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近日，酒鬼酒發(fā)布的2025年中報顯示，上半年營業(yè)收入為5.61億元，同比下降了43.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為895.5萬元，同比大幅下降92.6%。其中，企業(yè)第二季度的表現(xiàn)尤為疲軟，營收同比下降56.57%，單季度凈利潤更是虧損-2275.83萬元?！ ∝攬笾?，酒鬼酒將業(yè)績下降的原因指向白酒行業(yè)的深度調整，并表示白酒行業(yè)整體承壓以及馬太效應加劇的背景下，中小企業(yè)普遍面臨巨大經營壓力，經銷商回款趨于謹慎，對業(yè)績造成明顯沖擊。同時，企業(yè)也指出，自身正處于戰(zhàn)略轉型期，存在新舊動能轉化周期較長的風險。 行業(yè)逆風與內部轉型的重重重壓之下，這家以馥郁香型白酒為核心業(yè)務的企業(yè)，正站在業(yè)績突圍與戰(zhàn)略抉擇的十字路口。 銷售壓力太大酒鬼酒停止接單？公司：整頓市場秩序，為四季度和明年打基礎 01業(yè)績全線承壓，困局下挑戰(zhàn)加劇 從往期財報數(shù)據(jù)來看，酒鬼酒延續(xù)了自2023年開始的斷崖式下滑，整體經營表現(xiàn)持續(xù)承壓?！ ?023年、2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為28.3億元、14.23億元，同比下降30.14%、49.7%；同期實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5.48億元、0.12億元，同比下降47.77%、97.72%。這一連續(xù)大幅下滑不僅反映出企業(yè)整體增長動能的缺失，更揭示出其在產品、渠道、經營等多個層面所面臨的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)?！ ∵M一步細看其半年度財報，可以更清晰地發(fā)現(xiàn)，酒鬼酒的“下滑”實際上是全面性的?！ ‘a品線方面，酒鬼酒旗下的系列產品收入均出現(xiàn)下滑。定位高端的內參系列產品的收入為1.10億元，同比下滑35.81%；公司核心產品酒鬼系列產品收入為2.90億元，同比下滑51.01%；其他產品收入1.26億元，同比下滑28.84%。全線產品的收入萎縮，尤其主力價格帶產品的顯著失速，意味著公司在產品結構層面正處于深度調整期。 產品端的全面疲軟又直接影響了渠道信心與經銷商體系的穩(wěn)定性，經銷商數(shù)量從年初的1336家減少至805家，凈減少531家，降幅約39%。這一下滑延續(xù)了此前渠道收縮的趨勢——2024年內經銷商數(shù)量已從1774家減少至1336家，凈流失438家?！ ☆A收貨款作為反映經銷商拿貨意愿的關鍵指標也出現(xiàn)明顯下滑，期末余額為1.35億元，較期初大幅減少44.9%，這些反映出經銷商對品牌幾乎失去信心?！ 【科湓?，酒鬼酒過往的業(yè)績增長，在一定程度上依賴于向經銷商壓貨的模式。這種做法在行業(yè)景氣階段尚可暫時維持增長表象，但隨著市場環(huán)境轉變，渠道庫存積壓的問題充分暴露，反而加劇了業(yè)績反噬與價格體系的動蕩?！ ∮芰Φ某掷m(xù)走低也從側面印證了企業(yè)正在深陷困境。其凈利率由2024年上半年的12.17%大幅下滑至1.60%，已連續(xù)4年同期下滑，毛利率也從73.35%降至68.58%，凈資產收益率連續(xù)3年同期下滑至0.23，盈利能力顯著承壓。 