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本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

虎年匆匆，白駒而過(guò)，吹起多少迷茫；熊市匆匆，塵埃落盡，撩起多少滄桑。股票市場(chǎng)在年末重復(fù)了年初的那一套戲碼。博弈的游戲貫穿2022年始終。

2021年全年，光伏行業(yè)上演硅料價(jià)格高漲，盈利增速下滑，但預(yù)期2022年硅料大降價(jià)帶來(lái)的行業(yè)爆發(fā)行情，全年光伏結(jié)構(gòu)性領(lǐng)漲。2022年事與愿違，結(jié)構(gòu)高起高落，似乎便是必然。

(資料圖片)

當(dāng)然，2021年乘著碳達(dá)峰、碳中和政策主題推升估值，但2022年在硅料價(jià)格維持高位，行業(yè)內(nèi)卷加劇的背景下，估值折中下滑也是情理之中。

但行至2022歲末，誰(shuí)也無(wú)法斷定，這是繁華落盡還是劫波渡盡？

資本市場(chǎng)的蹺蹺板早已有之。階段性主題或者大邏輯的邊際變動(dòng)成為市場(chǎng)主要的投資方向之一?！按笠卟贿^(guò)三年”以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期性救市，成為了今年波段機(jī)會(huì)的主要方向。資金的輾轉(zhuǎn)騰挪之間以及疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沉重影響打壓市場(chǎng)整體估值，而超級(jí)成長(zhǎng)自然也不例外，甚至首當(dāng)其沖。

僅就筆者而言，站在當(dāng)下，為何仍然堅(jiān)定地看好光伏產(chǎn)業(yè)鏈？邏輯無(wú)他：這是基于樸素的世界觀和基本常識(shí)所有的認(rèn)知。

01從反思開始

今年從我們執(zhí)掌的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)的結(jié)果這個(gè)維度來(lái)說(shuō)，只能說(shuō)差強(qiáng)人意但遠(yuǎn)遜于我們的預(yù)期。我們?cè)谙掳肽辍胺噶恕币恍╁e(cuò)誤，雖然并不致命，但卻值得我們深深地反思。

今年下半年市場(chǎng)的行情和行業(yè)板塊快速輪動(dòng)，以及對(duì)一些政策博弈和基本面博弈的個(gè)股甚至停留在“小作文式的欺騙”狀態(tài)。我們?cè)谝恍┫掳肽旰蟀攵畏艞壛说禺a(chǎn)鏈、疫后及科技股，而擁抱超級(jí)成長(zhǎng)，在短期確實(shí)承受了很大的壓力。

在這種壓力下，就要思考很多職業(yè)投資者都要思考的問(wèn)題：我們是順從市場(chǎng)，還是堅(jiān)持自己？我們是堅(jiān)持常識(shí)，還是隨風(fēng)飄舞？

我們一直給投資人一個(gè)印象或者標(biāo)簽，就是在中長(zhǎng)期的維度來(lái)說(shuō)，我們的投資是比較有較大把握獲得一些收益的。這就是來(lái)源于我們對(duì)自己投資的在中長(zhǎng)期維度自始至終都堅(jiān)持常識(shí)的判斷和基本面為導(dǎo)向的投資。所以，在苦悶但并不痛苦的虎年年末，我們選擇了堅(jiān)持自己的判斷，并將投資策略繼續(xù)貫穿下去并加以擴(kuò)大。

這幾年，對(duì)疫情的認(rèn)知，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和港股的理解，對(duì)發(fā)展方向的遷移，對(duì)人性的敬畏都超出了常識(shí)的判斷。但常識(shí)終將回?cái)[。

當(dāng)我們隨風(fēng)追逐，喪失自我的時(shí)候，我們不免來(lái)一場(chǎng)接近自然的旅行，來(lái)回歸自我的本源，回歸常態(tài)與常識(shí)，就變得不再迷茫和無(wú)知。

很多職業(yè)投資者挖數(shù)據(jù)的能力超群。但對(duì)于這個(gè)世界的理解，并不是建立在對(duì)某個(gè)細(xì)節(jié)的深究之上——就像宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家很難做好投資一樣，也很難預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)一樣。

我們追尋一葉落而知天下秋的狀態(tài)，但更多是“一葉障目不見(jiàn)泰山”的窘境。我見(jiàn)過(guò)很多這樣的情況，在12月前后也是如此。我不想表達(dá)的太具體，因?yàn)槊總€(gè)人思考的模式并不一樣，我只想模糊的闡述自己的狀態(tài)和自己對(duì)投資和世界的理解。

02對(duì)當(dāng)下行情的觀點(diǎn)

2021年光伏、新能車引領(lǐng)行情，唱出了“你預(yù)期我預(yù)期你的預(yù)期”的最強(qiáng)音。

2022年初風(fēng)格跌宕，疫后、地產(chǎn)異軍突起，超級(jí)成長(zhǎng)大崩塌。2022年4月上海疫情動(dòng)態(tài)清零政策下，疫后、地產(chǎn)行情瓦解，超級(jí)成長(zhǎng)乘著能源緊張的東方順勢(shì)崛起。2022年年末，疫后、地產(chǎn)在政策“東風(fēng)”之下，迅速崛起，板塊瘋狂飄動(dòng)，超級(jí)成長(zhǎng)應(yīng)聲走弱。

2022年末端光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在基本面信息邊際小幅走弱的背景下，而疫后、地產(chǎn)資金深入介入扎堆，心也動(dòng)的背景下，市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的風(fēng)格變動(dòng)，隨后以“中國(guó)平安、中國(guó)建筑”等一大批藍(lán)籌股也跟隨起漲，讓人甚至想到這是2014年下半年的行情起點(diǎn)與風(fēng)格變動(dòng)？

在這幾年內(nèi)卷的資管行業(yè)，趨勢(shì)投資也成潮流的背景下，加深了市場(chǎng)博弈的色調(diào)。恰逢此時(shí)，下半年關(guān)于光伏行業(yè)各種匪夷所思的論點(diǎn)和數(shù)據(jù)也接連不斷出來(lái)?！坝又锖位紵o(wú)辭”，況且是這么大的行業(yè)，尋找利空和利多，甚至只在于你以什么樣的立場(chǎng)去看待。

所以2022年年末光伏賽道股票的走弱，是對(duì)2022年初確立的階段性風(fēng)格和邏輯變動(dòng)的確認(rèn)和延續(xù)，來(lái)源于中短期市場(chǎng)博弈，而非主流的趨勢(shì)性變化。