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東北證券發(fā)布研究報告稱，以部分公司2023年的一致盈利預(yù)期為基準(zhǔn)，倉儲相關(guān)頭部企業(yè)估值均不到20X。這些企業(yè)無論是對標(biāo)工業(yè)自動化/機器人行業(yè)的30+PE還是未來兩年的30%利潤增速，估值均有較大提升空間。推薦關(guān)注智能倉儲行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)。

(資料圖片)

▍東北證券主要觀點如下：

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶動智能倉儲行業(yè)加速發(fā)展。

在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的大趨勢下，中國的智能倉儲行業(yè)正在由集成系統(tǒng)階段向智能自動化倉儲階段邁進，不再局限于搬運、存取、輸送、分揀等單一環(huán)節(jié)的智能化，而是在大規(guī)模應(yīng)用堆垛機、分揀機、AGV等智能化設(shè)備以及MES、WMS、WCS等系統(tǒng)軟件的基礎(chǔ)上實現(xiàn)全流程智能化的高標(biāo)倉建設(shè)。

從市場數(shù)據(jù)來看，預(yù)計2023年國內(nèi)倉儲自動化市場突破1500億元，約占全球市場30%，年復(fù)合增長率21%，高于全球增速?？次覈^部企業(yè)的增速的話，國內(nèi)A股上市公司的倉儲業(yè)務(wù)總和在2021年整體增速超過了40%。

下游需求的個性化及工廠降本增效的追求是行業(yè)最大的驅(qū)動力。

提高效率：隨著下游部分行業(yè)如汽車、新能源、消費等產(chǎn)品的定制化和碎片化需求逐年增長，人工幾乎無法完成對生產(chǎn)需要的物料進行合理的入庫、出庫規(guī)劃，因此倉儲智能化也是這些企業(yè)發(fā)展的必然選擇。

降低成本：隨著人口紅利逐漸消失和國家加強對土地資源的管理，我國的勞動力資源和土地資源均日趨緊張，隨著勞動力成本和土地成本顯著上升，以及年輕人不再愛進場務(wù)工，倉儲智能化的趨勢愈發(fā)明顯。

下游客戶對供應(yīng)鏈穩(wěn)定的需求使得行業(yè)壁壘持續(xù)提升。

行業(yè)需求的個性化以及漫長的項目周期和分期的付款方式給企業(yè)的技術(shù)能力以及資金流轉(zhuǎn)能力提出了巨大的挑戰(zhàn)，也使得行業(yè)壁壘持續(xù)提升。

在行業(yè)壁壘逐步增高的情況下，行業(yè)集中度提高成為了必然事件。從海外的經(jīng)驗來看，國外企業(yè)通常通過收并購的行為提高行業(yè)集中度或完善自身產(chǎn)業(yè)鏈。隨著國內(nèi)倉儲行業(yè)集中度的不斷提升，國內(nèi)倉儲企業(yè)的品牌力也在不斷增長。

國內(nèi)的智能倉儲企業(yè)的下游將不僅僅局限于國內(nèi)企業(yè)，隨著我國本土智能工業(yè)軟硬件水平的不斷提升，我國智能工業(yè)相關(guān)產(chǎn)品在技術(shù)層面達到和海外巨頭同等水平的同時，在價格方面擁有巨大優(yōu)勢，極大地加速我國智能工業(yè)產(chǎn)品出海的步伐。

行業(yè)整體處于低估狀態(tài)，相關(guān)企業(yè)的估值均有較大提升空間。

以部分公司2023年的一致盈利預(yù)期為基準(zhǔn)，倉儲相關(guān)頭部企業(yè)估值均不到20X。這些企業(yè)無論是對標(biāo)工業(yè)自動化/機器人行業(yè)的30+PE還是未來兩年的30%利潤增速，估值均有較大提升空間。推薦關(guān)注智能倉儲行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)。

風(fēng)險提示：

我國工業(yè)化進程不及預(yù)期、市場競爭加劇、下游大客戶周期性波動、出海戰(zhàn)略受阻。