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連續(xù)一周，光伏組件龍頭之一的晶澳科技不間斷披露新的一體化擴產計劃。

(相關資料圖)

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自去年11月至今，晶澳科技已大手筆擴產7次，涉及資金高達近500億元，其中4次單筆投資資金超百億元，且皆圍繞產業(yè)鏈垂直一體化進行。

晶澳科技并非孤例。此前很長一段時間，中國光伏產業(yè)一直是專業(yè)化廠商與一體化廠商并存：前者專注于產業(yè)鏈一兩個環(huán)節(jié)，將技術與產品做到極致，如曾經的中環(huán)股份、通威股份等；后者進行全產業(yè)鏈布局，謀求規(guī)模優(yōu)勢與總成本領先，如隆基綠能、晶科能源等。

但自2020年后，伴隨政策紅利、行業(yè)爆發(fā)與需求井噴，這一格局陡然生變。至今年，幾乎所有大中型光伏企業(yè)都大幅擴產，并仍在加速；垂直一體化成為企業(yè)標配的競爭“陽謀”。

光伏龍頭們何以在當前時點紛紛推進一體化？欣欣向榮的盛況之下是否存在隱憂？

“從過去看，專業(yè)化顯然強于一體化。正因為有專業(yè)化廠商的技術突破，中國光伏產業(yè)才從艱難求生存的跟跑者突圍成今日全球光伏的領跑者。”國內一家光伏上市公司負責人對記者說，“這一過程中，一體化廠商除隆基綠能憑借硅片技術優(yōu)勢外，其他大多有營收沒利潤。但現(xiàn)在，單純的專業(yè)化公司或很快會消失，較小的‘電池+組件’企業(yè)將迅速被邊緣化?！?/p>

龍頭擴產“齊步走”

11月24日，晶澳科技發(fā)布公告，擬對公司一體化產能進行擴建，建設揚州10GW高效電池項目（新增）及曲靖四期年產10GW電池、5GW組件項目，預計投資額74.4億元。此前11月17日，公司剛公告，新增一體化項目投資約102億元。

“全球光伏裝機的旺盛需求對光伏組件及其上游各生產環(huán)節(jié)的產能提出了更高的要求。我們亟須抓住行業(yè)爆發(fā)式增長的歷史性機遇，提升產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產能規(guī)模，持續(xù)提升市場占有率，才能保證在未來的競爭中勝出?！本О目萍枷嚓P負責人對記者表示。

2020年以來，幾乎所有光伏企業(yè)都在瘋狂擴產，今年尤甚。

今年3月18日，東方希望寧夏晶體新能源材料項目啟動，最終將建成年產40萬噸高純晶硅、49萬噸工業(yè)硅以及單晶、硅片、電池片、電池組件的上下游一體化全產業(yè)鏈項目。6月17日，天合光能(64.990, -1.73, -2.59%)公告，擬投建年產30萬噸工業(yè)硅、年產15萬噸高純多晶硅、年產35GW單晶硅、年產10GW切片、年產10GW電池、年產10GW組件以及15GW組件輔材生產線。10月25日，協(xié)鑫集成(3.190, -0.04, -1.24%)公告，擬在蕪湖市灣b區(qū)投資建設20GW光伏電池及配套產業(yè)生產基地項目，總投資80億元。

類似案例不勝枚舉。翻閱任何一家光伏龍頭上市公司的公告，“擴產”“一體化”幾成標配。但令行業(yè)更震撼的信息，來自8月的通威股份。

8月17日，在華潤電力公布3000MWp規(guī)模的光伏組件招標中，第一中標候選人為通威股份；9月22日，通威股份宣布投建年產25GW高效光伏組件制造基地項目，總投資約40億元。

記者注意到，通威股份在光伏業(yè)深耕多年，過去十幾年里在硅料與電池片兩個環(huán)節(jié)建立了核心優(yōu)勢，是產業(yè)鏈專業(yè)化經營的杰出代表。查閱通威股份三季報，公司實現(xiàn)凈利潤217.3億元，為當前光伏產業(yè)中最賺錢的龍頭之一。

“通威股份自2013年并購合肥賽維起即擁有部分組件產能，但此后一直沒有過多涉及，實際上與各大龍頭、包括我們都保持了較好的合作關系。如隆基綠能就表示，絕對不做硅料，并參股了通威子公司?！鼻笆鲅抗夥髽I(yè)負責人說，“但今年通威股份明顯開始加快組件布局，這次的中標公告標志著光伏企業(yè)一體化大戰(zhàn)全面升級?！?/p>

三大動因促變局

光伏企業(yè)何以在當前時點紛紛推進一體化？翻閱所有光伏企業(yè)一體化擴產公告可知，首要原因是降本增效。

“對光伏行業(yè)來說，周期性疊加產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)產能彈性差異顯著，極易出現(xiàn)供需失衡，再加上硅料、電池片環(huán)節(jié)競爭的加劇，其議價能力以及盈利能力將被顯著削弱。因此，從長期的降本增效角度出發(fā)，一體化成了光伏行業(yè)標配。”和泰資產一位光伏產業(yè)研究員告訴記者，“據我們測算，‘硅片+電池片+組件’一體化的單瓦毛利相較于‘電池片+組件一體化’和‘組件專業(yè)化’，分別高出40%和100%?！?/p>

