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漲價策略失靈?涪陵榨菜中報營收凈利雙降
發(fā)布時間:2023-09-08 16:58:48 文章來源:藍籌企業(yè)評論
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文|王思雪 編輯|LEE

來源|藍籌企業(yè)評論


(資料圖片)

近期,涪陵榨菜發(fā)布2023年中期財報,“榨菜第一股”仍未擺脫業(yè)績放緩的不利局面。

數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年,涪陵榨菜實現(xiàn)營收13.37億元,同比下跌5.97%;歸母凈利潤4.70億元,同比下跌8.87%;扣非歸母凈利潤4.32億元,同比下跌9.84%。

01

業(yè)績失速,毛利率下滑

涪陵榨菜主要從事榨菜、下飯菜、泡菜、調(diào)味菜、下飯醬(榨菜醬)和其他佐餐開胃菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷售。在行業(yè)中,公司產(chǎn)銷量處于領(lǐng)先地位,產(chǎn)品有較高市場占有率,旗下“烏江”品牌具有很高的知名度和美譽度。

公司現(xiàn)有窖池容量約30萬噸,同時烏江涪陵榨菜綠色智能化生產(chǎn)基地項目規(guī)劃建設(shè)原料窖池容量40萬噸。所屬行業(yè)相關(guān)企業(yè)主要集中在重慶涪陵、浙江及四川等地,行業(yè)區(qū)域性較為明顯。

對于業(yè)績下滑的原因,涪陵榨菜并沒有直接說明,而是在半年報中提及,公司產(chǎn)品原材料青菜頭收購價格較去年同期上漲約40%。

在8月30日的調(diào)研活動信息披露表中,涪陵榨菜再度提及二季度毛利率下滑的原因,其中就包括:今年青菜頭原料收購價格有一定程度上漲,公司從5、6月開始使用新收購的青菜頭原料,引起原料成本上漲。

一方面,是原材料價格上漲,影響了涪陵榨菜的毛利率水平;而另一方面,影響涪陵榨菜業(yè)績提升的則是銷量的下滑。隨著二季度銷售放緩,銷量下滑,公司規(guī)模效應(yīng)減弱,單位成本有所提高。

一直以來,榨菜、泡菜和蘿卜都是涪陵榨菜的主要收入來源,但涪陵榨菜的榨菜銷量從2022年上半年的6.59萬噸下滑到了今年上半年的5.8萬噸,跌幅達到了12%。

盡管泡菜及其他品類銷售占比提升,可其毛利率較榨菜品類低,因此帶動整體毛利率小幅下調(diào),另外公司榨菜量販裝產(chǎn)品銷量提升,其毛利率較單袋產(chǎn)品略低,對整體毛利率變動也有一定影響。

與此同時,涪陵榨菜上半年的銷售費用也是調(diào)研中,機構(gòu)比較關(guān)注的點之一。

今年上半年,涪陵榨菜的銷售費用同比減少6.22%至1.9億元。有趣的是,在涪陵榨菜的銷售費用明細中,市場推廣費用減少了20.6%至7093.5萬元;銷售工作費用減少了25.33%至1465.02萬元。而電商費用卻大漲74.84%至1611.35萬元?!?】

對此,涪陵榨菜解釋稱,公司上半年營銷投入主要為日常地面銷售推廣活動,榨菜醬產(chǎn)品從二季度開始鋪市宣傳,目前已完成約20萬家終端售賣點的上架鋪市工作,待榨菜醬產(chǎn)品上架達到一定能見度后,將進一步開展空中及地面品牌傳播投放,以最大程度發(fā)揮投放效用,因此下半年公司將按規(guī)劃加大推廣投入,同時保持總體費用額度可控。

02

漲價失靈,股價持續(xù)下跌

在2023年半年報披露后,8月28日,涪陵榨菜收盤股價下跌4.58%。如果把時間拉長至2020年40余元每股高點,涪陵榨菜的股價已經(jīng)跌去六成。

究其股價下跌的原因,則跟公司業(yè)績放緩密切相關(guān)。由下圖所示,從2020年開始,涪陵榨菜的營收增長率就迅速下滑,而這一指標(biāo)下滑的背后,則可能是漲價策略的失靈。

為提振業(yè)績,2008年至今的15年,涪陵榨菜從1元漲至3元左右,其間漲價十余次,單價上漲了近400%,漲價幅度堪比茅臺?!?】

也是在提價的2008年,涪陵榨菜銷量下滑23.65%。一直到2010年,公司產(chǎn)品的銷量才恢復(fù)到了2007年的水平;2012年,涪陵榨菜對部分產(chǎn)品再度進行提價,又引起了銷量下滑,一直到2015年才恢復(fù)至2011年的水平。

2016—2018年,涪陵榨菜直接或間接進行了四次提價。這三年,涪陵榨菜實現(xiàn)量價齊升,榨菜銷量以每年10%的增速增長。2020年居家消費的囤貨潮出現(xiàn),涪陵榨菜的銷量再次增長?!?】

2021年11月,涪陵榨菜再次進行調(diào)價,各品類上調(diào)幅度為3%—19%不等。

官方解釋,此次漲價是因為主要原料、包材、輔材、能源等成本持續(xù)上漲,及公司優(yōu)化升級產(chǎn)品帶來的成本上升。為了更好地向消費者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù),促進市場的可持續(xù)發(fā)展,故決定。

涪陵榨菜此前曾對投資者表示,公司作為行業(yè)龍頭企業(yè),具有行業(yè)產(chǎn)品定價權(quán),在同行業(yè)大肆低價搶占市場、惡性競爭且不敢提價時,敢于率先提價?!?】

連續(xù)提價導(dǎo)致公司價格優(yōu)勢不再,產(chǎn)品提價很難長期發(fā)揮內(nèi)在驅(qū)動力作用提振業(yè)績收入。受宏觀環(huán)境影響下游需求疲軟影響,2020年以來營收增速持續(xù)放緩,想要回到歷史水平,還需要時間來消化。

注解與參考:

【1】《青菜頭收購價同比上漲40%,涪陵榨菜上半年少賣了7900噸榨菜》,來源:調(diào)料家

【2】《涪陵榨菜主營產(chǎn)品營收下跌上半年業(yè)績雙降 15年漲價10余次多元化業(yè)務(wù)難成第二增長極》,來源:長江商報

【3】《涪陵榨菜失速前后》,來源:經(jīng)濟觀察報

【4】《榨菜都吃不起了?涪陵部分產(chǎn)品最高漲價19%》,來源:和訊網(wǎng)

【5】涪陵榨菜年報、公告

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來源:藍籌企業(yè)評論(ID:bluechip808)

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