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昱能科技主要從事分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中組件級電力電子設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，盡管2022年度和2023年一季度營收和歸屬凈利潤均實現(xiàn)翻倍式增長，但股價卻在資本市場上被冷落。

(資料圖片僅供參考)

業(yè)績與股價反差明顯

2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.38億元，同比增長101.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，同比增長250.30%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.36億元，同比增長151.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.18億元，同比增長282.91%。

但其持續(xù)向好的業(yè)績數(shù)據(jù)卻沒有收獲資本的青睞，股價持續(xù)下跌。5月10日，昱能科技股價曾一度跌超3.4%，最低下探至277元，總市值為229.2億元。自年初以來，昱能科技累計跌幅達49.6%，位居光伏設(shè)備板塊跌幅榜單之首，可能會成為2023年第一只腰斬的光伏股。

兩大隱憂成估價下跌主要原因

有券商機構(gòu)認為，“新能源基本面與市場估值背道而馳，核心原因是資金搬家”。昱能科技以微型逆變器、智控關(guān)斷器、能量通信器等產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)，同時正在布局儲能產(chǎn)品，被視為公司的第二增長曲線。然而，昱能科技也面臨兩大隱憂。

一是境外經(jīng)營風險。微逆是一種新型的逆變器，去年開始突然興起，特別是在分布式光伏系統(tǒng)和替代組串方面。微逆的優(yōu)點包括靈活性和便捷性，更適合歐洲市場。2022年1至12月份，光伏行業(yè)營業(yè)收入占昱能科技營業(yè)收入比99.31%。而截至2022年末，昱能科技97.39%的收入來自境外。

如果公司在境外銷售的產(chǎn)品受到貿(mào)易摩擦或關(guān)稅政策的影響，將會對公司的境外業(yè)務(wù)開拓和境外市場銷售產(chǎn)生不利影響。此外，歐洲凈零工業(yè)提案公布后對公司股價造成了較大影響，但公司并沒有應(yīng)對措施。

二是行業(yè)競爭加劇。海外光伏企業(yè)實力不容忽視， Enphase是一家美國上市公司，也是微型逆變器行業(yè)龍頭企業(yè)。Enphase2022年營收23.31億美元，約合人民幣161.48億元，是昱能科技營收規(guī)模的12倍，銷售渠道和客戶資源方面有較強競爭優(yōu)勢。

國內(nèi)方面，禾邁股份也已涉足微型逆變器產(chǎn)品，陽光電源也計劃進軍微型逆變器領(lǐng)域。

此外，引起小編注意的還有，2022年，昱能科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.23億元，同比下滑730.36%；微型逆變器生產(chǎn)量為185.52萬臺，而銷售量僅為93.52萬臺，庫存量占生產(chǎn)量的53.8%。

小編認為，海外經(jīng)營不確定性和行業(yè)潛在競爭加劇，可能是昱能科技股價下挫的主要原因。公司經(jīng)營性現(xiàn)金由正轉(zhuǎn)負，存貨猛增也可能是股價下挫的重要原因。

行業(yè)景氣度仍有望持續(xù)提升

雖然，昱能科技的股價下跌，不過，中信證券認為，在“雙碳”政策大背景下，全球新能源行業(yè)正處于高景氣周期，行業(yè)基本面長期向好。尤其是歐洲地區(qū)，對新能源的依賴程度加深，同時各國積極推進“碳中和”目標，使得光伏市場需求持續(xù)旺盛。隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇，光伏在全球能源結(jié)構(gòu)中的占比將不斷提升。

中信證券預(yù)計，2023年全球光伏裝機將超過200 GW，同比增長超60%。目前海外主要市場需求依然旺盛，預(yù)計全年需求有望超預(yù)期。預(yù)計全年新增裝機規(guī)模達到90GW以上，同比增長近80%，有望再次刷新歷史記錄。

中信證券還預(yù)計，2023年將成為光伏行業(yè)的拐點。光伏行業(yè)高景氣周期有望延續(xù)至2024年前后。同時，隨著光伏組件價格下降、平價上網(wǎng)的臨近、“碳中和”目標的推進等多重因素影響，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。