其次是技術壁壘的減弱，疊加需求爆發(fā)推動企業(yè)投資加速。

此前，光伏行業(yè)規(guī)模不大，研發(fā)投入有限，技術進步由專業(yè)化公司推動。如隆基綠能金剛線大規(guī)模應用奠定了龍頭基礎；通威股份改良硅料生產技術和逆周期擴張成就霸業(yè)；愛旭股份憑借一項PERC電池的量產新工藝，成為電池行業(yè)老二。

現(xiàn)在，行業(yè)規(guī)模擴大，各方面研發(fā)投入加大，技術進步加快?！敖陙恚夥袠I(yè)沒有原理性的創(chuàng)新，只有產業(yè)化的進步。于是出現(xiàn)了HJT電池廠可以由設備廠家提供交鑰匙工程，這大大降低了行業(yè)進入難度。”中環(huán)股份一位負責人說。

于是，各路“諸侯”皆有了一統(tǒng)天下之心。

最后，部分企業(yè)的一體化戰(zhàn)略是被動應對競爭焦慮的無奈之選?！皳覀兊挠^察，與其說通威一體化決定使行業(yè)感到危機，不如說是其自身先感覺到危機?！鼻笆鲅抗夥髽I(yè)負責人向記者分析，“作為硅料、電池雙龍頭的通威股份，年初還公開強調，會繼續(xù)走專業(yè)化的道路。如果說當時的話是虛晃一槍，我覺得不是事實?！?/p>

該人士還分析，上半年，中國光伏企業(yè)組件出貨約110GW，其中TOP4合計出貨約70GW，占比63%?！敖M件TOP10企業(yè)都是通威股份主要客戶。回看8月份，這些組件廠，有幾家沒有擴產足夠的電池產能？這對通威股份這樣的電池龍頭企業(yè)來說，是不是巨大的危機？”

“作為全球最大的電池廠家，通威股份肯定不會坐等電池業(yè)務萎縮，在無法取得低成本高效率的壓倒性優(yōu)勢電池技術前，解決辦法只有開始大規(guī)模擴充組件，自我消化電池產能。至于組件競爭加劇就不用考慮了，本就不指望組件賺錢?！彼f。

一體化“隱憂”須重視

或許當前是有必要理性反思光伏一體化的時機了――即便是產業(yè)必然趨勢，但隱患正在增加。

其一是債務風險。

如晶澳科技，一年近500億元投資，已超過去年413億元的總營收。如此大手筆資金從何而來？只能是舉債。從2022年三季度財報看，晶澳科技的應付票據及應付賬款達214.07億元，資產負債率已達63.37%。由此，公司籌劃發(fā)行可轉債，募集資金不超過100億元。

不僅是晶澳科技一家，幾乎所有光伏龍頭都是舉債擴產。今年2月，通威股份發(fā)行120億元可轉債，其中85億元用于擴充產能；同月，隆基綠能發(fā)行70億元的可轉換債券用于擴充產能；9月，天合光能修訂新的可轉債融資方案，募資88.65億元用于年產35GW直拉單晶項目。

其二是市場波動與技術變革。

正泰能源一位負責人表示，光伏企業(yè)的一體化發(fā)展，其實是隨市場形勢變化的一種戰(zhàn)略選擇，在技術變化不大但外部不確定性較大的背景下，一體化可能更有利于企業(yè)增強抗風險能力。

“但一體化并非靈丹妙藥。”他分析說，“如近幾年光伏電池技術變化不大，從PERC到TOPCon，都是在同一技術上延伸，只不過是增加了一些設備，沒有迭代風險，因此適當延長產業(yè)鏈，可以把外部成本內化，特別是在上游供應短缺的情況下。但一旦上游供應進入寬松周期，或新電池技術出現(xiàn)巨大突破，此前一體化的風險就會大大增加?！?/p>

前述腰部光伏企業(yè)負責人亦持此看法。他認為，一體化在當下供應鏈緊張的背景下能體現(xiàn)強大優(yōu)勢――一是保障供應；二是新技術在一體化下能更快地被驗證和應用；三是在海外貿易要求下，一體化能更好建立原材料追溯體系。“一體化其實拼的是每個環(huán)節(jié)的精細化運作，但在面臨行業(yè)技術、市場變化時，資金回收、技術迭代、生產效率協(xié)同等方面的劣勢也會體現(xiàn)?！彼f。

綜合來看，當前一體化擴張最猛的是硅料、硅片和組件等環(huán)節(jié)。統(tǒng)計數(shù)據顯示，2022年底國內硅料產能將達到120萬噸，到2023年將突破180萬噸；硅片方面，目前產能已接近700GW，另有在建產能近400GW；組件方面，去年新增產線約350條，今年已新增產線達400條，按每條產線500MW計算，兩年將新增組件產能375GW，如按750MW算則將超過560GW。

已有業(yè)內人士擔憂，如此激進的產能擴張，可能會再次給中國光伏行業(yè)帶來風險。而隱憂中的市場波動與技術變革，或許已在叩響門扉。