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　近期的地方債市場如火如荼，政策利好接踵而至。記者昨日從有關部門證實，銀保監(jiān)會日前下發(fā)了《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于商業(yè)銀行承銷地方政府債券有關事項的通知》。

通知指出，自印發(fā)之日起，地方政府債券參照國債和政策性金融債，不適用《中國銀監(jiān)會關于加強商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務風險管理的通知》(下稱“16號文”)相關規(guī)定。

這意味著，此前銀行購買本行承銷地方債有20%上限，現(xiàn)在不再受限，可以大膽放開買了。

一級市場的熱度

這不是監(jiān)管政策第一次給地方債市場送上“禮包”。

8月中旬，財政部發(fā)文要求加快地方專項債發(fā)行進度，并在相關會議上建議，專項債投標利率應較相同期限國債前5個工作日收益率均值上浮40個基點。從投資收益到投資限額一路開“綠燈”，相關部門支持商業(yè)銀行配置地方債的“良苦用心”溢于言表。

政策春風下，地方債一級市場暖意融融，迎來量價齊升的新氣象。

多年在券商負責債券承銷的小蔡最近發(fā)現(xiàn)，今年尤其是8月中旬以來，地方債一級市場已經(jīng)完全不同于往年門可羅雀的光景了。一些過去不太聯(lián)系的城商行、農商行和券商自營盤的小伙伴們，最近因為地方債又熟絡起來。

小蔡告訴記者，很明顯的變化是，原來只買國債、國開債的，現(xiàn)在開始配置地方債;原來只買自己省內地方債的，現(xiàn)在開始詢價省外地方債。

特別是8月中旬監(jiān)管指導地方債利率較基準至少上浮40個基點后，像京滬蘇浙等經(jīng)濟發(fā)達省份的地方債更炙手可熱。“免稅優(yōu)惠再加上高出國債40個點的票息，這樣的地方債價格還是很有競爭力的。”小蔡說。

地方債發(fā)行量猛增，也點燃了承銷商的熱情。某銀行金融市場部負責地方債承銷的小陳看到，過去銀行自銷自買的多，最近一些大行的分支行也開始更賣力地承銷地方債，在各渠道積極散布“小廣告”。

隨著存量迅速增長，二級市場的流動性也開始升溫。“投資者的結構豐富了，二級市場上活躍度也開始提升，近期可以看到一些交易出現(xiàn)。”一位業(yè)內人士表示。

爭市場：只賺吆喝不賺錢

盡管積極參與發(fā)行，其實對于券商而言，承銷地方債是樁不圖賺錢、圖個名聲的生意。

小蔡也早已習慣了一直以來的行業(yè)“潛規(guī)則”——手續(xù)費全部返給投資者。以近期發(fā)行的18湖北債為例，承銷商廣而告之：投資2年期債券返費5個基點，7年期和10年期返費10個基點。而目前地方債的手續(xù)費就是3年以內收取傭金0.05%，3年以上收取傭金0.1%。

盡管不賺錢，“領導還是大力支持，主要是為了在交易所市場上打響名聲，也在承銷規(guī)模上爭個排位。”小蔡說，“如果能賺錢，我們肯定動力會更足。”

對于地方債的配置主力，銀行承銷地方債也不是為了手續(xù)費，而是投資地方債的收益，以及以此爭取到地方的財政存款。“今年政策放松了，再加上資金面比較寬松，對地方債整體配置是提升的。”小陳說。

不僅是承銷商之間的爭奪激烈。對于今年1.35萬億元的新增專項債，交易市場之間的暗戰(zhàn)也悄然開打。今年以來，交易所市場的地方債發(fā)行數(shù)量井噴。以上交所承銷專項債為例，月度發(fā)行量從3月份的148.05億元猛增到8月份的2645.21億元，增長超過17倍。8月全市場公開發(fā)行地方政府專項債券5054.1億元，上交所占據(jù)了約一半份額。

9月迎發(fā)行高峰 政策先行鋪路

其實，銀保監(jiān)會給商業(yè)銀行購買地方債“松綁”的一個背景是，9月將是地方債發(fā)行高峰。

Wind統(tǒng)計顯示，今年8月地方債發(fā)行總量創(chuàng)下近兩年最高紀錄，達8829.7億元。業(yè)內根據(jù)發(fā)行進度要求預估，9月份將繼續(xù)刷新紀錄。

如今，取消16號文對于銀行購買其主承地方債金額不應超過當只債券發(fā)行量的20%限額后，能帶動多少地方債配置新增量呢?

“除了個別幾家大行，我們平時買債很少達到20%的上限。取消16號文主要是針對某些發(fā)行量較小的地方債，單家銀行可以提升投資額，利于這些規(guī)模小的債券發(fā)行。”小陳告訴記者。

毋庸置疑的是，銀行仍然會是9月近萬億地方債的配置主力。Wind統(tǒng)計顯示，從承銷量來看，五大行依然占據(jù)主要份額。年初至今，農業(yè)銀行承銷地方債4011.73億元，其余四大行承銷金額均超過3000億元。