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民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，鎢資源戰(zhàn)略地位較高，國(guó)家嚴(yán)格管控鎢開(kāi)采，鎢供應(yīng)增量有限。同時(shí)，鎢絲具有細(xì)線空間大、抗拉強(qiáng)度高、破斷力強(qiáng)、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優(yōu)勢(shì)，將逐步取代高碳鋼絲，成為新一代的金剛石切割線母線。此外，隨著高端硬質(zhì)合金產(chǎn)品進(jìn)口替代及新興應(yīng)用領(lǐng)域拓展，鎢需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)，鎢基本面有望持續(xù)向好。

(資料圖片僅供參考)

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

保障資源安全、供應(yīng)鏈安全發(fā)展主線明確，看好自主可控所帶來(lái)的新材料成長(zhǎng)機(jī)遇。

實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控成為全球共識(shí)，國(guó)內(nèi)在上游資源端對(duì)外依賴度較高，在中游高端制造領(lǐng)域較海外差距明顯，保障資源安全和國(guó)產(chǎn)替代迫在眉睫。政策端已經(jīng)不斷強(qiáng)調(diào)對(duì)于能源資源安全和重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的自主可控的重要性，該行有望迎來(lái)政策+新興需求釋放的雙輪驅(qū)動(dòng)機(jī)遇。

鎢：戰(zhàn)略金屬之王，從工業(yè)的“牙齒”到高端制造的“脊梁”。

鎢金屬因?yàn)槠溆捕却?，熔沸點(diǎn)高，能耐高溫，耐侵蝕等特點(diǎn)，通常被加工成硬質(zhì)合金工具，鎢特鋼等，被應(yīng)用于交通運(yùn)輸、采掘、工業(yè)制造、軍工等領(lǐng)域，是加工國(guó)之重器的關(guān)鍵工具，素有“工業(yè)牙齒”之稱(chēng)，更是“高端制造業(yè)的脊梁”。因?yàn)殒u資源的稀缺性和不可替代性，我國(guó)將鎢視為戰(zhàn)略性資源，它的開(kāi)采受到國(guó)家的嚴(yán)格管控。

我國(guó)鎢儲(chǔ)量及礦山鎢產(chǎn)量全球第一。

我國(guó)鎢資源豐富，鎢儲(chǔ)量及礦山鎢產(chǎn)量世界第一，2021年占比分別為51%和83%。國(guó)家對(duì)鎢礦開(kāi)采實(shí)行總量控制，鎢礦的主采及綜合利用指標(biāo)逐步提升，但是增量較小。鎢礦主采指標(biāo)由2016年的7.32萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2022年的8.12萬(wàn)噸，CAGR為2%;綜合利用指標(biāo)由1.81萬(wàn)噸增張至2.78萬(wàn)噸，CAGR為7%;鎢礦開(kāi)采總量指標(biāo)由9.13萬(wàn)噸增長(zhǎng)至10.9萬(wàn)噸，CAGR為3%。

制造業(yè)復(fù)蘇、進(jìn)口替代新領(lǐng)域，鎢消費(fèi)進(jìn)入新階段。

2021年鎢下游總消費(fèi)量同比增長(zhǎng)13.06%至6.47萬(wàn)噸，其中，硬質(zhì)合金行業(yè)的鎢消費(fèi)量最大約為3.83萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.62%，占比59%。我國(guó)硬質(zhì)合金產(chǎn)量逐步提升，然而產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較弱，產(chǎn)品均價(jià)遠(yuǎn)低于進(jìn)口產(chǎn)品，但出口產(chǎn)品均價(jià)提升較快，隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)的提升，產(chǎn)品附加值增加，國(guó)產(chǎn)替代指日可待。高端硬質(zhì)合金壁壘的突破以及優(yōu)質(zhì)的硬質(zhì)合金產(chǎn)品解決方案的提供是未來(lái)國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)的發(fā)展方向。

光伏切割用鎢絲應(yīng)用前景廣闊。

光伏硅片未來(lái)將向“大尺寸”和“薄片化”方向發(fā)展。在“薄片化”趨勢(shì)下，“細(xì)線化、高速度”是金剛線主要發(fā)展趨勢(shì)。鎢絲具有細(xì)線空間大、抗拉強(qiáng)度高、破斷力強(qiáng)、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優(yōu)勢(shì)，將逐步取代高碳鋼絲，成為新一代的金剛石切割線母線。

供需偏緊，鎢價(jià)中長(zhǎng)期偏樂(lè)觀。

鎢精礦供應(yīng)受指標(biāo)控制難有大的增量，隨著制造業(yè)復(fù)蘇，對(duì)于精礦的需求將提升，鎢精礦供應(yīng)預(yù)計(jì)將偏緊。2021年鎢精礦供需平衡變?yōu)楣?yīng)緊缺，為-3313噸，該行預(yù)計(jì)未來(lái)三年鎢精礦仍維持短缺狀態(tài)，鎢價(jià)中長(zhǎng)期偏樂(lè)觀。