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編譯年雙渡

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.5%至1.75%之間。這是自1994年，也就是28年以來單次最大幅度加息。

美聯(lián)儲(chǔ)表示“堅(jiān)決承諾”將通脹率恢復(fù)到2%。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，2022、2023、2024年底美國聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值分別為3.4%、3.8%、3.4%。

美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期上調(diào)了通脹預(yù)期，下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。其2022、2023、2024年底通脹預(yù)期中值分別為5.2%、2.6%、2.2%(今年3月做出的預(yù)期分別為4.3%、2.7%、2.3%)，2022、2023、2024年底GDP增速預(yù)期中值分別為1.7%、1.7%、1.9%(今年3月做出的預(yù)期分別為2.8%、2.2%、2%)。

美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的聲明稱，通貨膨脹仍然高居不下，凸顯出與新冠肺炎疫情大流行相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲以及更大的價(jià)格壓力。更長期美國聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為2.5%，今年3月預(yù)期為2.4%。資產(chǎn)負(fù)債表縮減將按計(jì)劃進(jìn)行。

美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的委員們以10：1的投票結(jié)果通過了此次上調(diào)利率決定。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在決議發(fā)布后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，如此大幅度加息不會(huì)是常態(tài)。鮑威爾同時(shí)預(yù)計(jì)，今年美國核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)全年可達(dá)5.2%左右，明年會(huì)降到一半至2.6%。而根據(jù)美國勞工部6月10日公布的數(shù)據(jù)，今年5月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲8.6%，漲幅已連續(xù)3個(gè)月上漲8%，通脹水平處于40年來高位。

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資本市場表現(xiàn)兩重天

由于美國股市和債市在此前幾天的暴跌中已經(jīng)提前消化了美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的影響，所以即便是1994年以來首次單次加息75個(gè)基點(diǎn)——這一名義上的利空落地，在美國金融市場看來仍是利好。因此在加息消息公布的6月15日當(dāng)天，美國股市三大股指不跌反升，全線收高。當(dāng)天收盤，道瓊斯指數(shù)漲逾300點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲近1.5%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)大漲2.5%。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布加息之后美股三大股指收漲的情況，專家表示，市場的積極反應(yīng)只能說明投資者短期內(nèi)相信美聯(lián)儲(chǔ)將采取行動(dòng)抑制高通脹，但從長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息對(duì)抑制通脹的效果究竟有多大還不得而知，因此對(duì)股市的影響也不容樂觀。

果然，隨后市場對(duì)激進(jìn)加息可能會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致6月16日美股全線重挫，三大股指全部跌至52周以來的新低。截至收盤，道瓊斯指數(shù)下跌2.42%，報(bào)29927.07點(diǎn)，這是道瓊斯指數(shù)自2021年1月以來首次跌破3萬點(diǎn)關(guān)口;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌3.25%，報(bào)3666.77點(diǎn);納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅達(dá)4.08%，報(bào)10646.10點(diǎn)。

對(duì)于兩天之內(nèi)美股截然不同的表現(xiàn)，英國英杰華投資集團(tuán)公司美股投資組合主管蘇珊·施密特表示：“投資者情緒似乎一次只能專注于一件事，6月15日美聯(lián)儲(chǔ)按預(yù)期升息，給市場傳遞了打擊通脹的決心;而6月16日投資者才記起，經(jīng)濟(jì)放緩是激進(jìn)緊縮貨幣政策的副作用。”

美國獨(dú)立投資研究機(jī)構(gòu)貝瑞研究首席執(zhí)行官吉俊禮表示，仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)美股總體來說是下跌的，所以美股的整體狀況并不是很好。在其他問題，比如就業(yè)問題解決之前，美聯(lián)儲(chǔ)不能給美國經(jīng)濟(jì)降溫太多，這可能會(huì)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)并沒有太多的“武器”來對(duì)抗它。

今年以來，美股已經(jīng)下跌了15%，與1991年的“溫和衰退期”的跌幅相當(dāng)。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志認(rèn)為，盡管目前美國銀行的資本非常充裕，但在經(jīng)歷了十多年的廉價(jià)資金期后，沒有人能說得準(zhǔn)加息和美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)衰退的共同作用將如何影響資產(chǎn)價(jià)格。與長期利潤相比，目前美國的股票價(jià)格也許有些偏高。

此外，專家還表示，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加快緊縮步伐時(shí)，受影響最大的是美債。未來，美債的收益率會(huì)出現(xiàn)持續(xù)上升，對(duì)股市造成壓力。

2

軟著陸看起來不可能

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)美國通脹率太高，美聯(lián)儲(chǔ)高度關(guān)注高通脹風(fēng)險(xiǎn)，并堅(jiān)定地致力于讓通脹回落。

他表示，此次決定是為了將通脹預(yù)期錨定在2%，預(yù)計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)的舉措不會(huì)成為常態(tài)。今年7月份的加息幅度很可能不是50就是75個(gè)基點(diǎn)，加息步伐將取決于未來的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

美聯(lián)儲(chǔ)如此大的加息幅度，在專家們看來純屬無奈之舉，因?yàn)檫^去一年半以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直在強(qiáng)調(diào)美國的通脹是暫時(shí)的，但通脹卻一直節(jié)節(jié)攀升。

