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浙江光華科技股份有限公司（以下簡稱光華股份），是一家專注于粉末涂料用聚酯樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。致力于為客戶提供更多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，以滿足客戶需求。

光華股份曾于2020年5月申報科創(chuàng)板IPO，2021年1月撤回，最終放棄掙扎。從而選擇在深交所上市，但這也并不是一件簡單的事，細(xì)看公司招股書后，也暴露出不少問題。

根據(jù)光華股份招股說明書，公司本次擬公開發(fā)行不超過3,200萬股人民幣普通股，募資6.97億。募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部投資于以下項(xiàng)目：

數(shù)據(jù)來源：光華股份招股書

市場需求不如預(yù)期

2017以后粉末涂料聚酯樹脂的行業(yè)銷量年明顯放緩，2017年增速為19.3%，2018年下滑至14.7%，2019年下滑至12.0%。

數(shù)據(jù)來源：中國化工學(xué)會涂料涂裝專業(yè)委員會

另外整個行業(yè)的銷量絕對值，截止到2019年也僅有88.1萬噸。目前行業(yè)龍頭神劍股份擁有22萬噸，目前還有10萬噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。公司目前產(chǎn)能9.9萬噸，擴(kuò)產(chǎn)之后達(dá)到21.9萬噸。聚酯樹脂行業(yè)競爭還是比較激烈的，行業(yè)前十的企業(yè)銷量占據(jù)了近70%的市場份額，想從頭部企業(yè)爭奪份額并不容易。

根據(jù)中國化工學(xué)會涂料涂裝專業(yè)委員會統(tǒng)計(jì)，2017年至2019年我國聚酯樹脂市場銷售總量分別為68.6萬噸、78.7萬噸、88.1萬噸，年復(fù)合增長率達(dá)到13.33%，行業(yè)集中度相對較高，頭部企業(yè)規(guī)模越來越大，產(chǎn)能擴(kuò)張較快，大企業(yè)之間競爭愈發(fā)激烈。

所以在供給增加，需求放緩的雙重不利影響下，公司大幅擴(kuò)產(chǎn)后，未來產(chǎn)能存在過剩風(fēng)險。

新增固定資產(chǎn)折舊的風(fēng)險

除了在市場需求不足的情況下擴(kuò)充產(chǎn)能，會造成產(chǎn)能過剩之外，因大幅擴(kuò)產(chǎn)所新增的固定資產(chǎn)也存在折舊的風(fēng)險。

據(jù)招股書，本次募投項(xiàng)目總投資額69,732.76萬元，其中建設(shè)投資43,283.08萬元，建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年新增固定資產(chǎn)折舊2,716.19萬元，若未來市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，所投資項(xiàng)目不能按計(jì)劃順利實(shí)施并產(chǎn)生效益，新增投資所產(chǎn)生的折舊將對公司未來盈利產(chǎn)生不利影響。