī)藥發(fā)布了半年報，我在雪球、微博做了即時點評，感興趣的朋友可以移步去看。

華東這份半年報最重要信息，我認為是傳遞出ff在業(yè)績層面對醫(yī)藥公司的影響究竟有多大，此前百濟和信達發(fā)布的二季報都非常優(yōu)秀，但他們是純創(chuàng)新藥企，ff對它們的影響是偏弱的，而華東是一家包含中成藥、仿制藥，并且在逐步轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥的企業(yè)，他的半年年報，更能反映出ff的影響。

事實證明，華東的業(yè)績很穩(wěn)，一二季度同比均保持了兩位數(shù)增長，并且環(huán)比基本持平，所以，基本證實ff的影響對頭部藥企來說是非常弱的。

但是也有朋友反問說，ff是7月份才開始的，索要三四季度才體現(xiàn)業(yè)績影響，我認為這個判斷并不準(zhǔn)確，其實本輪醫(yī)藥ff是年初就開始了，7月份達到高潮，7月份曝出的很多料，其實都是前兩個季度積攢下來的，從邏輯上說也不可能7月份一開始ff，然后各路消息就滿天飛了。

所以，我認為，基于zc端和業(yè)績端，我們認為本輪創(chuàng)新藥調(diào)整基本結(jié)束的判斷沒有太大問題，下一步就看各家藥企的半年水平了。

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以下為市場評估表：