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白酒中秋旺季符合預(yù)期 調(diào)味品提價預(yù)期高漲
發(fā)布時間:2021-09-27 15:53:41 文章來源:格隆匯
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核心觀點

1、事件催化主導短期行情,調(diào)味品本周表現(xiàn)亮眼。本周僅三個交易日,食品飲料上漲1.68%,跑贏上證綜指(0.10%)1.58個百分點。本周市場行情受事件催化主導,受海天味業(yè)提價信息的影響,調(diào)味品板塊(+11.65%)領(lǐng)漲,乳制品(+5.58%)、軟飲料(+4.13%)、食品綜合(+2.99%)等子版塊漲幅居前。此外,由于中秋反饋相對平淡,白酒板塊節(jié)后首個交易日下挫3.17%,又因周五茅臺股東會催化強勢反彈,整體看本周微漲0.17%。

2、白酒平穩(wěn)度過中秋旺季,符合預(yù)期即超預(yù)期。我們在中秋節(jié)前后針對各渠道及終端進行了密集調(diào)研,整體看白酒行業(yè)中秋旺季表現(xiàn)平穩(wěn),符合我們此前“回歸正常旺季表現(xiàn),預(yù)計中秋表現(xiàn)平穩(wěn)”的判斷。細分來看,高端酒需求依然旺盛,茅臺加大旺季投放,五糧液/老窖銷量同比均有所增長;同時,受此前疫情及洪災(zāi)等因素影響,各區(qū)域的經(jīng)銷商針對不同品牌的備貨積極性略有差異,但次高端龍頭全年回款已基本完成,動銷也并未出現(xiàn)市場此前預(yù)期的悲觀情況??紤]到1)雙節(jié)合一、宴席回補導致去年同期的高基數(shù)效應(yīng);2)酒企對中秋旺季定位的調(diào)整(15年以來中秋旺季早已不單是動銷驅(qū)動的旺季,而是酒企沖刺全年任務(wù)的回款壓貨季);3)節(jié)前市場對中秋銷售的低預(yù)期等因素,我們認為今年白酒的中秋旺季表現(xiàn)符合預(yù)期即是超預(yù)期,行業(yè)向上趨勢不改,在基本完成中秋目標后,各龍頭酒企的三季度業(yè)績也有所保障。

3、茅臺新任董事長驚艷亮相,公司發(fā)展迎來新階段,建議重點關(guān)注。本周貴州茅臺召開臨時股東大會,公司新任董事長丁雄軍用“感恩、敬畏、奮斗”三大關(guān)鍵詞給出茅臺未來發(fā)展的價值坐標,并為“十四五”發(fā)展指明五線發(fā)展道路。丁董事長到任公司后即對公司老領(lǐng)導及一線干部員工進行了走訪調(diào)研,工作積極務(wù)實;而本次股東會,新任管理層也通過會前拜訪等多種方式豐富與投資者之間的溝通形式,正視且重視投資者關(guān)注的公司發(fā)展問題。不同于往屆會議,本屆股東會整體感受令人耳目一新,充分體現(xiàn)出新任董事長以及核心管理層對于公司未來發(fā)展的清晰規(guī)劃和改革決心。近期公司股價跌幅較大,此次丁董事長的亮眼表現(xiàn)預(yù)計將進一步修復(fù)市場此前對于公司政策及治理層面的擔憂情緒??春霉疽员敬喂蓶|會為契機,迎來新的發(fā)展階段。我們此前一直強調(diào),21H2公司將加速放量,直銷占比擴大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、非標提價等效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)。經(jīng)過前期回調(diào),公司目前兼具確定性和性價比,建議重點關(guān)注。

4、調(diào)味品提價預(yù)期催化板塊情緒,密切關(guān)注后續(xù)動銷情況。去年下半年開始,調(diào)味品原材料中大豆,包材等成本上漲明顯,企業(yè)與渠道利潤承壓較為嚴重,提價呼聲較多。據(jù)糧油調(diào)味營銷報道,海天將于9月26日開始,根據(jù)經(jīng)銷商不同情況進行限貨,此后預(yù)計將對醬油、蠔油等產(chǎn)品提價5%左右。目前還未下達具體文件,由銷售人員向渠道口頭傳達信息為主,預(yù)計將在10月開始執(zhí)行。而今日海天發(fā)公告稱,目前公司正在評估是否進行提價,具體計劃尚未最終確定,提價與否還存在不確定性。我們認為,提價對于企業(yè)來說,經(jīng)銷商提前限貨+提價消息致終端囤貨意愿增加,有助于經(jīng)銷商加快去庫存進度。而且提價可一定程度上緩解成本壓力,重新梳理渠道利潤分配體系,提升渠道利潤。但同時也需關(guān)注,在目前需求較疲軟,行業(yè)整體庫存較高情況下,提價造成了庫存轉(zhuǎn)移。價格體系的順利傳導還存在不確定,社區(qū)團購對價格體系破壞未完全停止,需觀察提價后的動銷情況。長期來看,需求疲軟只是暫時的,行業(yè)消費升級+餐飲恢復(fù)等整體向上趨勢不變。若海天能能夠順利提價,預(yù)計競品在成本壓力下相繼跟進,掀起行業(yè)提價潮,帶動整體渠道暢通。預(yù)計行業(yè)Q3業(yè)績有所改善,建議根據(jù)后續(xù)動銷情況甄選個股。

5、推薦個股:白酒:貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、今世緣、洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、山西汾酒、口子窖、舍得酒業(yè)等。

大眾品:百潤股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、海天味業(yè)、重慶啤酒、洽洽食品等。

短期建議關(guān)注:瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒等。

6、風險提示:1)新冠疫情持續(xù)時間和猛烈程度超預(yù)期;2)宏觀經(jīng)濟波動導致消費升級速度受阻;3)國家行業(yè)政策變化;4)食品安全事件等;5)餐飲渠道恢復(fù)低于預(yù)期。

報告正文

一、行業(yè)回顧

本周一級行業(yè)中,食品飲料上漲1.68%,跑贏上證綜指(0.10%)1.58個百分點。各細分行業(yè)本周多為上漲,調(diào)味品、乳品、軟飲料表現(xiàn)較好,分別+11.65%、+5.58%、+4.13%。個股方面,品渥食品領(lǐng)漲(+14.74%),后依次為海天味業(yè)(+13.06%)、妙可藍多(+12.76%)、光明乳業(yè)(+12.20%)、舍得酒業(yè)(+10.97%)。

二、高端酒價格跟蹤數(shù)據(jù)

貴州茅臺:本周飛天茅臺整箱/散瓶批價3840/2860元,環(huán)比節(jié)前(9月20日)基本持平。中秋旺季電商、商超等各大渠道開始陸續(xù)放出大量散瓶,此前座談會也在一定程度上影響了市場信心,導致茅臺批價有所松動。即使下半年公司放量提速,價格合理回落也是正?,F(xiàn)象。長期來看,茅臺酒的消費、送禮、投資和收藏等多重需求依然堅實。

五糧液:本周八代普五批價975元,較節(jié)前(9月20日)基本持平。此前普五實現(xiàn)順價銷售,渠道形成了較為良性的反饋,中秋渠道發(fā)貨增加,批價有所波動屬于正?,F(xiàn)象。雖然下半年茅臺放量預(yù)計會對普五需求形成一定的沖擊,但公司上半年任務(wù)完成情況較好,后續(xù)量價操作空間較大,期待年內(nèi)普五批價全面站穩(wěn)千元。

標簽: 白酒 中秋旺季 符合預(yù)期 調(diào)味品提價 預(yù)期高漲

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