3月12日,中郵證券發(fā)布一篇醫(yī)藥生物行業(yè)的研究報(bào)告,報(bào)告指出,投融資仍處低位,偏后期融資占比開始提升。
報(bào)告具體內(nèi)容如下:
(資料圖片)
本周觀點(diǎn)
本周周報(bào)我們對(duì)全球和中國一級(jí)市場(chǎng)投融資前兩個(gè)月的情況進(jìn)行梳理。
從全球情況來看,今年1月和2月全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資總額及事件數(shù)仍舊處于較低水平,但融資事件數(shù)略好于去年Q4。
從2023年1-2月全球健康產(chǎn)業(yè)融資輪次來看,今年A輪以前的融資事件數(shù)占比已從去年的66.2%降至今年1-2月的59.4%。偏后輪投融資,尤其D輪及以上事件數(shù)占比出現(xiàn)大幅提升,從去年3.6%的占比快速提升至今年的10.4%,表現(xiàn)亮眼。
從我國情況來看,今年2月醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資總額及事件數(shù)處于絕對(duì)低谷,但進(jìn)入3月,無論是事件數(shù)還是融資金額均已出現(xiàn)明顯回升,與去年下半年平均水平相當(dāng)。
從2023年1-2月我國生物醫(yī)藥投融資輪次來看,今年A輪以前的融資事件數(shù)占比皆出現(xiàn)下降,其中種子輪和天使輪投融資事件數(shù)占比已從去年的23.3%下滑至今年前兩個(gè)月的17.4%,A輪則從47.8%下滑至43.8%。偏后輪投融資,B輪和C輪事件數(shù)占比出現(xiàn)大幅提升,從去年的20.2%快速提升至今年的33.3%。
投資建議
本周醫(yī)藥整體表現(xiàn)不佳,跌幅來看略好于滬深300指數(shù)。從交易量來看,本周持續(xù)出現(xiàn)縮量。板塊內(nèi)部來看,子板塊跌多于漲,其中醫(yī)藥外包、藥店和創(chuàng)新藥跌幅靠前,血制品、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療設(shè)備漲幅居前。我們短期仍舊建議弱化個(gè)股,重視板塊β的投資策略,尤其是在市場(chǎng)流動(dòng)性支撐所帶來的機(jī)構(gòu)提倉位動(dòng)作下,偏白馬標(biāo)的的投資機(jī)會(huì):
CRO——前期受海內(nèi)外一級(jí)市場(chǎng)投融資不景氣,中美關(guān)系及新冠大訂單等多因素?cái)_動(dòng),整體醫(yī)藥外包板塊估值出現(xiàn)快速回撤,但相信隨著行業(yè)內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)和醫(yī)藥一級(jí)投融資市場(chǎng)都有望在今年Q1出現(xiàn)加速回暖,板塊有望迎來估值與業(yè)績(jī)雙升。建議關(guān)注:昭衍新藥(603127)(603127)、藥明康德(603259)(603259)、泰格醫(yī)藥(300347)(300347)等。
創(chuàng)新藥——聚焦藥品的臨床價(jià)值,精選年內(nèi)催化劑豐富的標(biāo)的。監(jiān)管政策正合力加速創(chuàng)新藥行業(yè)的供給側(cè)改革,行業(yè)出清有望消弭低質(zhì)量?jī)?nèi)卷。2022年CDE批準(zhǔn)創(chuàng)新藥數(shù)量、科創(chuàng)板醫(yī)藥類企業(yè)IPO數(shù)量均同比下降。相關(guān)政策包括但不限于:1)藥監(jiān)部門發(fā)布多項(xiàng)創(chuàng)新藥研發(fā)指導(dǎo)原則,包括要求3期臨床使用陽性藥物或最佳SOC作為對(duì)照、NDA申請(qǐng)應(yīng)納入風(fēng)險(xiǎn)/收益總結(jié)等,逐步收緊創(chuàng)新藥品上市標(biāo)準(zhǔn);2)上交所科創(chuàng)板監(jiān)管逐漸加強(qiáng)對(duì)擬上市藥企自主研發(fā)硬實(shí)力的要求。我們認(rèn)為創(chuàng)新藥投資應(yīng)回歸關(guān)注藥品的臨床價(jià)值。建議關(guān)注年內(nèi)催化劑豐富、核心管線進(jìn)入密集數(shù)據(jù)發(fā)布期的加科思(01167.HK)、海創(chuàng)藥業(yè)*(688302)、德琪醫(yī)藥*(06996.HK)、康寧杰瑞*(09966.HK)、康方生物*(09926.HK)。
醫(yī)療消費(fèi)——疫情防控放松加快,政策持續(xù)支持民營醫(yī)療服務(wù)。
國內(nèi)防控政策已進(jìn)一步放松,因疫情對(duì)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的影響也將出現(xiàn)邊際減弱。民營醫(yī)院或?qū)@著受益,建議關(guān)注:國際醫(yī)學(xué)(000516)(000516)、愛爾眼科(300015)(300015)等;同時(shí),醫(yī)院診療量反彈將提高血制品臨床用量,推動(dòng)需求端快速修復(fù)。疊加進(jìn)口白蛋白供給緊缺,血制品行業(yè)進(jìn)入半年至一年的去庫存周期。持續(xù)的供需不平衡或使院外市場(chǎng)終端產(chǎn)品出現(xiàn)漲價(jià)趨勢(shì)。血制品行業(yè)迎來基本面全面修復(fù),建議關(guān)注:派林生物(000403)(000403)、博雅生物(300294)(300294)、天壇生物(600161)(600161)。
原料藥——在上游原材料成本不斷下降,海運(yùn)價(jià)格逐步回歸疫情前和美元Q3以來走強(qiáng)匯兌損益及收入端提升的背景下,整個(gè)板塊業(yè)績(jī)有望在今年出現(xiàn)快速反轉(zhuǎn),beta效應(yīng)疊加部分個(gè)股的短期催化或引領(lǐng)整個(gè)板塊走出低谷。建議關(guān)注:同和藥業(yè)(300636)(300636)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
創(chuàng)新藥進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);全球疫情變化超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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