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開源證券發(fā)布研究報(bào)告指出，本周煤企超預(yù)期業(yè)績(jī)預(yù)告行情持續(xù)發(fā)酵，繼晉控煤業(yè)之后，本周山煤國際發(fā)布同比4倍增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)預(yù)告，煤企高盈利趨勢(shì)已逐步顯現(xiàn)。盡管2021Q4保供發(fā)力促進(jìn)產(chǎn)量超預(yù)期釋放，但煤價(jià)仍難回500~600元階段。中長(zhǎng)期來看，新增產(chǎn)能空間有限，存量產(chǎn)能核增潛力已充分挖掘，煤炭供給有望先于需求達(dá)峰，支撐煤價(jià)偏高位運(yùn)行，煤企或迎來持續(xù)高盈利時(shí)代，預(yù)計(jì)煤企業(yè)績(jī)有望回歸良性的平穩(wěn)釋放，有望催化估值修復(fù)。推薦新能源轉(zhuǎn)型標(biāo)的電投能源、兗礦能源、靖遠(yuǎn)煤電，看好高業(yè)績(jī)支撐下煤企轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)潛力。業(yè)績(jī)穩(wěn)健且高分紅受益標(biāo)的：兗礦能源、中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份;具有成長(zhǎng)性預(yù)期受益標(biāo)的：山西焦煤、晉控煤業(yè)、盤江股份、淮北礦業(yè);新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型標(biāo)受益標(biāo)的：電投能源、靖遠(yuǎn)煤電、華陽股份、山煤國際、金能科技、中國旭陽集團(tuán)(H股);債務(wù)重組受益標(biāo)的：永泰能源。

動(dòng)力煤節(jié)前延續(xù)漲勢(shì)，煤企業(yè)績(jī)超預(yù)期持續(xù)推升股價(jià)

本周動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，港口煤價(jià)上漲至1000元，漲勢(shì)表現(xiàn)超預(yù)期，主因電廠高日耗下的階段性需求釋放。

本周基本面：需求方面，本周低溫持續(xù)，電廠日耗水平高位運(yùn)行，對(duì)存煤有所消耗，春節(jié)前夕集中補(bǔ)庫也對(duì)需求提供一定支撐;供給方面，產(chǎn)地端生產(chǎn)保持穩(wěn)定，同時(shí)印尼放寬出口限制，進(jìn)口市場(chǎng)有所恢復(fù)。整體來看，當(dāng)前基本面并未有明顯邊際變化，港口煤價(jià)表現(xiàn)主要受短期需求因素支撐。

后期判斷，當(dāng)前煤價(jià)支撐偏弱，短期內(nèi)或逐漸承壓：

需求方面，臨近春節(jié)下游開工下滑以及天氣轉(zhuǎn)暖，耗煤需求即將季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，同時(shí)電廠存煤仍處于高位，后期補(bǔ)庫需求或?qū)⑾禄?，采購以長(zhǎng)協(xié)煤為主;供給方面，臨近春節(jié)產(chǎn)地開工率或?qū)⒂兴芈?，但大型煤礦春節(jié)期間響應(yīng)保供倡議計(jì)劃維持生產(chǎn)，供給表現(xiàn)或平穩(wěn)。但我們認(rèn)為煤價(jià)不宜過度悲觀，展望節(jié)后，政策重心或?qū)⒃僖员０踩珵橹?，?dāng)前超高負(fù)荷生產(chǎn)強(qiáng)度或不可持續(xù)，生產(chǎn)強(qiáng)度或與需求相匹配，煤價(jià)有望高位運(yùn)行。

本周煤企超預(yù)期業(yè)績(jī)預(yù)告行情持續(xù)發(fā)酵，繼晉控煤業(yè)之后，本周山煤國際發(fā)布同比4倍增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)預(yù)告，煤企高盈利趨勢(shì)已逐步顯現(xiàn)。盡管2021Q4保供發(fā)力促進(jìn)產(chǎn)量超預(yù)期釋放，但煤價(jià)仍難回500~600元階段。中長(zhǎng)期來看，新增產(chǎn)能空間有限，存量產(chǎn)能核增潛力已充分挖掘，煤炭供給有望先于需求達(dá)峰，支撐煤價(jià)偏高位運(yùn)行，煤企或迎來持續(xù)高盈利時(shí)代，我們預(yù)計(jì)煤企業(yè)績(jī)有望回歸良性的平穩(wěn)釋放，有望催化估值修復(fù)。

同時(shí)我們推薦新能源轉(zhuǎn)型標(biāo)的電投能源、兗礦能源、靖遠(yuǎn)煤電，看好高業(yè)績(jī)支撐下煤企轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)潛力。業(yè)績(jī)穩(wěn)健且高分紅受益標(biāo)的：兗礦能源、中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份;具有成長(zhǎng)性預(yù)期受益標(biāo)的：山西焦煤、晉控煤業(yè)、盤江股份、淮北礦業(yè);新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型標(biāo)受益標(biāo)的：電投能源、靖遠(yuǎn)煤電、華陽股份、山煤國際、金能科技、中國旭陽集團(tuán)(H股);債務(wù)重組受益標(biāo)的：永泰能源。

煤電產(chǎn)業(yè)鏈：本周動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，節(jié)前補(bǔ)庫需求階段性釋放

本周(2022年1月17日-1月21日)動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，秦港Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)上漲至1000元/噸，漲勢(shì)表現(xiàn)超預(yù)期，主因電廠高日耗下的階段性需求釋放。

本周基本面：需求方面，本周低溫持續(xù)，電廠日耗水平高位運(yùn)行，對(duì)存煤有所消耗，春節(jié)前夕集中補(bǔ)庫也對(duì)需求提供一定支撐;供給方面，產(chǎn)地端生產(chǎn)保持穩(wěn)定，同時(shí)印尼放寬出口限制，進(jìn)口市場(chǎng)有所恢復(fù)。港口方面，本周秦港庫存持續(xù)低位運(yùn)行，為港口報(bào)價(jià)提供支撐。整體來看，當(dāng)前基本面并未有明顯邊際變化，港口煤價(jià)表現(xiàn)主要受短期需求因素支撐。

煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈：本周焦炭漲&焦煤穩(wěn)，焦煤下游補(bǔ)庫節(jié)奏邊際放緩

焦炭方面：本周焦價(jià)提漲持續(xù)，但漲幅呈收窄趨勢(shì)。需求方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，唐山高爐開工率大幅提升，鋼廠集中補(bǔ)庫帶動(dòng)焦炭需求走強(qiáng);供給方面，需求高增帶動(dòng)焦企大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，焦?fàn)t開工率已恢復(fù)至近兩年高點(diǎn)，焦炭供給得到明顯補(bǔ)充。

焦煤方面：本周焦煤價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，漲勢(shì)階段性暫緩。焦煤價(jià)格走強(qiáng)主因鋼廠高爐加速復(fù)產(chǎn)提振焦鋼下游補(bǔ)庫需求。目前來看，1月中上旬下游超高強(qiáng)度補(bǔ)庫已將存煤補(bǔ)至歷史高位，可用天數(shù)也逐漸恢復(fù)，需求增長(zhǎng)趨勢(shì)暫緩?？紤]到產(chǎn)地安檢持續(xù)發(fā)力致使產(chǎn)量釋放受限，供給邊際收緊，焦煤價(jià)格支撐較強(qiáng)，有望偏強(qiáng)運(yùn)行。(作者 張緒成)