英國南岸投資研究公司總監(jiān)約恩·特里西表示，現(xiàn)在要為過去18個(gè)月的“狂歡”買單了。買單就意味著利率必須上升、貨幣政策必須收緊，美國消費(fèi)者將會(huì)度過一段非常艱難的時(shí)期，美國經(jīng)濟(jì)的衰退可能明年就會(huì)到來。

美國商務(wù)部6月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國今年5月零售銷售總額環(huán)比下降0.3%，4月下修為增長0.7%。今年5月不含汽車的零售銷售額增長0.5%。

這些數(shù)據(jù)表明，美國消費(fèi)者對(duì)商品的需求正在走軟，可能反映了幾十年來最高通脹的影響。

根據(jù)富國銀行的預(yù)測，隨著通脹在經(jīng)濟(jì)中變得更加根深蒂固，并進(jìn)一步侵蝕消費(fèi)者的消費(fèi)能力，以及美聯(lián)儲(chǔ)采取更積極的措施來解決通脹問題，美國經(jīng)濟(jì)將從2023年中期開始出現(xiàn)“溫和衰退”。

美國洛杉磯投資顧問公司首席投資官邁克·羅森表示，美聯(lián)儲(chǔ)正處于一個(gè)非常困難的境地，他們錯(cuò)誤地決定了貨幣政策，并允許通脹繼續(xù)上升。

邁克·羅森稱，根本沒有跡象表明通貨膨脹正在轉(zhuǎn)向，而這發(fā)生在一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的時(shí)候——比如6月15日公布零售數(shù)據(jù)錄得負(fù)數(shù)。這讓所謂的經(jīng)濟(jì)“軟著陸”看起來越來越不可能。

3

影響波及全球金融市場

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)下一步的舉措，多家投行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)走激進(jìn)加息的道路。包括美國高盛集團(tuán)在內(nèi)的多家華爾街投行預(yù)計(jì)，繼今年6月大幅加息75個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)在7月將會(huì)再次加息75個(gè)基點(diǎn)。到9月時(shí)，加息的力度可能會(huì)略微減弱，改為加息50個(gè)基點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，美國正面臨40年來最嚴(yán)重的通脹局面，所以美聯(lián)儲(chǔ)不得不在加息縮表上下猛藥，可這不僅會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)自身造成較大沖擊，同時(shí)也會(huì)波及全球金融市場。

美國《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，今年3月加息25個(gè)基點(diǎn)，5月加息50個(gè)基點(diǎn)，6月加息75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的決心可見一斑。但美國《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，2023年加息的熱度將有所降溫。今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2022年底美國聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為1.9%，而現(xiàn)在則預(yù)期為3.4%，接近美聯(lián)儲(chǔ)的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德長期以來所呼吁達(dá)到的水平值，加息步伐較此前有所加快，而明年的加息步伐預(yù)計(jì)將有所放緩。

分析人士認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)向激進(jìn)，美國股市、房市承受沖擊，就業(yè)市場面臨挑戰(zhàn)，美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)加大。

市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期導(dǎo)致近期全球股市出現(xiàn)大幅下跌，日元、英鎊和歐元等主要貨幣兌美元匯率明顯走低。歐洲央行也宣布終止多年的超寬松貨幣政策，從今年7月起停止凈資產(chǎn)購買并加息。市場擔(dān)心屆時(shí)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的歐元區(qū)國家融資成本將大幅攀升，可能帶來債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所所長亞當(dāng)·波森表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，一些中低收入經(jīng)濟(jì)體將出現(xiàn)財(cái)政困難，面臨食品和能源價(jià)格高漲的困擾，且仍處于新冠肺炎疫情重重陰霾之下的經(jīng)濟(jì)體將遭受更大沖擊。

德國媒體認(rèn)為，由于新冠肺炎疫情和地緣沖突的影響，全球商品和能源價(jià)格急劇上漲，美國家庭經(jīng)濟(jì)壓力加大，通貨膨脹已經(jīng)成為美聯(lián)儲(chǔ)需要解決的最緊迫經(jīng)濟(jì)問題。

一項(xiàng)調(diào)查指出，今年6月，美國消費(fèi)者通脹預(yù)期將大幅躍升，這足以讓美國的經(jīng)濟(jì)決策者傾向于大幅度加息，從而在遏制通脹方面取得更快的進(jìn)展，并贏得美國公眾對(duì)價(jià)格上漲放緩的信任。美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是在美國勞動(dòng)力市場保持強(qiáng)勁的情況下將通脹率從8.6%降至2%。

鏈接

世界銀行和國際貨幣基金組織估計(jì)，低收入國家中已有六成處于或即將陷入債務(wù)困境。世界銀行行長馬爾帕斯此前曾表示，各國面臨嚴(yán)峻的融資壓力，預(yù)計(jì)今年債務(wù)危機(jī)將會(huì)繼續(xù)惡化。

國際貨幣基金組織認(rèn)為，各國主要央行在收緊貨幣政策時(shí)應(yīng)加強(qiáng)溝通，謹(jǐn)防給脆弱的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體帶來溢出性金融風(fēng)險(xiǎn)。