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（來源：V觀財(cái)報(bào)）

(相關(guān)資料圖)

白酒、棗業(yè)扎堆跨界，賣啤酒賺錢嗎？

燕京啤酒半年賺超去年全年

截至發(fā)稿，除珠江啤酒外，A股其余6只啤酒股已披露2025年半年報(bào)。其中，燕京啤酒、青島啤酒、惠泉啤酒營收分別同比增長6.37%、2.11%、1.03%，重慶啤酒、品渥食品、*ST蘭黃營收分別同比下降0.24%、8.69%、15.82%。

青島啤酒分析，主要是報(bào)告期內(nèi)銷量增加使得當(dāng)期營業(yè)收入同比增加。半年報(bào)顯示，2025年上半年，青島啤酒公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量473.2萬千升，同比增長2.3%；青島啤酒主品牌共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量271.3萬千升，同比增長3.9%。

凈利方面，2025年上半年，燕京啤酒實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.03億元，已經(jīng)超過2024年全年10.56億元的凈利！

相較于2024年上半年，品渥食品、燕京啤酒、惠泉啤酒、青島啤酒歸母凈利潤分別增長181.65%、45.45%、25.52%、7.21%，重慶啤酒、*ST蘭黃歸母凈利潤分別下滑4.03%、45.29%。

這意味著，重慶啤酒迎來自2015年中期以來首次營收、凈利雙下降。

*ST蘭黃指出，2025年上半年，公司屬地市場競爭進(jìn)一步加劇，雖然公司前期加大了市場推廣力度，但未能拉動(dòng)啤酒銷量快速增長，導(dǎo)致公司本期業(yè)績出現(xiàn)一定虧損。

此前，珠江啤酒于7月10日發(fā)布《2025年半年度業(yè)績預(yù)告》稱，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤5.75億元至6.25億元，比上年同期增長15%至25%。

珠江啤酒稱，本報(bào)告期，公司高質(zhì)量發(fā)展步伐更加穩(wěn)健，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)啤酒銷量和營業(yè)收入同比增長。

“行業(yè)銷量有望弱復(fù)蘇”

啤酒銷量方面，燕京啤酒、惠泉啤酒、重慶啤酒分別同比增長2.03%、1.61%、0.95%；*ST蘭黃同比下滑37.66%。

拉長看，青島啤酒產(chǎn)品銷量及青島啤酒主品牌銷量止跌反彈；燕京啤酒、惠泉啤酒的啤酒銷量加速增長，重慶啤酒的啤酒銷量增速放緩，*ST蘭黃啤酒銷量加速下滑。

廣發(fā)證券8月8日研報(bào)指出，在適齡飲酒人群保持穩(wěn)定的前提下，A股啤酒企業(yè)2025年一季度均實(shí)現(xiàn)開門紅，上市公司主動(dòng)發(fā)力流通與即時(shí)零售渠道，把握行業(yè)變局中的發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)新周期內(nèi)更應(yīng)關(guān)注需求側(cè)變化，旺季天氣仍需逐月觀察。整體而言，廣發(fā)證券認(rèn)為，2025年啤酒行業(yè)銷量有望再現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)。

按此計(jì)算，重慶啤酒、燕京啤酒、青島啤酒、惠泉啤酒、*ST蘭黃噸價(jià)（營業(yè)收入/銷售量）分別為4908.37元/千升、3357.57元/千升、4330.09元/千升、2846.53元/千升及3622.45元/千升，同比-1.19%、4.75%、-0.11%、-0.79%、26.38%。

國海證券認(rèn)為，總量啤酒格局已定，低價(jià)競爭無法帶來增量與噸價(jià)增長（通過提價(jià)），高端化升級(jí)是實(shí)現(xiàn)我國啤酒行業(yè)價(jià)增的長期源動(dòng)力。

興業(yè)證券指出，存量競爭下龍頭聚焦高端化共識(shí)，短期速率或有放緩，中長期韌性演進(jìn)貫穿周期。興業(yè)證券認(rèn)為，啤酒高端化仍是中長期的主要趨勢(shì)以及競爭的勝負(fù)手，此外第二曲線外延探索有望打開長期想象空間。

精釀賽道迎跨界資本

三季度以來，白酒、棗業(yè)扎堆跨界精釀啤酒賽道，且定價(jià)偏高。

8月7日，五糧液子公司五糧液仙林生態(tài)酒業(yè)官宣中式五糧精釀啤酒“風(fēng)火輪”，定價(jià)19.5元/390ml（罐）；8月8日下午，“港股白酒第一股”珍酒李渡集團(tuán)董事長吳向東開啟個(gè)人首場直播，推出旗下首款高端精釀啤酒產(chǎn)品“牛市News”，建議零售價(jià)88元/375ml（瓶）。

7月29日，“紅棗第一股”好想你透露，公司已在電商和專賣店渠道推出啤酒相關(guān)產(chǎn)品。查詢好想你天貓旗艦店，好想你“報(bào)喜酒”多口味中式精釀啤酒原價(jià)為28.11元/L（瓶）起。

有分析認(rèn)為，跨界而來的參與者看中的是精釀市場的增長機(jī)遇。據(jù)中研普華研究院《2025—2030年中國精釀啤酒行業(yè)競爭分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》，在2024年中國精釀啤酒市場規(guī)模約680億元的基礎(chǔ)上，2025年預(yù)計(jì)突破1040億元。

盡管如此，啤酒營銷專家方剛?cè)涨皩?duì)媒體表示，精釀啤酒行業(yè)正面臨“圍城”效應(yīng)。近年來白酒、葡萄酒行業(yè)調(diào)整，精釀啤酒逆勢(shì)增長，自然會(huì)吸引業(yè)外資本入局淘金。做好精釀啤酒，需要品牌或渠道優(yōu)勢(shì)支撐，但精釀啤酒市場內(nèi)部也正在向頭部品牌集中，不具備上述優(yōu)勢(shì)的“白牌”產(chǎn)品，生存較為困難。