除此之外，酒鬼酒在經營穩(wěn)健性方面亦面臨嚴峻挑戰(zhàn)。企業(yè)面臨存貨周轉效率顯著惡化的挑戰(zhàn)，存貨周轉天數(shù)達到1821.86天，較2024年上半年增長734.9%，表明公司庫存積壓嚴重。而經營活動產生的現(xiàn)金流凈額為-2.34億元，連續(xù)兩年同期為負，顯示出公司經營活動的現(xiàn)金回流能力不足。 有業(yè)內專家表示，“酒鬼酒業(yè)績仍然是受行業(yè)、經濟等影響，導致酒鬼、內參等次高端及高端白酒下滑嚴重。另外，前期酒鬼多次換帥，疊加渠道庫存高企，也意味著酒鬼需要控量穩(wěn)市及減量穩(wěn)價?！薄 ?2聯(lián)名熱流量褪去，突圍仍存多重阻礙 面對行業(yè)調整與市場競爭的雙重挑戰(zhàn)，酒鬼酒積極推動多項策略以應對當前困境。二季度，酒鬼酒推進營銷模式轉型，加大消費者掃碼及宴席等消費端促銷力度，強化終端動銷，使得終端動銷量持續(xù)高于經銷商進貨量，社會庫存不斷降低；同時通過理順產品價值鏈，“紅壇”“透明裝”等主要產品價格穩(wěn)中有升。 但由于市場預期仍偏謹慎，經銷端回款與實際終端動銷不同步，且銷售費用與終端動銷關聯(lián)緊密，導致銷售費用率上升，加之新品上市推廣需要費用支持，最終使得企業(yè)凈利潤同比降幅進一步擴大?！ 【驮跇I(yè)績持續(xù)下滑的同時，酒鬼酒仍推出1.95億元的現(xiàn)金分紅方案，金額達當期歸母凈利潤的15倍以上。這種反常的財務操作自然引發(fā)市場諸多疑問：在經營狀況持續(xù)下行的情況下，公司為何仍堅持高額分紅？分紅資金的來源是否可持續(xù)？這是否會影響企業(yè)未來的經營發(fā)展和戰(zhàn)略布局？ 值得關注的是，今年7月份，酒鬼酒與胖東來聯(lián)名推出了一款52度的馥郁香型白酒“酒鬼酒·自由愛”，定價為200元/瓶，該款產品一經發(fā)售就被搶購一空。在二手平臺上，該款產品已經被炒到了一瓶245元?！ 】陀^來說，這一合作確實在短期內提振了酒鬼酒的公眾關注度改善了部分現(xiàn)金流狀況，后續(xù)也有望為公司業(yè)績復蘇注入了想象空間?！ 〉珡膽?zhàn)略層面看，酒鬼酒與胖東來這類聯(lián)名更像一次局部營銷成功，渠道也局限在河南部分地區(qū)，更不是公司業(yè)績長期向好的決定性因素。因此，該聯(lián)名單品能否真正成為企業(yè)業(yè)績反彈的轉折點，還是個未知數(shù)?！ ∧壳皝砜?，酒鬼酒若希望重回可持續(xù)增長軌道，仍需系統(tǒng)性地應對渠道結構、產品價格體系和品牌定位等深層次問題?！ ≌雇掳肽辏乒砭浦贫硕嗑S度的改善計劃：一是持續(xù)通過宴席和消費者掃碼等活動強化消費者購買意愿，加速終端動銷；二是在湖南市場及省外重點市場深化“掃雷行動”，聚焦打透，增加銷售渠道網點數(shù)量；三是積極開拓新渠道，通過與知名商超合作、擴展央企業(yè)務、開發(fā)新產品等強化業(yè)務增量；四是強化降本增效，在保證業(yè)務經營需要的前提下控制成本費用，提升效益?！ ≡跇I(yè)內人士看來，酒鬼酒當前所面臨的挑戰(zhàn)既來自于白酒行業(yè)整體調整的外部環(huán)境，也源于其自身在產品結構、渠道體系和品牌溢價能力方面的內在短板。未來，企業(yè)能否通過產品創(chuàng)新與渠道優(yōu)化實現(xiàn)真正意義上的業(yè)績回暖，將直接決定其在調整周期中的生存質量與發(fā)展?jié)摿?。在激烈的市場競爭中，酒鬼酒能否走出一條符合自身實際的突圍之路，仍需持續(xù)觀察。
