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中金發(fā)布研究報告稱，看好今年全球光伏裝機實現(xiàn)同增50%，明年有望同增30-50%并接近區(qū)間上端，繼續(xù)看好光伏板塊景氣度延續(xù)，建議從三條主線把握行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會。1)需求側(cè)：國內(nèi)外的地面電站積壓需求有望加速釋放以及組件級電力電子在分布式屋頂光伏中加速滲透;2)供給側(cè)：電池片、石英砂、EVA/POE粒子或階段性成為供給偏緊的子環(huán)節(jié);3)新技術(shù)方面：看好TOPCon電池產(chǎn)能的放量。

報告主要觀點如下：

需求側(cè)趨勢：受制于組件價格高企，以及土地、并網(wǎng)、環(huán)評手續(xù)繁復(fù)，2021-2022年地面電站需求結(jié)構(gòu)性承壓。2023年，隨著硅料放量組件價格下降、歐洲能源安全訴求下地面電站招標(biāo)量價齊升以及審批加速、以及美國通脹削減法案落地需求預(yù)期抬高，該行看好國內(nèi)外的地面電站積壓需求有望加速釋放。分布式場景內(nèi)，該行繼續(xù)看好在電價高企、屋頂安全標(biāo)準(zhǔn)提升、陽臺系統(tǒng)普及的背景下，組件級電力電子在分布式屋頂光伏中加速滲透，看好隨著組件級電力電子需求從美國走向全球，國內(nèi)頭部企業(yè)憑借產(chǎn)品性價比有望實現(xiàn)市占率提升。

供給側(cè)趨勢：該行認為平價前后光伏行業(yè)量價錨定邏輯發(fā)生重大變化，平價前各國補貼政策決定光伏產(chǎn)值空間，平價以后該行認為行業(yè)產(chǎn)值與以天然氣為首的傳統(tǒng)能源價格顯著相關(guān)。傳統(tǒng)能源價格中樞上移有望帶動光伏行業(yè)產(chǎn)值擴張和景氣度持續(xù)，其中產(chǎn)業(yè)鏈子環(huán)節(jié)的供需錯配帶來利潤再分配機會，該行認為展望明年，電池片、石英砂、EVA/POE粒子或階段性成為供給偏緊的子環(huán)節(jié)。

新技術(shù)趨勢：PERC電池提效降本進入平臺期，光伏產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷新型電池技術(shù)迭代升級浪潮。對于終端而言，TOPCON/HJT/HPBC等新技術(shù)路線更高的功率檔可以帶來1~2美分/瓦不等的售價溢價，而不同技術(shù)路線的成本比拼將決定量產(chǎn)節(jié)奏。未來一年，結(jié)合全行業(yè)擴產(chǎn)情況統(tǒng)計，該行首先看好TOPCon電池產(chǎn)能的放量，預(yù)計今年/明年累計產(chǎn)能有望達到100+GW/200+GW。展望下一代技術(shù)，隨著一級市場融資熱度提升，該行估算鈣鈦礦組件國內(nèi)全行業(yè)擴產(chǎn)量2021/22/23年分別達到200MW/450MW/600-1000MW，擴產(chǎn)提速帶動鈣鈦礦從0到1，有望催生持續(xù)的主題型投資機會。